Decentralized lending는 원래 틈새 실험에 불과할 것으로 여겨졌다. 하지만 실제로는 2022년 2조 달러 규모의 시장 붕괴, 여러 프로토콜 실패, 두 차례의 강도 높은 규제 사이클을 단 한 번의 중앙화 카운터파티 구제 없이 견뎌낸, 역사상 가장 혹독하게 스트레스 테스트된 금융 상품 중 하나가 되었다.
이러한 회복력은 우연이 아니며, 그렇다고 해서 시장이 자동으로 건전하다는 뜻도 아니다.
2026년 4월 현재, Aave (AAVE)는 시가총액 14억 달러 이상, 토큰당 약 95달러 수준으로 디파이 대출 스택 최상단에 자리하고 있으며, 더 넓은 디파이 대출 부문은 시장 참여자 대부분이 아직 제대로 반영하지 못한 방식으로 조용히 인프라를 재구축해왔다. DefiLlama data에 따르면 대출 프로토콜 전반의 총 예치 자산(TVL)은 여전히 2021년 정점을 밑돌지만, 담보 구성과 이를 싣는 프로토콜 아키텍처는 오늘날 근본적으로 다른 모습을 하고 있다.
TL;DR
- 디파이 대출은 2022년 이후 구조적으로 성숙했고, 지배적 프로토콜들은 단일 체인 풀에서 모듈형 멀티 자산 아키텍처로 전환해 시스템 전염 위험을 줄였다.
- 실물 자산(RWA) 통합과 리퀴드 스테이킹 토큰(LST)의 담보 활용이, 어떤 자산을 어떤 비용으로 담보로 잡을 수 있는지를 재편하는 두 개의 가장 빠른 성장 축이다.
- 미국과 EU의 규제 압박은 역설적으로, 프로토콜 거버넌스가 전문화되고 감사 가능한 리스크 프레임워크를 공개하도록 강제하면서 기관 채택을 가속했다.
1. 담보 구성은 영구적으로 바뀌었다
2022년 붕괴의 본질은 담보 품질 위기였다. 프로토콜들은 유동성이 얕고 순환적 의존성을 가진 토큰을 1급 담보로 받아들였고, 심리가 반전되자 청산 연쇄가 며칠 만에 수백억 달러의 가치를 증발시켰다. 이 교훈은 명확했고, 선도 프로토콜들은 이를 겉치레가 아닌 구조적으로 흡수했다.
2022년 1월 출시되어 2024~2025년에 걸쳐 반복 업그레이드된 Aave v3는 아이솔레이션 모드와 공급 한도를 도입해, 상관성이 높은 담보 문제를 직접적으로 addressed했다. 아이솔레이션 모드에서는 신규 상장 자산이 승인된 스테이블코인만을, 설정된 부채 한도까지 빌릴 수 있도록 제한해, 단일 변종 토큰이 전체 풀을 오염시키는 것을 막는다. 별도의 eMode 구성은 리퀴드 스테이킹 토큰처럼 상관성이 높은 자산을 서로 맞물려 담보로 제공하는 차입자에게 90%를 웃도는 LTV 비율을 허용한다.
2026년 4월 기준, Lido의 stETH와 Rocket Pool의 rETH를 포함한 리퀴드 스테이킹 토큰은 Aave v3 이더리움 배포본 전반에서 가장 큰 담보 예치 카테고리 중 하나를 차지하고 있으며, 이는 2023년 이전까지 프로토콜 관점에서 의미 있게 존재하지 않던 범주다.
Compound Finance v3 아키텍처는 한 단계 더 나아가, 단일 공유 유동성 풀 대신 완전히 분리된 마켓 구조로 전환했다. 그 결과 주요 대출 프로토콜의 담보 프로필은 이제 2021년 밈코인 카지노와는 거리가 멀고, 농도 한도가 정의된 구조화 신용 포트폴리오와 훨씬 더 유사해졌다.
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2. 리퀴드 스테이킹 토큰은 결정적 담보 카테고리가 되었다
단일 자산군만 놓고 보면, 디파이 대출 메커니즘을 이만큼 근본적으로 재편한 것은 리퀴드 스테이킹 토큰(LST)뿐이다. Ethereum (ETH)이 2022년 9월 지분증명(PoS)으로 전환하면서, 사용자가 담보로 맡기면서 동시에 스테이킹 보상을 받을 수 있는 새로운 수익형 자산군이 탄생했다. 이로 인한 자본 효율성의 복리 효과는 즉각적이었다.
Lido의 stETH는 그 배포 역사 전반에 걸쳐 전체 스테이킹 ETH의 30% 이상을 holds하고 있으며, 존재하는 ETH 파생상품 중 단일 최대 규모다. 디파이 대출 내에서 stETH와 그 래핑 버전인 wstETH가 선호 담보가 된 이유는, 시간이 지남에 따라 ETH 기준 가치가 상승해 스테이킹 보상이 쌓일수록 stETH 담보 대출의 담보 비율이 수동적으로 개선되기 때문이다. 이는 전통 금융에 직접적인 유사 사례가 없는 방식으로, 차입자와 프로토콜 모두의 리스크 계산 방식을 바꾼다.
Aave v3 이더리움 마켓에서 eMode를 통해 wstETH를 담보로 제공하는 차입자는 ETH 차입에 대해 최대 93% LTV까지 접근할 수 있는데, 이는 전문 레포 시장에서도 공격적으로 분류될 수준의 자본 효율성 비율이다.
LST 담보 트렌드는 2021년 사이클에는 존재하지 않던 새로운 범주의 시스템 리스크도 도입했다. Lido의 지배적 시장 점유율은 이더리움 검증인 세트에 대한 concentration risk를 두고 지속적인 거버넌스 논의를 촉발했다. 단일 LST 제공자가 치명적인 슬래싱 이벤트나 스마트 컨트랙트 실패를 겪는다면, 수십억 달러 규모 디파이 대출을 뒷받침하는 담보 가치가 동시에 훼손될 수 있다. 프로토콜 리스크 팀들은 이러한 시나리오를 modeled했지만, LST–대출 의존성 루프는 여전히 섹터에서 가장 주시받는 구조적 취약점 중 하나로 남아 있다.
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3. 실물 자산 통합은 파일럿을 넘어 인프라 단계로 넘어섰다
디파이 담보로서의 실물 자산(RWA)은 2022~2023년 내내 끝없는 파일럿 단계에 머물렀다. 하지만 2025년을 거쳐 2026년에 이르러, 이 카테고리는 주로 미국 국채 토큰화와 온체인 사모 신용에 힘입어 실험에서 기능하는 인프라 레이어로 문턱을 넘어섰다.
BlackRock의 BUIDL 펀드는 2024년 3월 이더리움에서 출시된 뒤, 역사상 그 어떤 토큰화 펀드보다 빠르게 운용 자산 5억 달러를 crossed했다. 이 이정표는 온체인 국채 익스포저에 대한 기관 수요를 입증했고, Franklin Templeton, Ondo Finance, Superstate 등에서 경쟁 상품 출시를 촉발했다. 이들 토큰화 T-빌 상품은 이제 여러 디파이 대출 문맥에서 담보로 사용되며, 연준(미 연방준비제도)의 금리 정책과 디파이 차입 비용을 직접적으로 연결하는 전송 메커니즘을 만든다.
2026년 초 기준, DefiLlama의 RWA tracker에 따르면 주요 프로토콜 전반의 온체인 RWA 가치는 100억 달러를 넘어섰으며, 이 중 토큰화 미국 국채가 압도적으로 가장 큰 비중을 차지한다.
디파이 대출에 대한 실질적 함의는 상당하다. 차입자는 이제 수익이 발생하는 달러 표시 자산을 담보로 제공하고, 그에 대해 스테이블코인을 빌릴 수 있어 T-빌 금리와 디파이 차입 비용 사이의 스프레드에 레버리지 익스포저를 구축할 수 있다. Morpho Labs와 Euler Finance는 모두 RWA 담보를 수용하기 위해 맞춤형 오라클 구성을 갖춘 분리형 마켓 구조를 설계했다. 2026년의 질문은 더 이상 RWA가 디파이 대출에 통합될지 여부가 아니라, 전통 금융의 결제 인프라와 온체인 정산 간 운영 의존성이 얼마나 깊어질 것인가이다.
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4. 모놀리식 풀은 퇴조하고 모듈형 대출 아키텍처가 자리 잡았다
디파이 대출에서 지배적인 설계 패턴은 근본적인 아키텍처 변화를 겪었다. 모든 자산이 단일 유동성 저장소와 단일 청산 연쇄 위험을 공유하는 모놀리식 풀 모델은 Compound 출시부터 대략 2023년까지 시장을 지배했다. 이 모델은 이제 모듈형·퍼미션리스 마켓 구조로 체계적으로 대체되고 있다.
Morpho Labs는 2024년 1월 launched한 Morpho Blue를 통해 이 개념을 가장 명확하게 제시했다. 이 프로토콜은 담보 자산, 대출 자산, LTV 비율, 오라클이라는 네 가지 파라미터로 정의되는 원자적 마켓으로 담보와 차입 로직을 분리한다. 누구나 이 파라미터 조합을 사용해 마켓을 배포할 수 있다. 리스크 관리는 Gauntlet, Block Analitica 같은 주체가 여러 기저 마켓을 집계해 관리하는 볼트(curator layer)로 밀어 올려진다.
Morpho Blue는 출시 6개월 만에 총 예치 자산 20억 달러를 surpassed하며, 심지어 프로토콜 창립자들조차 놀랄 만큼 빠른 속도로 퍼미션리스 대출 마켓 생성에 대한 수요를 입증했다.
1억 9,700만 달러 해킹과 전액 상환 후 재출시된 Euler Finance v2 역시 Ethereum Vault Connector 아키텍처를 통해 유사한 모듈형 접근을 채택했다. 두 프로토콜이 공유하는 핵심 통찰은, 마켓 수준의 리스크 격리가 2022년에 가치를 파괴했던 교차 오염을 막는다는 점이다. 잘못 가격 책정된 비유동성 토큰이 하나의 Morpho 마켓에서 문제를 일으켜도, 완전히 분리된 stETH/USDC 마켓의 청산을 촉발할 수는 없다. 이 구조적 디커플링은 아마도 붕괴 이후 섹터가 달성한 가장 중요한 리스크 관리 개선일 것이다.
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5. 담보 부족(언더콜래터럴) 대출은 실질적인 틈새 시장으로 성숙했다
수년 동안, 언더콜래터럴 대출은 디파이의 ‘빠진 조각’으로 불리며, 투기적 레버리지에 국한되지 않고 실제 경제 수요를 서비스하게 해 줄 기능로 거론돼 왔다. Maple Finance, TrueFi, Clearpool을 포함한 2023년 이전의 여러 시도는, Celsius, Three Arrows와 같은 중앙화 차입자들이 2022년 신용 위기 동안 디폴트를 일으키며 상당한 손실을 겪었다. Capital**, and Alameda Research는 실패했다.
2022년 이후의 미담보(언더콜래터럴) 시장은 의미 있게 달라졌다. Maple Finance는 풀 대표들이 실제 선순위 손실 자본(first-loss capital)을 부담하도록 인수 모델을 재구성해, 전통적인 크레딧 펀드 구조와 정렬된 이해관계를 만들었다. 기관 투자자를 대상으로 하는 초과담보 대출 및 단기 듀레이션 수익 상품에 초점을 둔 현금 관리 풀은 2025년 말 기준 누적 대출 취급액이 5억 달러를 넘어섰다. Clearpool 역시 검증 가능한 재무제표를 가진 기관 프라임 브로커리지 차입자 쪽으로 방향을 전환했다.
이 부문이 얻은 핵심 교훈은, 온체인 미담보 대출은 단지 결제 레이어가 블록체인으로 바뀐 ‘크레딧 언더라이팅’일 뿐, 근본적으로 다른 위험 자산 클래스가 아니라는 점이다. 이를 무시한 프로토콜은 실패했고, 전통적 크레딧 애널리스트를 고용한 프로토콜은 살아남았다.
온체인 아이덴티티를 위한 신용평가 인프라도 상당히 발전했다. Spectral Finance와 Cred Protocol은 지갑 이력, 상환 트랙 레코드, 크로스-프로토콜 행동을 반영하는 온체인 신용평가 모델을 개발했다. 아직 이들 모델이 전통 금융의 FICO 점수만큼 깊이 있는 커버리지를 달성한 것은 아니지만, 단순 담보 가치 이상으로 신용 프리미티브를 구축하기 위한 실질적 연구 투자가 이루어졌다는 점에서 의미가 크다. 구조적 이유로 미담보 영역은 초과담보 대출보다 규모가 작을 수밖에 없지만, 기관 및 기업 재무(트레저리)용 수요를 중심으로 지속 가능한 시장을 형성했다.
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6. 금리 메커니즘은 훨씬 더 정교해졌다
초기 DeFi 대출의 금리 모델은 의도적으로 단순했다. Compound의 원래 이용률 기반 모델은 풀에서 차입된 비율에 따라 기계적으로 차입 금리를 조정했다. 이는 초기 시장에는 적합했지만, 예측 가능한 문제를 낳았다. 스트레스 상황에서는 몇 시간 만에 연 수백 퍼센트까지 급등할 수 있었고, 수요가 낮을 때는 외부 시장 환경과 무관하게 0에 가까운 수준으로 떨어졌다.
이 분야는 크게 발전했다. Aave의 금리 전략은 거버넌스를 통해 여러 차례 개편되어, 높은 이용률 구간에서 더 가파른 금리 곡선(kink)과 거시 금리 환경을 더 잘 반영하는 기준 금리를 도입했다. 더 의미 있는 변화는 Morpho의 시장 구조로, 여러 큐레이션된 볼트 간 금리 경쟁이 가능해지면서 자본이 더 나은 위험조정 수익을 좇아 이동하는, 경쟁적인 대출 시장에 가까운 형태를 구현했다.
a16z crypto의 연구는 온체인 대출 금리 벤치마크를 분석하며, 시장이 안정적인 기간 동안 미달러 기반 스테이블코인 차입 금리가 점점 Fed Funds Rate 인근 수준으로 수렴하는 경향을 발견했는데, 이는 2021년에는 상상하기 어려운 발전이었다.
고정금리 DeFi 대출도 의미 있는 카테고리로 자리 잡았다. Notional Finance와 Pendle Finance는 차입자가 고정 차입 비용을 잠글 수 있고, 대출자는 미래 수익률 스트림을 거래할 수 있는 수익률 곡선 인프라를 구축했다. Pendle의 TVL은 2025년 중 수십억 달러 규모에 도달했는데, 주로 LST 수익률에 대한 고정 익스포저 수요가 견인했다. 작동하는 DeFi 수익률 곡선의 출현은 이 섹터에서 가장 과소평가된 구조적 발전 중 하나이며, 더 정교한 금리 헤지 상품이 등장할 수 있는 토대를 제공한다.
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7. 크로스체인 대출은 발전했지만 새로운 브리지 리스크를 도입했다
2021년 DeFi 사이클은 거의 전적으로 이더리움 네이티브였다. 2026년에 이르면 대출 프로토콜은 수십 개의 EVM 및 비 EVM 체인에서 운영되고 있으며, 담보와 유동성을 이들 체인 간에 어떻게 이동시킬 것인지가 프로토콜 설계의 핵심 질문이 되었다.
Aave는 Arbitrum, Optimism, Base, Polygon, Avalanche, BNB Chain 등 여러 체인에 배포되었다. 각 배포본은 독립적으로 운영되는데, 이는 크로스체인 전염을 제한하는 대신 유동성을 분절시킨다. 2023년에 출시된 Aave의 스테이블코인 GHO는 이러한 분절 문제를 해결하기 위해 설계된 측면이 있으며, 여러 배포본에서 공통 차입 통화로 발행되는 역할을 한다. Circle의 CCTP(Cross-Chain Transfer Protocol)는 멀티체인 스테이블코인 대출을 점점 더 자본 효율적으로 만드는 결제 레이어를 제공했다.
그러나 크로스체인 브리지 익스플로잇은 Chainalysis의 과거 데이터 기준 누적 20억 달러 이상 손실을 차지하며, 크로스체인 DeFi 대출 유동성의 모든 1달러는 이를 연결하는 브리징 인프라의 보안 가정에 대한 잔여 리스크를 동반한다.
의도 기반(intent-based) 브리징 프로토콜과 이더리움 로드맵 상의 네이티브 상호운용성 솔루션의 등장은 구조적으로 이 리스크를 줄일 것으로 기대된다. Across Protocol과 LayerZero는 2025년까지 알려진 취약점을 해결하기 위해 보안 모델을 지속적으로 개선해 왔다. 하지만 2026년 현재 솔직한 평가는, 크로스체인 대출은 실질적인 사용자 수요가 있는 기능이면서 동시에 완전히 해결되지 않은 브리지 리스크를 수반한다는 것이다. 이 리스크를 잘 관리하는 프로토콜은 체인 간 경계를 넘나드는 공유 유동성 풀을 만들기보다는, 스마트 컨트랙트 레벨에서 각 체인의 배포본을 분리하는 방식을 택하고 있다.
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8. 규제 압력은 프로토콜 거버넌스의 전문화를 강제했다
DeFi 대출을 둘러싼 규제 환경은 2023년에서 2026년 사이 크게 바뀌었다. 2022년 실패 이후 SEC가 중앙화 암호화폐 대출사들을 상대로 취한 집행 조치는 판례를 만들었고, 이후 SEC와 **상품선물거래위원회(CFTC)**의 가이던스는 DeFi 프로토콜을 점점 더 구체적으로 겨냥했다.
2024년 12월 전면 시행된 EU의 **암호자산시장규제(MiCA)**는 유럽 이용자를 대상으로 하는 DeFi 프로토콜이 거버넌스 책임성을 입증하도록 간접적으로 압박하는 라이선스 프레임워크를 만들었다. MiCA는 스마트 컨트랙트 프로토콜 자체를 직접 규제하지는 않지만, DeFi 프로토콜이 의존하는 법정화폐 온·오프 램프와 자산참조토큰 발행자를 규제함으로써, 규제 압력이 스택 상위로 전가되도록 한다.
Aave 거버넌스는 2024년 Gauntlet, Chaos Labs 등 제3자 리스크 평가기관을 명시적으로 참조하는 공식 리스크 프레임워크를 공개해, 기관 투자자의 법률 자문이 컴플라이언스 리스크를 평가할 때 참조할 수 있는 문서화된 거버넌스 트레일을 구축했다.
미국은 속도는 더 느렸지만 영향력은 결코 작지 않았다. 2024년 5월 하원을 통과한 **21세기 금융혁신과 기술법(FIT21)**은 디지털 자산이 증권인지 상품인지를 판별하는 프레임워크를 수립했다. 상원에서의 진척은 고르지 않았지만, 방향성 자체는 거버넌스 프로세스가 명확하고, 감사 보고서가 공개되어 있으며, 토큰 분배가 탈중앙화된 프로토콜이 그렇지 않은 프로토콜보다 더 우호적인 대우를 받게 될 것이라는 신호를 준다. 이러한 규제 기대치는 주요 대출 프로토콜 전반에서 DAO 거버넌스의 전문화를 가속했다.
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9. 청산 인프라는 제로 베이스에서 다시 설계되었다
2022년 시장 붕괴는 DeFi 청산 메커니즘의 심각한 취약점을 드러냈다. 급격한 가격 변동기에는 이더리움 가스 비용이 봇이 받을 수 있는 청산 보너스를 초과해, 미담보 포지션을 수익성 있게 청산할 수 없는 구간이 발생했다. 이는 여러 프로토콜에서 부실채권 누적로 이어졌다.
이에 대한 대응으로 청산 설계가 체계적으로 개편되었다. Aave v3는 담보 자산 간 상관관계에 따라 청산 파라미터를 조정하는 효율 모드(e-mode)를 도입했다. 더 중요하게는 MEV(최대 추출 가능 가치) 인프라의 부상이 역설적으로 청산 신뢰성을 높였다. 전문 MEV 서처들은 포지션이 청산 가능 상태가 되는 즉시 이를 청산하기 위해 치열하게 경쟁하며, Flashbots Protect와 같은 프라이빗 트랜잭션 릴레이를 사용해 서로를 프런트런하지 않으면서도 온체인 즉시 실행을 보장한다.
**금융안정위원회(FSB)**의 연구는 DeFi 청산 메커니즘이 인간 중개 시스템보다 훨씬 빠르게 작동하는 일종의 자동화된 마진콜이라는 점을 지적했는데, 이는 상대방 리스크 누적을 줄이는 한편, 얇은 시장에서는 변동성을 증폭시키는 특징을 가진다.
더치 옥션 방식의 청산 모델은 2023년 해킹 이전 Euler Finance가 개척했으며, 이후 더 널리 채택되고 있다. 이 모델은 청산자가 최소 bonus they require, with the auction price improving over time until a liquidator accepts. This approach is more capital-efficient than fixed-discount models and avoids the gas war dynamics that disabled liquidations in 2022. Morpho Blue는 유사한 모델을 사용한다. 그 결과 2026년에 DeFi 대출을 뒷받침하는 청산 인프라는 지난 스트레스 국면 당시 존재하던 것보다 의미 있게 더 견고해졌다.
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10. 기관 채택은 첫 번째 실질적인 난관을 넘었다
기관의 DeFi 대출 참여는 이 섹터 역사 대부분 동안 현실이라기보다 포부에 가까웠다. 수많은 장벽이 존재했다. 커스터디 비호환성, 미해결 세무 처리, 보상 책임을 물을 수 있는 카운터파티 부재, 그리고 수탁자에게 법적 책임을 초래할 수 있는 거버넌스 토큰 의결권이 그것이다. 이러한 장벽 하나하나는 2025년을 거쳐 2026년에 이르기까지 의미 있게 낮아졌다.
Coinbase Institutional, BitGo, Fireblocks는 모두 2023년부터 2025년 사이에 기관 커스터디 및 거래 관리 플랫폼에 DeFi 프로토콜 접속을 통합했다. 이는 헤지펀드나 자산운용사가 기존 커스터디 레일을 통해 Aave나 Morpho와 상호작용할 수 있음을 의미하며, 완전한 트랜잭션 서명 감사와 기존 컴플라이언스 워크플로와 호환되는 리포팅이 제공된다. 많은 기관에 있어 규제보다도 더 컸다고 할 수 있는 운영상의 장벽이 실질적으로 낮아진 것이다.
Fidelity Digital Assets는 2024년 말 연구를 발표하며, 양질의 담보를 상대로 한 USD Coin (USDC) 기반 DeFi 대출 금리가 단기 크레딧 자산과 경쟁 가능한 위험조정 수익률을 자격을 갖춘 기관 계정에 제공해 왔다고 지적했다. 이는 주요 전통 자산운용사가 DeFi 수익을 전통 금융(TradFi) 채권 수익과 직접 경쟁하는 대상으로 규정한 최초의 사례였다.
세무 처리는 여전히 가장 해결되지 않은 기관 장벽으로 남아 있다. IRS는 스테이킹 보상에 관한 가이드라인을 발표했지만, 스마트 컨트랙트에서 발생·누적되는 대출 이자의 세무 처리에 대해서는 구체적인 언급을 하지 않았다. 해당 지침이 나오기 전까지 기관의 세무 부서는 DeFi 대출 익스포저를 자신 있게 모델링할 수 없다. 방향성은 금지라기보다 해결 쪽을 향하고 있지만, 그 일정은 여전히 불확실하다. 그럼에도 온체인 애널리틱스의 흐름 데이터에 따르면 2025년과 2026년을 거치며 DeFi 대출 시장에서 100만 달러를 초과하는 기관 규모 포지션이 크게 증가한 것으로 나타난다. 이는 다수 기관이 완전한 규제 명확성을 기다리기보다, 관리 가능한 불확실성을 감수하며 전진하고 있음을 시사한다.
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결론
2026년의 DeFi 대출 시장은 2021년처럼 도취적이고 무엇이든 허용되는 시장도 아니며, 2022년 이후 비관론자들이 예견했던 연기만 피어오르는 잿더미도 아니다. 그것은 더 흥미롭고 더 지속 가능한 무엇이다. 극심한 스트레스를 흡수하고, 실제 교훈을 끌어내며, 그 교훈을 프로토콜 레이어에 내재화한 채 핵심 아키텍처를 재구축한 섹터이다. 단순히 위에 덧대어 땜질한 것이 아니다.
여기서 분석한 10가지 동력은 서로 독립적인 트렌드가 아니다. 이들은 서로를 강화하며 섹터의 구조적 개선을 복리처럼 증폭시킨다. 모듈형 시장 아키텍처는 담보 간 전염 위험을 줄인다. 향상된 청산 인프라는 더 높은 자본 효율성을 뒷받침한다. RWA(실물자산) 통합은 수익을 창출하는 저변동성 담보를 유입시킨다. 기관 커스터디 통합은 더 크고 더 안정적인 포지션을 불러온다. 규제의 전문화는 기관 컴플라이언스 팀이 필요로 하는 거버넌스 문서를 만들어 낸다. 각 발전은 다른 발전을 더 실행 가능하게 만든다.
여전히 남아 있는 리스크는 현실적이며 과소평가되어서는 안 된다. LST(리퀴드 스테이킹 토큰) 집중은 대규모 상관 청산 익스포저를 만들어 낸다. 브리지 인프라는 여전히 해결되지 않은 보안 가정을 안고 있다. 미국 내 규제의 최종 정비는 아직 완료되지 않았다. 그리고 시장이 반복적 레버리지에 기울어지는 입증된 성향은, 다음 번 급격한 심리 반전이 2026년형 아키텍처를 오늘날의 리스크 모델이 완전히 예측하지 못할 방식으로 시험할 것임을 의미한다. 그러나 섹터가 등장한 이래 처음으로, DeFi 대출의 기초 인프라는 속도만을 위해 설계된 것이 아니라 지속 가능성을 염두에 두고 설계된 모습에 가까워졌다.