유명 중국 암호화폐 트레이더이자 애널리스트인 **가렛 불리시(Garret Bullish)**는 비트코인 (BTC)과 이더리움 (ETH)이 거시 요인 때문이 아니라, 디레버리징 사이클, 개인 투자자 중심의 거래, 그리고 거래소와 투기성 펀드에 의한 의도적인 가격 조작으로 묘사되는 내부 시장 역학 때문에 다른 위험 자산보다 뒤처지고 있다고 주장한다.
무슨 일이 있었나: 애널리스트, 시장 조작을 지목
불리시는 이번 주에 발표한 상세한 시장 분석에서, 10월의 디레버리징식 하락이 상당한 투기성 자본을 소거해 암호화폐 참여자들을 긴장시키고, 하방 위험에 과민 반응하게 만들었다고 주장한다.
그는 시가총액 기준 상위 두 개 암호화폐의 발목을 잡는 몇 가지 구조적 문제를 지적한다.
소매 자본은 중국, 일본, 한국, 미국 전역에서 급등하는 AI 관련 주식과 귀금속 랠리에 흡수되고 있다.
전통 금융에서 암호화폐로 자본을 이동시키는 일은 여전히 규제, 운영, 심리적 장벽에 가로막혀 있다.
불리시는 특히 자신이 조작이라고 규정하는 일부 시장 행태를 비판한다. 그는 “우리는 유동성이 얇은 시기, 특히 아시아나 미국 투자자들이 잠든 시간대에 집중적인 매도세가 자주 발생하는 것을 목격한다”고 적으며, 이러한 움직임이 10~20배 레버리지를 사용하는 개인 트레이더들의 청산과 강제 매도를 촉발한다고 지적했다.
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왜 중요한가: 장기 전망은 여전히 강세
이 애널리스트는 단기적인 부진은 펀더멘털 약세가 아니라, 더 긴 역사적 사이클 안에서 평균 회귀 현상을 보이는 것이라고 강조한다.
2020년 3월 12일 이후 6년의 기간을 놓고 보면, BTC와 ETH 모두 대부분의 자산을 앞서는 수익률을 기록해 왔으며, 그중에서도 ETH가 가장 강한 퍼포먼스를 보였다.
불리시는 현재 암호화폐 시장을, 저평가와 완화적 통화 여건을 배경으로 다년간의 강세장을 앞두고 있었던 2015년 중국 A주 디레버리징 환경에 비유한다.
그는 Clarity Act와 같은 이니셔티브를 통한 규제 명확성, 온체인 주식 거래를 적극적으로 추진하는 SEC와 CFTC, 금리 인하 및 양적 긴축 종료 등 완화적 통화정책이 향후 회복을 뒷받침한다고 본다. 의미 있는 신규 자본 유입이나 FOMO(놓칠까 두려운 심리)가 되살아나지 않는 한, 현재의 시장 조작을 기존 자본만으로는 상쇄하기 어렵다고 그는 결론짓는다.