디파이에서 가장 시끄러운 구석들은 더 이상 가장 흥미로운 곳이 아니다. Stablecoins, perp DEX, 그리고 prediction markets가 2026년 리서치 노트를 거의 장악하고 있다. 진짜 업사이드는 그보다 한 층 아래, 시장이 가격에 반영하기 전에 지루한 문제를 해결하는 틈새에 있다.
요약(TL;DR)
- 스테이블코인 공급은 3,000억 달러를 넘었고, perp DEX 거래량은 사상 최고치를 기록했으며, 예측시장은 440억 달러를 소화했지만 이미 붐비는 트레이드다
- 더 조용한 기회는 모듈형 렌딩 레일, 온체인 신용, 크로스체인 인텐트, 컴플라이언스 미들웨어에 있다
- 2026년 승자 프로필은 서사(narrative)보다 인프라 중심에 가깝고, Morpho, Aave Horizon, Ostium, Across가 초기 템플릿 역할을 한다
왜 가장 큰 승자는 시끄러운 곳에서 나오지 않는가
크립토 업계에는 반복되는 패턴 문제가 있다. 사이클이 올 때마다, 눈에 잘 띄는 섹터로 눈에 잘 띄는 돈이 몰리고, 가장 흥미로운 프로토콜은 아무도 주목하지 않던 카테고리에서 등장하곤 한다. 유니스왑도 과점 사업자가 되기 전에는 그저 호기심거리였다.
Messari의 2026년 논지는, 단순한 투기만으로 수익을 내는 시대는 끝나가고 있으며, 실제 경제 흐름을 포착하는 프로토콜로의 전환이 일어나고 있다고 주장한다.
CoinRank가 발행한 노트에 따르면, 지속 가능한 수수료 수익을 내는 앱들이 인프라 토큰을 점점 더 큰 격차로 아웃퍼폼하고 있다.
이 글은 ‘간과된 분야’를 다음과 같이 단순하게 정의한다:
- 실제로 측정 가능한 문제를 해결할 것
- 내러티브와 자본 배분 측면에서 여전히 과소보유 상태일 것
- 채택이 뚫리면 독립적인 10억 달러 규모 비즈니스를 지탱할 수 있을 것
이 필터를 적용하면 2026년 인기 카테고리 대부분은 탈락한다. 대신 이미 트랙션을 보이는, 덜 눈에 띄는 여러 레이어가 포함된다.
참고: Circle CEO Sees Yuan Stablecoin Arriving Within 5 Years
디파이 은행과 온체인 프라임 브로커리지
디파이에서 가장 큰 조정(coordination) 갭은 트레이딩이 아니라 밸런스시트 관리다. 트레이더들은 Aave, Hyperliquid, 중앙화 거래소에 걸쳐 포지션을 굴리지만, 실제 프라임 브로커에 가까운 무언가가 없다. 거액의 트레저리를 운용하는 조직들도 더 큰 규모로 같은 문제를 겪는다.
Crypto News Navigator의 리포팅에 따르면, Sky Protocol만 해도 평균 기관 투자자가 보지 못하는 80억 달러 이상의 자산을 통제하고 있다고 전한다.
이를 수십 개의 DAO와 프로토콜에 걸쳐 곱해 보면, 빠져 있는 레이어가 무엇인지 명확해진다.
Messari의 2026년 노트는 디파이 은행(DeFi banks) 을 내년의 가장 뚜렷한 기회 영역 중 하나로 규정했다. Coinbase, KAST, Revolut의 예정된 스테이블코인 상품 등은 각기 다른 각도에서 같은 아이디어를 가리키고 있다.
참고: CZ Says Biden Wanted To Make An Example Out Of Binance, Denies Paying For Trump Pardon
주식·원자재 퍼추얼(Perpetuals)
Perps는 2025년에 하나의 성숙한 카테고리가 되었다. 아직 초기인 부분은 이 메커니즘을 주식, 원자재, 변동성으로 확장하는 일이다. 목표 시장은 다른 크립토 트레이더가 아니라, 글로벌 CFD 브로커 산업 전체다.
Hyperliquid의 HIP-3 업그레이드는 이를 구체화했다.
Alea Research가 보도했듯이, HIP-3를 통해 어떤 팀이든 HYPE 50만 개를 스테이킹해 자체 퍼추얼 마켓을 만들 수 있고, 이로써 주식, 원자재, 합성자산에 대한 문이 열렸다.
몇 달 사이, HIP-3 마켓은 Hyperliquid 전체 거래량의 3분의 1을 넘게 차지하게 됐다.
Ostium Labs는 보다 순수한 상품·FX 경로를 택했다. Business Wire는 2025년 12월, General Catalyst와 Jump Crypto가 주도한 2,000만 달러 시리즈 A 라운드를 보도했는데, 누적 거래량은 340억 달러 이상이며, 최근 랠리 동안 온체인 금(open interest)의 절반 이상을 차지했다.
여기서 특히 주목할 만한 카테고리는 다음과 같다:
- 미국 대형주 및 지수 기반 주식 퍼프
- 금과 원유가 선도하는 상품(perps)
- 토큰화는 비현실적이지만 합성 노출이 가능한 이머징 마켓 주식 퍼프
- 아직 사실상 백지 상태인 변동성(perps)
참고: Charles Schwab Spot Bitcoin And Ethereum Trading Goes Live In Q2 With Paxos Custody
이자 수익형 스테이블코인 인프라
Arkham에 따르면 스테이블코인 공급은 3,000억 달러를 돌파했고, 연간 이체 금액은 33조 달러를 넘어섰다. 더 이상 흥미로운 트레이드는 스테이블코인 그 자체가 아니다.
핵심은 이자 수익형 스테이블코인 주변의 인프라다.
Ethena는 약 140억 달러에서 피크를 찍은 뒤 축소되었고, Sky Protocol의 USDS는 200억 달러 이상이 예상되며, 전체 이자 수익형 세그먼트는 300억 달러를 상회한다.
이는 은행 예금 금리가 여전히 약 0.39%에 머무르는 반면, 국채 수익률은 약 3.5%이며, 바로 이 스프레드를 이들 프로토콜이 재분배하고 있기 때문이다.
인접 기회는 발행 레일, 트레저리 배분 로직, 사용자 지향 래퍼에 있다. Plasma, Stable, Circle의 Arc, Tempo 등 목적 특화 체인들이 이 흐름을 두고 경쟁하며, 스테이블코인 결제 볼륨을 확보하려 하고 있다.
참고: 17,000 AI Agents Hit DeFi Since 2025, But Humans Still Win At Trading, Report Finds
토큰 권리 및 공시(disclosure) 인프라
이 틈새는 리스트 중 가장 덜 화려하다. 동시에 가장 중요할 수도 있다. 온체인 자본 조달이 돌아오고 있지만, 시장에는 여전히 읽기 쉬운 표준화된 토큰 권리 프레임워크가 부족하다.
Messari는 2026년 논지에서, 개선된 토큰 권리와 공시를 다음 단계 자본 형성의 핵심 조건으로 묶어서 설명했으며, 이는 ChainCatcher의 요약에 정리돼 있다.
대표적인 예가 Across Protocol이다. 이들은 ACX (acx) 거버넌스 토큰을 지분(equity)으로 전환하는 방안을 공개적으로 검토 중인데, 이는 유능한 팀들이 공시를 규제의 부산물이 아니라 설계 과제로 다루기 시작했다는 신호다.
토큰 분류, 발행 조건, 투자자 권리, 2차 시장에서의 가독성을 위한 툴링은 아직 매우 빈약하다. 진지한 기관 자본의 대규모 유입에는 이 배관(plumbing)이 필수지만, 지금 당장은 이를 구축하거나 투자하려는 펀드가 거의 없다.
참고: Drift Lines Up $150M Tether Deal To Relaunch After $285M Hack
예측시장 앱이 아닌, 예측시장 인프라
예측시장 내러티브는 Polymarket과 Kalshi에 집중돼 있다. 둘을 합친 2025년 거래량은 440억 달러를 넘었고, Kalshi는 2026년 3월 한 달 거래량만 약 110억 달러에 달했다. 이것이 잘 알려진 이야기다.
덜 눈에 띄는 틈새는 그 아래에 있다. 실제로 이들 마켓을 구동하는 것은 결제(resolution) 시스템, 오라클, 마켓 아키텍처다.
Polymarket의 자체 문서에 따르면, UMA의 Optimistic Oracle은 대부분의 주관적(subjective) 마켓 결제를 처리하며, 매달 수천 건의 제안을 처리하고 있다.
예측시장 아래의 신원, 컴플라이언스, 유동성 설계 레이어는 여전히 초기 단계다. 카테고리 자체는 충분히 눈에 띄기 때문에, 2차 인프라가 독립적인 투자 테마로서 성립하기 시작한다.
참고: Bitcoin Coils Near $75,000 As Whales Stack $750M In Fresh Buys
온체인 신용 점수와 언더라이팅
디파이 대출의 약 10건 중 9건은 여전히 초과담보대출이다. 이는 곧 디파이에 ‘진짜’ 신용 시장이 없다는 의미이기도 하다. 크립토 대출과 전통 무담보 신용 시장 사이의 격차는 수조 달러 단위다.
Crypto Credit Scores의 리포트에 따르면, Spectral Finance의 MACRO Score는 지금까지 3만 건이 넘는 온체인 신용 평가를 생성했으며, Cred Protocol과 ChainAware는 그 위에 실시간 점수와 사기 확률 레이어를 더하고 있다고 지적한다.
이 분야의 장기적 보상은 막대하지만, 경로는 대부분의 디파이 사용자가 무시하는 평판 시스템, 신원 프리미티브, 리스크 격리 풀 아키텍처를 거쳐야 한다.
Morpho와 Maple 같은 모듈형 렌더는, 레거시 머니마켓을 붕괴시키지 않으면서도 격리된 리스크 마켓이 이 방향성을 어떻게 지지할 수 있는지 이미 보여주고 있다.
참고: Hyperbridge Exploit Losses Hit $2.5M, Ten Times The Initial Estimate
크로스체인 유동성 추상화
사용자들은 체인에 대해 생각하고 싶어 하지 않는다. 그들이 생각하고 싶은 것은 자산과 포지션이다. 이 간극을 메우는 것이 유동성 추상화이며, 점점 ‘편의 기능’이 아니라 인프라에 가까워지고 있다.
Across와 Uniswap Labs가 공동 제안한 ERC-7683 인텐트 표준은, Ethereum Foundation의 Open Intents Framework에 따르면 이미 70개가 넘는 프로젝트가 지원하고 있다. Across는 단독으로 350억 달러 이상의 누적 거래량을 처리했으며, Optimism Superchain 브리지를 구동하고 있어, 지난 사이클을 정의했던 브리징 모델을 대체할 점점 더 설득력 있는 후보로 부상하고 있다.
이 영역에서 주목할 주요 플레이어는 다음과 같다:
- ERC-7683를 선도하고 Superchain에서 핵심 역할을 하는 Across
- UniswapX 및 CoW Protocol for intent-based trading
- 체인 간 UX 기본 요소에서 경쟁하는 Eco와 Socket
- Particle Network와 NEAR의 체인 추상화 레이어
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디파이 재무국고 및 현금 관리 레일
온체인 재무국고는 이제 스테이블코인과 토큰화된 자산으로 상당한 규모의 자금을 보유하고 있다. 프로토콜, DAO, 스테이블코인 기반 비즈니스들은 전통 금융이었다면 공격적으로 최적화되었을 잉여 잔액을 그냥 쥐고 있다.
이를 대규모로 수행하기 위한 도구는 아직 초기 단계다. FinanceFeeds는 기관 LP들이 디파이 머니마켓에 전례 없는 규모로 유동성을 공급하기 시작했으며, 그로 인해 같은 풀에 대한 현금 관리 툴의 가치가 높아지고 있다고 보도했다.
정책 기반 볼트, 유휴 잔액 라우터, 재무국고 특화 UI는 이 틈새에 속한다. 어느 것도 화려하지 않다. 그러나 기초 잔액이 9~10자리 수에 도달하면 전부 미션 크리티컬해진다.
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컴플라이언스 인지형 디파이 미들웨어
기관 자본은 크립토 네이티브의 순수성에는 관심이 없다. 그들이 관심 있는 것은 어떤 프로토콜이 기존 컴플라이언스 워크플로에 규제 리스크 없이 플러그인될 수 있는지 여부다. 그 역할을 하는 것이 미들웨어다.
Aave Horizon은 현재 가장 명확한 사례다. Aave 블로그에 설명된 것처럼 Horizon은 한정된 투자자들이 Superstate, Centrifuge, Circle의 토큰화된 RWA를 담보로 USDC, GHO, RLUSD를 대출받을 수 있는 퍼미션드 마켓이다. 이미 수억 달러 규모의 예치금을 모았고, 블랙록, 프랭클린 템플턴, 반에크와의 파트너십을 앵커하고 있다.
a16z는 또한 인간이 아닌 자율 소프트웨어를 대상으로 하는 컴플라이언스 프리미티브를 위한 “Know Your Agent” 논지를 제시해 왔다. 조만간 온체인 트랜잭션의 대부분을 AI 에이전트가 생성할 수 있다는 점을 감안하면, 이 프레이밍은 겉으로 보이는 것만큼 투기적이지 않다.
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검증 가능한 주목도 및 참여 시장
이 영역은 목록 중 가장 투기적인 틈새다. 동시에 온체인 ID와 증명(어테스테이션) 프리미티브가 어떻게 발전하느냐와 가장 밀접하게 연결되어 있다.
이 카테고리는 2026년 1월 X가 인센티브형 포스팅 앱을 금지했을 때 타격을 입었다. CoinMarketCap은 Kaito가 Yaps 제품에서 신뢰도 점수(Credibility Scores)를 중심으로 한 계층형 크리에이터 마켓플레이스로 방향을 전환한 과정을 추적했다.
대체 제품은 인센티브 파밍에서 신호 생성으로 InfoFi의 포지셔닝을 바꿔 놓는다.
검증 가능한 주목도가 중요한 이유는, 프로토콜이 점점 사용자 트랜잭션이 아니라 사용자 기여도에 가격을 매기고 싶어 하기 때문이다. 어테스테이션 프레임워크, 평판 시스템, 참여 기반 보상 로직은 온체인 ID 표준과 함께 성숙해 갈 가능성이 크며, 그보다 먼저 성숙하진 않을 것이다.
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이 틈새 중 어떤 것이 다음 카테고리 위너를 만들어 낼 가능성이 가장 클까
비대칭적인 결과를 생각할 때 이 10개의 틈새를 세 개의 버킷으로 묶어 보는 것이 도움이 된다.
- 마켓 구조 레이어: 주식 및 원자재 영구선물, 예측시장 인프라, 크로스체인 인텐트
- 자본 및 담보 레이어: 디파이 은행, 이자 발생 스테이블코인 인프라, 온체인 신용, 재무국고 레일
- 사용자 및 분배 레이어: 토큰 권리 툴링, 컴플라이언스 미들웨어, 검증 가능한 주목도
어느 버킷이 승리하느냐는 2026년 사이클이 어떤 성격을 띠느냐에 달려 있다. 만약 시장이 기관 레일과 규제된 자금 흐름을 보상한다면, 컴플라이언스 미들웨어, 토큰 권리 툴링, 이자 발생 스테이블코인 인프라가 아웃퍼폼할 것이다.
그레이스케일은 2026년 전망에서 현재 국면을 기관 시대의 여명으로 이해하는 것이 가장 적절하다고 주장했는데, 이는 바로 이러한 카테고리에 유리한 환경이다.
반대로 사이클이 리테일과 투기에 치우친다면, 주식 영구선물, 예측시장 레일, 주목도(어텐션) 시장이 업사이드를 가져갈 것이다.
기본 시나리오라고 할 수 있는 혼합형 사이클에서는, 내러티브 방향과 관계없이 사용되는 레이어이기 때문에 크로스체인 인텐트와 모듈형 대출이 가장 큰 보상을 받을 가능성이 크다.
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결론
다음 세대를 정의할 디파이 프로토콜은 시장에서 가장 시끄러운 코너에서 나오지 않을 수 있다. 지금은 너무 지루해 보이거나, 너무 기술적이거나, 너무 이른 것처럼 보이는 틈새에서 나올 수도 있다. 이미 데이터는 그 방향을 가리키고 있다.
이 모든 것이 승자에 대한 보장된 지도를 제공하는 것은 아니다. 요지는 더 좁다. 디파이에는 여전히 가장 혼잡한 내러티브 아래 레이어들에 의미 있는 화이트 스페이스가 남아 있다는 점이다. 지금 그 레이어들에 시간을 쓰는 빌더, 자본 배분자, 분석가는 시장이 따라왔을 때 큰 우위를 점하게 될 것이다.
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