Twee belangrijke derivatenstatistieken die door CryptoQuant worden gevolgd, wijzen erop dat de huidige terugval van Bitcoin (BTC) een middencyclus‑deleveraging is in plaats van een capitulatiebodem: de CME‑open interest is 47% gedaald ten opzichte van de piek in 2025, en de futures‑basiscurve – die de vraag naar geleveragede long‑blootstelling meet – blijft dalend terwijl ze nog positief is.
Historisch gezien vormden cyclusbodems zich pas nadat de basiscurve negatief werd, wat op backwardation duidt; die drempel is nog niet bereikt. De gegevens, gepubliceerd in het wekelijkse rapport van CryptoQuant van 26 februari, bieden een structurele lezing die afwijkt van kortetermijnverhalen over prijsherstel.
De daling van 47% in de open interest van CME‑Bitcoinfutures weerspiegelt nauw de ongeveer 45% terugval tijdens de bearmarkt van 2022 – een periode die uiteindelijk een bodem vond rond $15.500 voordat er herstel optrad.
De huidige afbouw weerspiegelt een langdurige sluiting van geleveragede posities in plaats van een plotselinge liquidatie, wat suggereert dat de markt zich in een verlengde herpositioneringsfase bevindt in plaats van in een acute stresstoestand.
Wat de basiscompressie ons vertelt
De CME‑basis – ook wel de futures‑rendementscurve genoemd – meet hoeveel langerlopende futurescontracten boven de spotprijs en kortlopende contracten worden verhandeld.
Wanneer deze gecomprimeerd maar positief is, zoals nu, weerspiegelt dit een dalende maar niet afwezige vraag naar geleveragede long‑blootstelling. Marktpartijen zijn minder bereid een premie te betalen voor toekomstige levering van Bitcoin, maar hebben nog geen uitgesproken bearish verwachtingen ingeprijsd.
Volgens het raamwerk van CryptoQuant valt dit in de categorie “middencyclus‑neerwaartse fase of stabilisatie” – niet de acute stress die historisch voorafging aan duurzame herstelbewegingen.
Lees ook: Crypto Lost $70B In One Hour After The US Bombed Iran
Historische basislijn en wat ontbreekt
De bearmarkten van 2019 en 2022 volgden beide een vergelijkbaar patroon van basiscompressie voordat ze werden opgelost. In beide gevallen vormde de definitieve bodem zich pas nadat de helling van de rendementscurve negatief werd, een gebeurtenis die soms als backwardation wordt omschreven.
Die situatie – waarin kortlopende futures boven langerlopende worden verhandeld – heeft zich in de huidige cyclus nog niet voorgedaan.
Prijsrally’s in een omgeving waarin de basis positief hellend maar gecomprimeerd blijft, zijn historisch geconfronteerd met weerstand, omdat de structurele overtollige leverage dan nog niet volledig is opgeruimd.
De escalatie rond Iran op zaterdag, die Bitcoin tijdelijk richting $63.000 duwde, bemoeilijkt het beeld op de korte termijn verder door macro‑gedreven liquidatiedruk toe te voegen bovenop een al verzwakkende derivatenstructuur.
Lees hierna: Tether Has Frozen $4.2B In USDT Over Crime Links - And $3.5B Of That Was Just The Last Two Years