비트코인 (BTC)은 한 달 넘게 70,000달러 위에서 마감하지 못했고, 단기 보유자 집단은 2025년 10월 이후 계속해서 손실을 실현하고 있다. Glassnode의 주간 온체인 리포트에 따르면 이는 약세장 국면에서 관찰되는 전형적인 패턴이다.
미국 현물 비트코인 ETF 자금 흐름은 수주간의 순유출을 끝내고 다시 플러스로 전환했으며, 현물 주문 흐름도 개선되는 모습이다.
무기한 선물의 펀딩 비율은 하락해 마이너스로 전환됐는데, 이는 강세론자의 확신이 되살아났다기보다 공매도 포지션이 과도하게 쌓였음을 시사한다.
온체인 데이터가 보여주는 것
비트코인은 62,800~72,600달러 범위 안에서 한 달 넘게 횡보 중이며, 70,000달러 위에서 가격이 거부될 때마다 시간당 500만 달러를 넘는 실현 이익 급증이 뒤따랐다. Glassnode는 이를 수요 견인 매수가 아니라 기회주의적인 이익 실현으로 해석한다.
가격은 현재 실현가 54,400달러(유통 중인 모든 물량의 평균 매입 단가)와, 적극적으로 거래되는 코인의 매입 단가를 추적하는 진정한 시장 평균가 78,400달러 사이에 위치해 있다.
단기 보유자 실현손익비(SOPR)의 7일 지수이동평균은 2025년 10월 이후 줄곧 1.0 아래에 머물고 있으며, 현재 0.985를 기록하고 있다. 이는 최근 매수자들이 전체적으로는 손실을 보며 코인을 처분하고 있음을 의미한다.
박스권 중단 가격대 인근에서 매집 클러스터가 형성되고 있지만, 강세장 확장 국면 직전에 나타났던 과거 구간과 비교하면 강도는 다소 약한 편이다.
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ETF 자금 흐름과 파생상품
미국 현물 비트코인 ETF 순자금 유입의 7일 이동평균은 수주간의 순유출을 끝내고 다시 플러스를 기록했다. 현물 누적 체결량 델타 역시 주요 거래소 전반에서 상방으로 반전되기 시작했으며, Glassnode는 특정 거래소에 국한되지 않은 광범위한 개선세라고 평가한다.
무기한 선물 펀딩 비율은 마이너스로 돌아서 현재 공매도 포지션이 유지 비용을 지불하는 상황이다.
이러한 공매도 쏠림은 비대칭적인 조건을 만든다. 현물 수요 회복이 이어질 경우, 강제 청산되는 공매도 물량이 상승 랠리를 증폭시킬 수 있다.
옵션 포지셔닝
단기 구간의 내재 변동성은 50%대 중반까지 압축됐으며, 1주물 변동성 하락 속도가 1개월물보다 더 빠르게 나타나 단기 헤지 수요의 긴박함이 줄었음을 시사한다.
풋옵션은 여전히 유사한 조건의 콜옵션 대비 프리미엄을 유지하고 있지만, 스큐는 최근 고점 대비 완화됐다.
지난 24시간 동안 콜옵션 매수는 전체 옵션 거래의 40.3%를 차지했으며, 직전 일주일 평균 27.8%에서 유의미하게 증가했다.
약 20억 달러 규모의 네거티브 감마가 75,000달러 행사가 근처에 집중돼 있어, 딜러들의 헤지 흐름이 상승 방향 가격 움직임을 강화할 수 있는 구간으로 지목된다.
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