인공지능(AI) 붐이 AI 인프라 수요가 원래 전기차를 위해 구축됐던 공급망을 흡수하기 시작하면서, 시장에서 가장 어려움을 겪던 산업 부문 가운데 하나를 되살리고 있을 수 있다는 분석이 나왔다.
화요일 발표된 새로운 시트리니 리서치(Citrini Research) 반도체 노트의 핵심 주장은, AI 트레이드의 다음 단계가 GPU를 넘어 전력 반도체, 아날로그 칩, 커패시터, 그리고 산업용 전력 인프라로 빠르게 이동하고 있다는 것이다.
보고서에 따르면 AI 랠리의 1단계는 비교적 단순했다. 투자자들은 GPU 제조사, 메모리 업체, 광네트워크 공급사처럼 AI 연산 확장과 직접적으로 연결된 기업에 집중했다.
이제 병목은 AI 데이터 센터에 전력을 공급하는 데 필요한 물리적 인프라 층 더 깊은 곳으로 옮겨가고 있다.
보고서는, 엔비디아가 2025년을 두고 전기차와 태양광 시스템을 위해 처음 개발된 800V 랙 아키텍처 기술을 논의했던 점을 언급하며 “AI 설비투자(capex) 증설은 단순히 EV 구축용 공급망을 상속받고 있을 뿐”이라고 지적했다.
AI 인프라는 전력 레이어로 이동 중
시트리니는 월가가 AI 시스템이 필요로 하는 전력 관리 및 전력 안정성 인프라의 규모를 여전히 과소평가하고 있다고 주장했다.
보고서는 AI 데이터 센터가 점점 더 전압 변동, 고조파(harmonics), 과도 현상(transients), 대규모 에너지 변환을 처리하도록 설계된 고급 전력 품질 시스템에 의존하고 있다고 설명했다.
이런 변화는 EV 수요 둔화, 중국발 경쟁, 팬데믹 이후 공급 과잉으로 어려움을 겪었던 아날로그 반도체와 산업용 전기 부품에 대한 수요를 다시 끌어올리고 있다.
이들 시스템과 연관된 기업들은 AI 인프라 성장과 맞물린 공급 여건의 긴축을 투자자들이 인식하면서 이미 시장 수익률을 상회하기 시작했다.
보고서는 특히 텍사스 인스트루먼츠(Texas Instruments), NXP 반도체(NXP Semiconductors), 무라타 제작소(Murata Manufacturing), 비쉐이 인터테크놀로지(Vishay Intertechnology), 삼성전기(Samsung Electro-Mechanics) 등을 이런 변화의 수혜 기업으로 지목했다.
다만 과거 반도체 사이클과 달리 많은 제조사는, 이전 재고 과잉과 자동차 수요 부진으로 타격을 입은 경험 탓에 공격적으로 증설에 나서고 있지 않다.
대신 공급업체들은 가격 상승을 용인하는 한편, 증설 계획은 엄격하게 관리하는 기조를 유지하고 있다.
EV 둔화가 우연히 AI의 척추를 만들었다
보고서에서 가장 미래 지향적인 결론 가운데 하나는, 수년간 이어진 EV 인프라 투자가 우연히 AI 경제를 위한 산업 기반을 준비했을 수 있다는 점이다.
전기차와 재생에너지용으로 개발된 동일한 시스템이 이제 하이퍼스케일 AI 데이터 센터에 필수적인 요소가 되고 있다는 것이다.
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여기에는 고전압 전력 아키텍처, 열 관리 시스템, 산업용 반도체, 고급 커패시터, 에너지 변환 장비 등이 포함된다.
시트리니는 이러한 역학을, EV 수요를 위해 대규모로 확장됐던 제조 생태계를 AI 인프라 지출이 사실상 흡수하는 ‘공급망 상속(Supply Chain Inheritance)’의 한 형태로 묘사했다.
보고서는 AI가 구조적으로 어려운 부문으로 여겨졌던 영역에서 예상치 못한 성장 엔진이 될 수 있다고 제안했다.
AI 하드웨어 전반에서 새로운 병목이 등장
보고서는 또한, 주류 투자자들이 거의 주목하지 않는 반도체 공급망 영역에서 부족 현상이 나타나기 시작했다고 경고했다.
가장 큰 우려 중 하나는 다층 세라믹 커패시터(MLCC)의 부족 심화다. MLCC는 AI 하드웨어 시스템 내부의 전기적 안정성을 유지하는 데 필수적인 부품이다.
시트리니는 많은 시장 전망이 여전히 AI 수요가 기존 공급망을 얼마나 빠르게 압도할 수 있는지를 과소평가한다고 주장했다. 애널리스트들이 여전히 자동차와 산업 수요의 부진에 지나치게 초점을 맞추고 있기 때문이라는 것이다.
보고서는 현재 환경을, AI 인프라 수요가 급증하고 있음에도 제조업체들이 생산능력 대폭 확대를 주저하는 ‘외상 후 공급 장애(Post-Traumatic Supply Disorder)’ 상태로 묘사했다.
에이전틱 AI가 반도체 산업을 재편할 수 있다
시트리니의 연구는 AI 인프라 트레이드가 순수한 연산(컴퓨트) 스토리에서 완전한 산업 시스템 스토리로 진화하고 있음을 시사한다.
에이전틱(agentic) AI 시스템이 전 세계로 확산되면서, 전력 관리, 전력 변환, 냉각 시스템, 산업용 반도체 생산능력은 GPU만큼이나 전략적으로 중요한 요소가 될 수 있다.
이는 AI 랠리 1단계를 주도했던 기업들을 넘어, 완전히 새로운 계층의 AI 수혜주를 만들어낼 수 있다.
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