Backpack Exchange는 자체 토큰 BP를 Solana (SOL) 블록체인에서 출시하며, 전체 10억 개 공급량의 25%에 해당하는 2억 5천만 개를 창업자·팀·VC에게는 한 개도 배정하지 않고 전량 에어드롭으로 이용자에게 직접 분배했다.
토큰은 0.31달러에 상장해 완전 희석 시가총액 31억 달러를 기록했으나, 24시간 안에 25.8% 하락한 0.28달러까지 밀렸다. 출시 시점에는 Crypto Fear and Greed Index가 100점 만점에 11점에 머무를 정도로, 올해 가장 혹독한 투자 심리 구간 가운데 하나였다.
그럼에도 이 분배는 수개월 만에 솔라나 리테일 생태계에 유입된 최대 규모의 유동성 공급이 되었고, 이미 다음 단계 포인트 시스템, 프로토콜 파밍, 지갑 기반 인센티브 프로그램으로 자본 회전을 촉발하는 이벤트로 기능하고 있다.
Backpack TGE는 고립된 사건이 아니다. CoinDesk reported에 따르면, 이 거래소는 누적 4.33조 달러 규모의 거래량을 처리했으며(대부분 예상 에어드롭 보상 덕분), 3억 5천만 달러 상당의 자산을 커스터디하고 있다.
토큰 론칭은 Wormhole이 개발한 플랫폼 Sunrise를 통해 이뤄졌으며, 전통적인 중앙화 거래소 상장을 우회하고 온체인 직접 분배 방식을 택했다. 수개월 동안 네 시즌에 걸친 트레이딩·스테이킹·렌딩 활동을 통해 Backpack 포인트 프로그램을 ‘노가다’해 온 액티브 솔라나 이용자들에게 TGE는 그간 쌓아온 노동의 현금화 시점으로 작동했다.
그 자본이 이후 어디로 이동하고, 어떤 파밍에 투입되며, 어떤 리스크를 마주하는지가 온체인 참가자들이 부르는 “참호 경제(trench economy)”의 현 단계를 규정한다.
이 글은 Backpack 분배 메커니즘, 그로 인해 촉발된 자본 회전 다이내믹, 솔라나의 주목도를 독식하고 있는 ‘지갑 드롭’과 단기 파밍 전략, 그리고 새로운 유동성 사이클마다 따라붙는 보안 리스크를 살펴본다.
백팩 스티뮬러스: 제로 인사이더 TGE의 해부
BP 토큰 구조는 업계 기준으로 매우 이례적이다. Armani Ferrante 백팩 창업자이자 전 Coral 개발자는 outlined에서 핵심 원칙을 밝혔다: 창업자, 임원, 팀원, 벤처 투자자 누구도 직접 토큰 배정을 받지 않는다는 것이다.
론칭과 함께 분배된 2억 5천만 개 토큰은 전량 커뮤니티 이용자에게 돌아갔다. 이 가운데 2억 4천만 개(전체 공급의 24%)는 Backpack 포인트 프로그램 참가자, 1천만 개(1%)는 Mad Lads NFT 보유자에게 배정되었다.
나머지 75% 공급은 여러 단계에 걸친 언락 일정에 묶여 있으며, 새로운 규제 관할 진출, 신제품 론칭, 잠재적 IPO 등 회사의 주요 마일스톤과 연동된다.
이런 제로 인사이더 구조는 업계 관행과 정면으로 배치된다. SpottedCrypto analyzed에 따르면, 일반적인 VC 지원 토큰 론칭은 전체 공급의 25~45%를 내부자에게 배정한다.
반대로 Backpack의 전체 초기 유통 물량은 플랫폼 사용을 통해 토큰을 ‘벌어들인’ 이용자 손에 있다. 이 설계는 인사이더 언락 일정이나 VC 청산 물량이 아닌, 순수 리테일 수급에 의해 가격이 형성되는 즉각적이고 희석되지 않은 플로트를 만든다.
수령자 입장에서 보면, 이는 수개월간 온체인 활동에서 파생된 유동 자산이다. Backpack 포인트 프로그램은 거래량, 자산 보유 기간, 추천, 그리고 거래소 및 자체 커스터디 지갑 전반의 제품 활용도에 따라 보상을 책정했다.
KuCoin noted에 따르면, 2026년 초 Backpack이 ‘Epilogue’ 단계라 부른 구간에 팀은 안티 시빌(Sybil) 감사를 실시해, 자동화·중복 계정으로 표시된 계정에서 5천만 개가 넘는 ‘가짜 포인트’를 회수했다. 모든 참가자는 토큰 수령 전 KYC 인증을 완료해야 했다.
의미 있는 배정을 받은 일부 이용자에게 BP는 즉시 운용 가능한 자본이 된다. 토큰당 0.28달러 기준, 1만 개만 배정받아도 약 2,800달러 상당의 유동 가치를 얻게 된다.
솔라나에서 트랜잭션 수수료가 1센트 미만 수준인 환경에서는, 이 자본을 수십 개 프로토콜에 순환 투입하고, 새로운 포인트 프로그램에 스테이킹하거나, 자체적으로 토큰 론칭 전 인센티브 캠페인을 돌리는 렌딩 마켓의 포지션 시드 자금으로 활용할 수 있다.
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자본 회전 다이내믹
대형 솔라나 에어드롭 이후 나타나는 행동 패턴은 이전 사이클에서 이미 충분히 관찰되었다. Jupiter가 첫 에어드롭에서 40억 개의 JUP 토큰을 분배했을 때, 수령자의 상당수는 이를 현금화하기보다 솔라나 디파이 생태계 전반에 재투자했다.
같은 현상은 Jito의 JTO 에어드롭과 BONK 분배에서도 반복되었다. Backpack의 BP 론칭 역시 같은 패턴을 따르고 있지만, 구조적으로 한 가지 차이가 있다. 토큰이 극단적 공포 구간에 배분되었다는 점이다. 당시 Bitcoin (BTC)은 고점 12만 6천 달러에서 밀려 약 7만 달러 부근에 거래되고 있었고, 이란 분쟁 여파로 시장 전반이 뚜렷한 리스크 오프 기조에 처해 있었다.
회전 논리는 단순하다. BP를 받은 이용자는 세 가지 선택지에 직면한다: 토큰을 매도해 스테이블코인이나 SOL로 바꾸거나, 최소 1년 락업이 필요한 Backpack 스테이킹-지분 전환 메커니즘에 넣거나, 혹은 수익금을 다음 파밍 기회에 재투입하는 것이다.
회사 지분 최대 20%까지 토큰을 실제 지분으로 전환할 수 있는 Backpack의 스테이킹-투-에쿼티 메커니즘은 creates 장기 보유를 단기 매도보다 유리하게 만드는 인센티브 구조를 설계한다.
그러나 한정된 자본으로 움직이는 액티브 파머에게 변동성 높은 시장에서 1년 락업은 기회비용이 크고, 즉시 다른 곳에 재배치하는 편이 자본 효율성이 높다.
이로 인해 측정 가능한 ‘속도 효과(velocity effect)’가 발생한다.
에어드롭을 통해 솔라나 생태계로 유입된 자본은 밖으로 빠져나가지 않고 순환한다. Backpack 클레임에서 Phantom 혹은 Backpack 지갑으로, 다시 Jupiter나 Raydium 스왑으로, 거기서 Kamino나 Loopscale의 예치로, 이어서 Fragmetric이나 Sanctum 스테이킹 포지션으로 이동하면서, 각 단계마다 포인트 시스템이 보상하는 온체인 활동을 만들어낸다.
누적 효과는 네트워크 단위의 트랜잭션 수 증가, TVL 상승, 지갑 활동 지표 개선으로 나타나며, 이는 아직 자체 토큰을 발행하지 않은 프로젝트들의 성장 내러티브를 강화하는 재료가 된다.
지갑 드롭 메타: 인프라를 통한 이용자 확보 전략
현재 솔라나 사이클에서 등장한 구조화된 파밍 전략 가운데 하나는 지갑 인프라 그 자체를 활용하는 방식이다.
Phantom 같은 기존 강자를 상대로 점유율을 빼앗으려는 신규 지갑 프로젝트들은, 공격적인 포인트 시스템과 토큰 론칭 기대감을 활용해 이용자들이 일상적인 트랜잭션을 자사 지갑으로 옮기도록 유도하고 있다.
솔라나, Ethereum (ETH) 및 수십 개 네트워크를 단일 인터페이스에서 지원하는 Backpack Wallet은 이미 토큰 론칭을 마쳤다. 하지만 지갑 사용을 포인트로 보상하고 이를 토큰으로 전환해주는 이 ‘플레이북’은 생태계 전반에서 복제되는 중이다.
지갑 프로젝트 입장에서 가장 방어력 있는 성과 지표는 트랜잭션 볼륨이다.
더 많은 스왑, 더 많은 NFT 구매, 더 많은 디파이 인터랙션을 처리하는 지갑일수록 VC 투자, 거래소 상장, 프로토콜 통합을 유치할 때 설득력이 커진다.
포인트 기반 인센티브를 제공하는 것은, 실질적으로 이용자의 트랜잭션 플로우에 비용을 지불하는 구조다. 이로 인해 파머들은 가장 높은 보상 배수를 제공하는 지갑으로 활동을 몰아가는 단기적이지만 강한 ‘이동 패턴’을 만든다.
이용자 입장에서는 필요한 자본은 크지 않지만 꾸준한 실행이 요구된다. Zipmex estimated에 따르면, 300~500달러 수준의 예산으로도 여러 프로토콜에서 의미 있는 활동을 벌이기에 충분하며, 극단적으로는 가스비와 초기 예치를 위한 50~100달러 상당의 SOL만으로도 시작할 수 있다.
Marginfi 같은 렌딩 프로토콜에 투입된 자본은 ‘소비’되는 것이 아니라 온체인 활동을 생성하는 데 사용될 뿐이므로 언제든 회수 가능하다.
이 경제 모델은 미래 토큰 분배에 대한 레버리지 베팅이다: 파머는 거의 0에 가까운 트랜잭션 수수료만 지불하고, 프로토콜 사용을 통해 포인트를 쌓은 뒤, 나중 TGE에서 아직 가치가 정해지지 않은 토큰을 수령한다.
NFT Evening reported에 따르면, Backpack Wallet을 통해 특정 프로토콜(예: Perena)에 접속하는 이용자는 추가 포인트 배수를 제공받으며, 이를 통해 크로스 플랫폼 인센티브 루프가 형성된다.
예를 들어, 이용자가 Backpack Wallet을 통해 Perena 유동성 풀에 스테이블코인을 예치하면, Backpack 사용에 따른 3% 보너스 배율이 붙은 Perena 포인트를 획득하고, 동시에 Backpack 생태계 참여 크레딧도 쌓는다. 이후 Loopscale에서 해당 예치를 담보로 차입해, 또 다른 포인트 프로그램에 재투입할 수 있다.
이렇게 상호 연결된 프로토콜 전반에 인센티브가 ‘스택’되는 구조가 현재 메타의 가장 큰 특징이다.
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퀵 파밍: 50달러로 열여 개 프로토콜을 누비는 스프린트
암호화폐 소셜을 도배하고 있는 ‘퀵 파밍(quick farming)’ 스레드는 미디어는 X와 디스코드 같은 플랫폼에서 인지 가능한 패턴을 따른다.
한 사용자가 1시간 이내에 여러 미발행 토큰(untokened) 솔라나 프로토콜과 상호작용하는 방법을 단계별 가이드로 올리며, 이러한 상호작용을 모두 합치면 향후 스냅샷 자격을 극대화할 수 있다고 주장한다. 이런 스레드들은 보통 포인트 시스템을 운영하는 프로토콜, 예를 들어 대출 플랫폼, perp DEX, 리스테이킹 서비스, 스테이블코인 프로젝트 등을 주요 대상으로 삼는다.
이러한 경제학이 가능해지는 이유는 솔라나의 수수료 구조 덕분에 ‘초(超)소액’ 상호작용이 성립하기 때문이다. 주피터(Jupiter)에서 스왑 한 번에 드는 네트워크 수수료는 1센트의 일부에 불과하다.
카미노(Kamino)나 루프스케일(Loopscale)에서 대출 예치(deposit)를 하는 데 드는 가스 비용은 극히 적다. DAO에서 거버넌스 투표를 하는 데 드는 리소스 또한 미미하다. Coinspeaker는 대부분의 프로토콜이 3~6개월 동안 꾸준한 활동을 보여준 사용자에게 보상을 지급하며, 막판에 급히 파밍한 활동은 오랫동안 사용해 온 사용자에 비해 대체로 매우 적은 보상만 가져온다고 언급했다.
이 말이 함의하는 바는, 겉으로는 ‘빠른 최적화’처럼 포장된 이 스레드들이 실제로는 수 주에서 수개월에 걸쳐 반복 실행해야 의미 있는 할당을 만들어낼 수 있는, ‘지속적 참여’의 청사진이라는 점이다.
실제 투자수익률(ROI)은 아직 발행되지 않은 토큰의 가치를 알 수 없기 때문에 사전에 계산하기가 극도로 어렵다. 과거 솔라나 에어드롭에서 나온 역사적 데이터가 어느 정도 참고가 된다.
카미노의 에어드롭 추정 평균 가치는 지갑당 약 300달러 수준이었으나, 분배는 매우 편향적이었고 파워 유저들은 라이트 유저들보다 훨씬 더 많은 토큰을 받았다.
주피터의 초기 에어드롭은 활발한 사용자들에게 수천 달러 상당의 토큰을 분배했다. 생텀(Sanctum)의 시즌 1은 약 700만 달러에 해당하는 1억 CLOUD 토큰을 분배했다. 결과 값의 범위는, 간신히 자격을 충족한 지갑에는 거의 0에 가까운 금액에서, 상당한 자본을 투입하고 오랜 기간 활동을 유지한 사용자에게는 인생을 바꿀 수도 있는 수준까지 이른다.
위험–보상 계산은 이런 대규모 파밍 활동의 규모를 설명해 준다. 손실은 트랜잭션 수수료 몇 센트 수준인데, 이익은 수백~수천 달러 상당의 토큰 분배로 측정되는 상황에서는, 설령 확률이 낮더라도 기대값 계산상 참여하는 편이 유리해진다. 이 비대칭성이 바로 ‘참호(trench) 경제’의 엔진이다.
시빌(Sybil) 감지: 파머와 프로토콜 사이의 군비 경쟁
그냥 지갑만 연결하면 다섯 자릿수 달러를 받을 수 있던 에어드롭의 시대는 끝났다. 프로젝트들은 진짜 사용자와 자동화된 파밍 운영을 구분하기 위해 점점 더 정교한 안티-시빌(Sybil) 수단을 도입하고 있다. 5,000만 개가 넘는 가짜 포인트를 회수한 백팩(Backpack)의 TGE 사전 감사(pre-TGE audit)는 문제의 규모와 이에 대한 대응 강도를 보여줬다.
이 플랫폼은 포인트 프로그램에 참여하는 모든 계정에 KYC 인증을 요구했는데, 이는 정체성 수준에서 다중 계정 파밍을 걸러내는 장치다.
Zipmex는 솔라나 프로토콜 전반에 걸친 시빌 감지가 이미 상당히 고도화되어, 여러 지갑을 이용해 에어드롭을 파밍하면 전면 실격 처리될 수 있다고 경고했으며, 한두 개의 ‘진짜’ 지갑에 집중해 자연스러운 활동 패턴을 만드는 것을 권장했다.
탐지 방법은 단순한 지갑 클러스터링 수준을 넘어섰다.
이제 프로젝트들은 트랜잭션 타이밍 패턴, 자금 출처 추적, 행동 지문(behavioral fingerprinting), 온체인 상호작용 다양성 등을 분석해 조직적인 파밍 오퍼레이션을 식별한다.
개별 파머에게 이 말이 의미하는 바는, 수십 개의 지갑에 얕게 상호작용을 뿌리기보다는 소수의 프로토콜과 ‘진짜로 깊게’ 상호작용하는 편이 기대수익이 가장 높다는 것이다. 참호 경제는 폭넓은 분산보다 깊이를, 단발성 강도보다 꾸준함을, 자동화된 스크립트보다 진정성 있는 사용 패턴을 보상한다.
이 변화로 인해 농장(farming) 환경은 제한된 자본으로 자연스럽게 거래하는 리테일 사용자에게는 유리해졌고, 수백 개 지갑에 볼륨을 뿌리는 산업 규모의 오퍼레이션에는 불리해졌다.
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참호 속 보안: 번너 월렛, 권한 철회, 피싱
대형 토큰 런치는 언제나 에어드롭 청구(claim)를 둘러싼 긴박함과 FOMO를 악용하려는 사기 물결을 동반한다.
백팩의 공식 문서는 사용자들에게 “공식 백팩 소스에서 나온 정보만 신뢰하라”고 경고하면서, 어떤 토큰과 상호작용하기 전에 공식 발표를 통해 컨트랙트 주소를 검증할 것을 요구했다. 또 “사기꾼들은 주요 TGE 이벤트를 전후해 가짜 토큰 컨트랙트, 가짜 에어드롭 웹사이트, 사칭 계정을 자주 만든다”고 명시했다.
MEXC 리서치 블로그는 현재 환경에서 세 가지 주요 공격 벡터를 지목했다.
‘권한 트랩(permission trap)’은 악성 브라우저 확장 프로그램이 모든 웹사이트의 데이터 읽기·수정을 포함한 과도한 권한을 요청하는 방식이다. ‘월렛 드레이너(wallet drainer)’는 지갑을 연결하고 트랜잭션에 서명만 하게 하는 것이 아니라, 사용자의 시드 구문을 직접 입력하도록 요구하는 가짜 에어드롭 청구 페이지를 말한다.
‘가스 스캠(gas scam)’은 에어드롭 토큰을 받기 위해 처리 수수료를 내라고 요구하는 방식인데, 합법적인 분배에서는 이런 비용을 요구하지 않는다. 정당한 에어드롭은 프로젝트 측에서 토큰을 배포하며, 사용자가 토큰을 받기 위해 비용을 지불하는 일은 없다.
파밍을 위한 운영 보안(오프섹) 프레임워크는 단순하지만 엄격한 규율이 필요하다. 첫째, 파밍 활동 전용 브라우저 프로필이나 별도의 기기를 사용해, 개인 금융 계정 및 데이터와 완전히 분리한다. 둘째, 잃어도 되는 자본만 담은 번너 월렛을 사용하고, 장기 보유용 메인 월렛은 절대 연결하지 않는다.
셋째, 각 프로토콜과 상호작용을 마친 뒤에는 스마트 컨트랙트 권한을 반드시 철회(revoke)해야 한다. 나중에 프로젝트가 해킹되면 남아 있는 승인(approval)이 악용될 수 있기 때문이다.
넷째, 클릭하기 전에 항상 프로젝트의 공식 X 계정, 디스코드, 혹은 웹사이트를 통해 청구 링크를 검증한다. 합법적인 에어드롭 공지 아래 댓글에는 거의 항상 사칭 계정들이 올린 피싱 링크가 가득하며, 잘못된 링크를 한 번 클릭하는 순간 연결된 지갑 자산 전부를 잃을 수 있다.
Cryptonews는 “프라이빗 키나 시드 구문을 절대 공유하지 말 것, 에어드롭 참여를 위해 비용을 절대 지불하지 말 것, 업데이트는 항상 공식 채널에서만 확인할 것, 별도의 번너 월렛을 사용할 것”이라는 기본 원칙을 강조했다.
이런 예방법은 선택 사항이 아니다. 3월 23일, BP 런치와 같은 날, 4시간 만에 4억 1,500만 달러 상당의 레버리지 포지션이 강제 청산된 시장에서 실수의 여지는 사실상 제로에 가깝다.
데이터가 보여주는 것
백팩 TGE는 인사이더 희석 없이 2억 5,000만 개의 토큰을 활발한 솔라나 사용자들의 손에 쥐어줘, 생태계에서 가장 적극적인 참여자들의 지갑에 유동 자본이 집중된 풀(pool)을 형성했다. 이 토큰의 ‘제로 인사이더’ 구조, KYC 요구, 안티-시빌 조치는 분배 설계의 진화를 보여 주지만, 동시에 상장 첫날 25.8% 하락이라는 성적은 얼마나 거친 시장 환경 속에서 런칭되었는지를 반영한다.
에어드롭 수익이 곧바로 다음 파밍 기회로 흘러 들어가는 ‘회전 자본’(rotational capital) 역학은 과거 솔라나 에어드롭 사이클과도 일치하며, 생태계의 1센트 미만 트랜잭션 수수료 덕분에 그 효과가 더욱 증폭된다.
참호 경제는 무작위 도박이 아니다. 이는 거의 0에 가까운 트랜잭션 비용과 수백 달러 단위 토큰 분배 가능성 사이의 비대칭성에 기반하여 설계된 구조적이고 자본 효율적인 전략이다.
그러나 이 전략은, 시빌 감지 강화로 ‘쉬운 돈’이 사라졌고, 모든 런치에 피싱 스캠이 그림자처럼 따라붙으며, 아직 발행되지 않은 토큰의 가치는 본질적으로 투기적인, 매우 가혹한 경쟁 환경 안에서 작동한다.
이 환경에서 이익을 내는 파머는, 진짜 프로토콜 사용, 엄격한 보안 습관, 몇 시간이 아니라 몇 개월간 활동을 유지할 수 있는 인내심을 겸비한 이들이다. 백팩 분배가 이 경제를 만든 것은 아니다. 이미 존재하던 경제에 연료를 재공급했을 뿐이다.
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