Het besluit van de Federal Reserve om de rente ongewijzigd te laten, bracht weinig verlichting voor crypto of groeiaandelen. Markstrategen wijzen erop dat havikachtige taal, inflatierisico’s door dure energie en stijgende rentes op Amerikaanse staatsobligaties de liquiditeit strak houden en ruimte laten voor nóg een renteverhoging.
Het Federal Open Market Committee hield de beleidsrente woensdag stabiel in een bandbreedte van 3,5% tot 3,75%, in lijn met wat beleggers al grotendeels hadden ingeprijsd. De echte boodschap zat in de toon van de verklaring en in de groeiende tweespalt binnen het comité over de vraag of het beleid voldoende krap is om de inflatie duurzaam terug naar doel te brengen.
De president van de Fed van Dallas, Lorie Logan, had vooraf al gesteld dat de rente “bescheiden” hoger zou moeten liggen. Ook de presidenten van de Fed van Cleveland en Minneapolis, Beth Hammack en Neel Kashkari, evenals gouverneur Christopher Waller, hadden eerder laten doorschemeren dat zij voorstander zijn van verdere verkrapping als de inflatie hardnekkig blijft.
Hammack, Kashkari en Waller stemden tegen het besluit om de rente ongemoeid te laten.
Tijdens de persconferentie na afloop van de vergadering gaf Fed-voorzitter Kevin Warsh geen duidelijke vooruitblik op de volgende stap, maar benadrukte wel dat de centrale bank zal ingrijpen als dat nodig is om de inflatie op 2% te krijgen.
“Ik begrijp de wens naar doorlopende prognoses en commentaar van dit comité, maar wij moeten eerst de directe, onversneden reactie van de markten op de ontwikkelingen kunnen observeren,” zei Warsh. “Ik wil benadrukken dat de beslissingen van dit comité zeer zwaar wegen en dat wij, waar nodig en passend, niet zullen aarzelen om te handelen.”
De obligatiemarkt reageerde fors. Het rendement op 30-jaars Treasuries schoot boven 5,2%, het hoogste niveau sinds 2007, terwijl de 10-jaarsrente meer dan 7 basispunten steeg tot 4,677%.
Fed-taal verschuift focus van renteverlagingen naar nieuwe verhogingen
De markt had de verwachting van snelle renteverlagingen al grotendeels laten varen, maar de toon van de Fed verstevigde het beeld dat krap beleid langer kan aanhouden dan beleggers hadden gehoopt.
In een notitie aan Yellow.com schreef Ryan Lee, hoofdanalist bij Bitget Research, dat het rentebesluit zelf geen verrassing was, maar dat de formulering de echte marktdrijver bleek.
“De Fed hield de rente, zoals verwacht, maar de taal was het verhaal – en die klonk havikachtiger dan je op basis van het milde inflatiecijfer van juni zou verwachten,” aldus Lee.
Volgens hem werd de inflatie in juni gedrukt door lagere energieprijzen, maar kan nieuwe druk door verstoringen rond de Straat van Hormuz in de cijfers van juli terugkomen. Dat risico helpt volgens Lee verklaren waarom de Fed niet bereid was een meer geduldige toon aan te slaan.
“De markt had renteverlagingen voor dit jaar in feite al uit de prijzen gehaald, en vandaag bevestigt dat het debat nu is verschoven naar de vraag of de volgende stap een verhoging wordt,” zei hij.
Die verschuiving raakt vooral rentegevoelige groeiaandelen. Lee verwacht dat de Nasdaq 100 het meest last zal krijgen van herwaarderingen nu hogere rentes voor langere tijd op waarderingen drukken. Ook goud kan onder druk komen als stijgende rentes en een sterkere dollar zwaarder wegen dan de vraag naar veilige havens.
“De markt vroeg om geduld. De Fed maakte duidelijk dat ze daar minder ruimte voor ziet dan de cijfers suggereerden,” zei hij.
Crypto krijgt te maken met een strakker liquiditeitsklimaat
Voor digitale activa blijft de macro-omgeving lastig door de boodschap van de Fed. Hogere rentes gaan doorgaans gepaard met krapper wordende liquiditeit, duurdere leverage en minder risk appetite.
Andrei Grachev, managing partner bij DWF Labs, stelt dat het besluit laat zien dat de Fed bereid is zwakkere groei te accepteren als dat nodig is om de inflatie te beteugelen.
“Dit is de Fed die tegen de markten zegt dat zij geen inflatie boven doel accepteert, zelfs als dat ten koste gaat van een groeivertraging,” aldus Grachev.
Volgens hem is dat het minst gunstige scenario voor digitale activa in deze cyclus, omdat het wijst op strakker beleid, minder liquiditeit en hogere carry-kosten.
“Bitcoin (BTC) heeft zich tot nu toe redelijk staande gehouden in een havikachtige fase, maar een nieuwe, verrassend harde toon zou de prijzen negatief raken,” zei hij.
Can-Luca Köymen, beleggingsstrateeg bij Sygnum Bank, kiest een meer genuanceerde benadering. Hij stelt dat het besluit grotendeels in lijn met de verwachtingen is en een comité laat zien dat zijn opties open wil houden zolang de energievooruitzichten troebel blijven.
“Dit was grofweg het scenario dat wij voor ogen hadden. Onze basisscenario was een ‘hold’, en havikachtige taal daarbij past bij een comité dat zijn optiewaarde wil behouden zolang het energiedossier onzeker is,” aldus Köymen.
Voor crypto betekent dat volgens hem niet dat de omgeving plots verslechterd is, maar wel dat de restrictieve condities waarschijnlijk langer van kracht blijven.
“Onze gematigd positieve visie leunt minder op snelle Fed-rentekortingen dan op het idee dat de inflatiedruk beheersbaar blijft, en niets in dit besluit verandert die inschatting,” zei hij.
Hij ziet de verdere ontwikkeling van de olieprijs en de vraag of de recente verbetering in ETF-instroom en on-chain accumulatie aanhoudt, als de volgende cruciale variabelen.
Energierisico houdt markten verdeeld
Iggy Ioppe, chief investment officer bij Theo en voormalig topman bij Credit Suisse, wijst eveneens op energie als de belangrijkste complicerende factor voor zowel de Fed als de markten.
“Zoals ik had verwacht, hield de Fed deze week de rente vast,” zei Ioppe. “De CPI voor juni is afgekoeld, maar de olieprijsstijging door de aanhoudende escalatie tussen de VS en Iran en de scheepvaarrisico’s in de Straat van Hormuz en de Rode Zee maakt het inflatiebeeld rommelig.”
Volgens Ioppe zal Warsh zich niet laten overtuigen door één enkel zachter inflatierapport zolang de energierisico’s hoog blijven. Tegelijkertijd wijst hij erop dat het besluit om niet verder te verkrappen betekent dat de bredere liquiditeitsomgeving op middellange termijn nog enig steun kan blijven bieden aan risicovolle activa.
Bitcoin-ETF’s zien de laatste sessies weer instroom van institutionele beleggers, aldus Ioppe, maar de koersbeweging blijft beperkt omdat hetzelfde geopolitieke olierisico dat de Fed voorzichtig maakt, ook de opwaartse ruimte inperkt.
Hij ziet AI-gerelateerde aandelen nog steeds de speculatieve zijde van de markt domineren, ook al leiden vragen over het rendement op grootschalige investeringen en hoge waarderingen tot rotatie en volatiliteit. Goud vormt de andere kant van die barbell, als hedge tegen energieschokken en beleidsonzekerheid.
Lees ook: BIP-110 stokt nu Saylor regelwijzigingen “een aanval op elke houder” noemt
Lees verder: OpenAI-veldonderzoek toont dat AI-coderingsagents rekentijd voor scientific computing met 90% terugbrengen