암호화폐 산업은 과도한 레버리지를 정리하고 자본을 수익, 담보, 지속 가능한 시장 인프라로 재배치한 한 해를 거치며, 2026년을 앞두고 근본적으로 구조가 변화하고 있다는 새로운 업계 분석이 나왔다. 이 분석은 스테이블코인과 실물자산(RWA), 파생상품을 중심으로 한 변화를 추적한다.
2025년 동안 190억 달러 이상이 청산되면서 시스템 전반의 리셋이 강제되었고, 투기적 레버리지가 쓸려 나가며 시장 전반의 취약성이 줄어들었다고 DWF Labs가 화요일 발표한 연구는 밝혔다.
이런 리셋은 스테이블코인, 토큰화 자산, 온체인 파생상품의 급격한 성장과 맞물리며, 모멘텀 위주의 가격 사이클에서 재무제표 중심의 금융 활동으로의 전환을 시사한다.
스테이블코인은 재무제표 도구로 진화
스테이블코인 공급은 1년 동안 50% 이상 증가했으며, 이제 200억 달러 이상이 수익을 발생시키는 구조에 편입되어 있다.
결제 수단 역할에 머물기보다는, 스테이블코인은 점점 더 자본 관리 수단으로 쓰이고 있다. 기관, 재단, 대규모 보유자들이 핵심 포지션을 청산하지 않고도 유휴 자산을 명확한 수익 전략에 배치할 수 있도록 해준다.
이러한 변화는 스테이블코인이 암호화폐 시장에서 기능하는 방식의 보다 광범위한 진화를 의미한다.
스테이블코인은 단순한 디지털 현금 등가물이 아니라, 변동성을 통제 가능한 수익으로 전환하기 위해 설계된, 프로그래머블 재무제표 기본 단위이자 금융 상품으로 점점 더 작동하고 있다.
분석에 따르면 2026년에는 신뢰할 수 있는 상환, 투명한 메커니즘, 스트레스 상황에서도 견딜 수 있는 복원력을 제공하는 스테이블코인 시스템이 가장 높은 가치를 인정받게 될 것이다.
RWA, 단순 토큰화를 넘어 핵심 담보로
온체인 실물자산 규모는 2025년 동안 약 40억 달러에서 180억 달러로 확대되었으며, 이는 새로움(novelty)보다는 실용성에 의해 주도되었다.
토큰화된 미 국채, 신용 상품, 펀드들은 실험적 파일럿 단계를 넘어 실제 운용으로 옮겨 갔으며, 대출, 담보, 유동성 시스템에 직접 통합되었다.
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보고서는 단순한 토큰화 자체는 더 이상 차별화 요소가 아니라고 주장한다. 중요한 것은 이 자산들이 온체인 재무제표 안에서 실제 사용 가능한 담보로 기능할 수 있는지 여부다.
특히 토큰화된 프라이빗 크레딧과 채무 상품은 수익과 신뢰할 수 있는 담보 성격을 결합해, 자산 강제 매도 없이 유동성을 창출할 수 있게 한다.
2026년이 되면 RWA는 수익 상품의 마케팅 포인트가 아니라 기본 요건으로 자리 잡을 것으로 예상된다.
영구선물, 시장의 ‘진실 레이어’로 부상
시장 구조 역시 온체인으로의 이동을 이어 갔으며, 탈중앙 파생상품 거래와 중앙화 파생상품 거래의 비율은 전년 대비 네 배로 확대되었다.
탈중앙화 영구선물(Perpetual) 시장은 실행력과 유동성 격차를 줄여 나가는 한편, 중앙화 거래소는 반복적인 스트레스에 직면하며, 진지한 트레이더들은 압박 속에서도 깊은 호가를 유지할 수 있는 플랫폼으로 이동했다.
영구선물은 점점 더 시장의 신뢰 레이어 역할을 하며, 펀딩 비율, 미결제약정, 청산 패턴 같은 실시간 신호들에 시장 심리를 압축해 반영했다.
견고한 영구선물 유동성을 확보하지 못한 프로젝트는 내러티브가 아무리 강해도 기관 관심을 끌기 어려웠고, 이는 스트레스 상황에서의 유동성이 이제 평판 지표로 기능하고 있음을 강화했다.
그 함의는 구조적이다.
분석은, 암호화폐가 2026년을 맞이하며 투기적 사이클보다는 자본 규율, 담보 효율성, 시장 복원력에 의해 더 규정되는 단계로 진입하고 있다고 덧붙인다.
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