Het banenrapport over juli heeft de argumenten voor een nieuwe renteverhoging door de Federal Reserve verzwakt, maar marktspecialisten benadrukken dat de zachtere arbeidsmarktcijfers allerminst automatisch een probleemloze “risk-on”-omgeving creëren voor bitcoin (BTC) en andere speculatieve activa. Oliegedreven inflatierisico’s, recessievrees en liquiditeitscondities blijven zwaar wegen op het sentiment.
De Amerikaanse economie verloor in juli onverwacht banen, blijkt uit de cijfers die het Bureau of Labor Statistics vrijdag publiceerde. Het aantal banen buiten de landbouw daalde met 23.000, terwijl economen juist rekenden op een toename met circa 80.000 tot 85.000.
De zwakte werd nog eens onderstreept door neerwaartse bijstellingen van eerdere maanden. De groei in juni werd teruggeschroefd tot 20.000 banen, van eerder 57.000, terwijl mei werd verlaagd van 129.000 naar 63.000. Per saldo kwamen er over de voorgaande maanden 103.000 banen minder bij dan eerder gedacht.
Opvallend genoeg daalde het werkloosheidspercentage toch licht, van 4,2% in juni naar 4,1% in juli. De gemiddelde uurloonstijging bedroeg slechts 0,1% maand-op-maand. Op jaarbasis zakte de looninflatie terug naar 3,2%, onder de verwachting van 3,5%. De werkgelegenheid liep terug bij lokale overheden, in het onderwijs en in de detailhandel, terwijl de zorgsector juist verder bleef groeien.
Het rapport maakt een renteverhoging in september door de Fed minder waarschijnlijk, maar neemt de beleidsonzekerheid niet weg. De centrale bank weegt de afkoelende arbeidsmarkt af tegen een inflatiebeeld dat wordt vertroebeld door hogere energieprijzen, geopolitieke spanningen en verstoringen in de scheepvaart.
Zachte arbeidsmarktcijfers betekenen geen directe opluchting voor crypto
Voor digitale activa draait het om de vraag of de missers bij de loonlijstcijfers zwak genoeg zijn om renteverlagingen te ondersteunen, of juist té zwak omdat ze de angst voor een groeivertraging aanwakkeren.
Ryan Lee, hoofdanalist bij Bitget Research, ziet twee mogelijke lezingen voor de markt.
“Een lager dan verwacht banenrapport opent twee duidelijk verschillende scenario’s,” zegt Lee. “Een bescheiden tegenvaller kan de verwachting versterken dat de Fed meer ruimte heeft om het beleid te verruimen, wat steun biedt aan risicovolle beleggingen, inclusief crypto.”
Tegelijkertijd waarschuwt hij dat een duidelijk zwakker rapport in eerste instantie het tegenovergestelde effect kan hebben, als beleggers de vlucht naar veilige havens inzetten nog vóór optimisme over renteverlagingen grip krijgt.
“Een bestendig opwaarts herstel komt waarschijnlijk pas nadat verhoogde volatiliteit zwakke posities uit de markt heeft gedrukt, en zal bovendien afhangen van de komende inflatiecijfers, de communicatie van de Fed en de bredere liquiditeitscondities,” aldus Lee.
Daarmee is het banenrapport niet alleen cruciaal voor de rentebeslissing in september, maar ook voor de toon die de Fed aanslaat tijdens Jackson Hole. Een afkoelende arbeidsmarkt geeft beleidsmakers meer ruimte om te pauzeren, maar garandeert geen duifachtig keerpunt zolang de inflatierisico’s niet zijn uitgekristalliseerd.
Warsh zal één zwak rapport waarschijnlijk naast zich neerleggen
Die voorzichtige lezing wordt gedeeld door Iggy Ioppe, chief investment officer bij Theo en voormalig hoofd van een long-short proprietary tradingdesk van meer dan $1 miljard bij Credit Suisse.
Ioppe verwacht niet dat Fed-voorzitter Kevin Warsh zijn koers verlegt na één banenrapport, zolang de energiemarkten zo onrustig blijven.
“Belangrijker is dat Warsh al heeft laten zien zich niet te laten opjagen door één datapunt, zolang de olieschok en de geopolitieke risico’s in de Straat van Hormuz en de Rode Zee het inflatiebeeld in de war schoppen,” zegt Ioppe.
Volgens hem is het beleid al langere tijd ruimer dan de inflatie en de arbeidsmarkt rechtvaardigen, zodat een zwakker banenrapport dat gat niet vanzelf dicht.
Ook interessant: Wintermute zet stap buiten crypto met $10 mrd aan dagelijkse handelsomzet
Voor de markten resulteert dit in een dubbelzinnige uitgangspositie. Bitcoin en andere risicoactiva kunnen nog altijd profiteren van het aanhoudende nietsdoen van de Fed, maar dezelfde geopolitieke energierisico’s die de centrale bank voorzichtig houden, begrenzen ook de opwaartse ruimte. Ioppe ziet goud als relevante hedge, terwijl beleggers zich concentreren op rendement uit rente en carry totdat er een duidelijker katalysator opduikt.
Liquiditeitscondities blijven de echte lakmoesproef
Fabian Dori, chief investment officer bij Sygnum Bank, benadrukt dat de Fed nog twee filters zal toepassen voordat de cijfers over juli als argument voor verruiming tellen.
De eerste is de vraag of beleidsmakers de zwakte zien als een reële verzwakking van de vraag, of dat ze die wegwuiven omdat de geloofwaardigheid rond inflatie en de aan olie gekoppelde risico’s zwaarder wegen. De tweede betreft de “kwaliteit” van de vertraging.
“Een ordelijke afkoeling ondersteunt het verhaal van liquiditeitsverlichting, maar een rapport dat zwak genoeg is om serieuze groeizorgen aan te wakkeren, kan risicovolle activa nog steeds onder druk zetten, zelfs als de renteverwachtingen dalen,” aldus Dori.
Voor crypto ligt de kern volgens hem in het onderscheid tussen tijdelijk opluchtingsrally’s op basis van rentekansen en daadwerkelijke verbetering van liquiditeit. Digitale activa blijven bovendien gevoelig voor de kaspositie van het Amerikaanse ministerie van Financiën, de ‘enhanced supplementary leverage ratio’, de creatie van private kredietstromen en stablecoin-flows – naast het beleid van de Fed.
Zijn commentaar raakt een breder probleem voor de cryptomarkt: lagere kansen op renteverhogingen helpen het sentiment, maar bitcoin heeft doorgaans ruimere liquiditeit, stevigere instromen of een duidelijk risicobereidheidssignaal nodig om een stijging vol te houden.
Optiemarkt onthult of handelaren de rally vertrouwen
Het volgende duidelijke signaal kan uit de bitcoin-opties komen.
Andrei Grachev, managing partner bij DWF Labs, stelt dat een zwak banenrapport de case voor een nieuwe renteverhoging verzwakt, maar dat de echte test is of handelaren hun defensieve posities durven af te bouwen.
“Een zwak cijfer verkleint de kans op een nieuwe hike, en de eerste plek om te kijken is of de premie op neerwaartse bescherming afneemt,” zegt Grachev.
Volgens hem noteren putopties met expiratie eind augustus momenteel grofweg 50% duurder dan calls met een vergelijkbare kans om in the money te eindigen. Als die kloof na het zachte banenrapport kleiner wordt, zou dat erop wijzen dat de marktzorg zich vooral op rente concentreerde. Blijft de spread echter hoog, dan dekken handelaren zich mogelijk in tegen bredere risico’s die één duifachtig datapunt niet wegneemt.
“Opwaartse posities zijn al heropgebouwd rond $70.000, dus de markt is voorbereid op een stijging, zonder daar al volledig van overtuigd te zijn,” aldus Grachev.
Het julirapport over de Amerikaanse loonlijsten opent daarmee een deur voor risicovolle beleggingen, maar effent de weg allerminst. De cijfers ondergraven de noodzaak van nóg een renteverhoging, maar scherpen tegelijkertijd de groeizorgen aan en laten de Fed gefocust op inflatie, olieprijzen en liquiditeit voordat het beleid daadwerkelijk draait.
Lees ook: Zeus Wallet gaat offline na aanval, maar geen klanttegoeden geraakt
