De aanhoudende obsessie van de cryptosector met het lanceren van algemene Ethereum-(ETH) layer‑2‑ketens lijkt stilletjes vast te lopen nu DeFi‑protocollen gefragmenteerde liquiditeitsmodellen steeds vaker verlaten ten gunste van verticaal geïntegreerde financiële ecosystemen.
Matthew Fisher, CEO van Katana, zei in een interview met Yellow.com dat de volgende fase van decentrale financiering waarschijnlijk wordt gedomineerd door hyperspecialistische ketens die hun eigen leen-, handels- en derivateninfrastructuur bezitten, in plaats van te concurreren om gefragmenteerde liquiditeit over tientallen losstaande netwerken.
Liquiditeitsfragmentatie dwingt DeFi tot een reset
De opmerkingen komen op een cruciaal moment voor DeFi in 2026, nu protocollen toenemende druk ervaren door samengedrukte rendementen, afnemende vraag naar leverage, vermoeidheid over exploits en groeiende concurrentie van traditionele financiële producten zoals getokeniseerde Treasury‑fondsen.
“Ik denk dat er steeds meer ketens zijn gekomen, die uiteindelijk min of meer gecommoditiseerd raakten op de infrastructuurlaag,” zei Fisher in het interview. “Iets unieks en meer hyperspeciaals leveren is waar wij ons op hebben gericht.”
De bredere cryptomarkt is zich in toenemende mate gaan afvragen of de multi‑chainexpansiestrategie van de sector meer problemen heeft gecreëerd dan opgelost. Critici stellen dat tientallen Ethereum‑layer‑2‑netwerken de liquiditeit hebben opgeknipt in geïsoleerde ecosystemen, terwijl ze kortetermijn‑kapitaalrotatie in plaats van duurzame gebruikersactiviteit stimuleerden.
Fisher zei dat veel blockchains ten onrechte blockspace zelf als product behandelden in plaats zich te richten op economische activiteit.
“Wanneer deze general‑purpose blockchains nergens voor optimaliseren, optimaliseren ze eigenlijk voor alles en dus voor niets,” aldus Fisher.
De rendementscrisis van DeFi verdiept zich
Het interview benadrukte ook de groeiende zorgen rond de verslechterende rendementsomgeving in DeFi.
Tijdens een groot deel van de vroege groeifase van crypto genereerden decentrale leenprotocollen rendementen die de traditionele financiële sector ruimschoots overtroffen. Die dynamiek is in 2026 omgekeerd doordat de vraag naar leningen is afgenomen en herhaalde exploits investeerders hebben gedwongen het smart‑contractrisico opnieuw te beoordelen.
Fisher erkende dat de zogenaamd “risicovrije” on‑chain leenrentes soms onder de rendementen op Amerikaanse Treasury bills zijn gedaald, wat een moeilijke omgeving creëert voor DeFi‑protocollen die om liquiditeit concurreren.
“Als de rentes structureel lager zijn, of beter gezegd niet structureel hoger, dan zul je zeker niet zoveel kapitaal on‑chain zien stromen,” zei hij.
De druk heeft blootgelegd wat Fisher omschreef als een “stille crisis” binnen DeFi: een sectorbreed tekort aan leners.
“Er is op dit moment een stille crisis in DeFi rond een structureel tekort aan leners,” aldus Fisher.
Protocollen worden vandaag nog steeds overspoeld met stablecoinliquiditeit, maar de vraag naar leverage is aanzienlijk verzwakt ten opzichte van eerdere cryptocycli. Dat onevenwicht heeft de leenrendementen bij grote DeFi‑protocollen samengedrukt, terwijl traditionele vastrentende producten tegelijkertijd steeds aantrekkelijker zijn geworden.
De uitdaging is bijzonder scherp geworden nu getokeniseerde Treasury‑producten en institutionele real‑world‑assetplatforms laagrisico‑alternatieven bieden met rendementen die direct zijn gekoppeld aan staatsobligaties.
Ketens worden financiële platforms
Katana’s recente overname van een ervaren infrastructuurteam voor perpetual futures weerspiegelt een bredere consolidatietrend die nu in DeFi zichtbaar wordt.
In plaats van als onafhankelijke applicaties op meerdere ketens te werken, bouwen protocollen steeds vaker verticaal geïntegreerde ecosystemen waarin de keten zelf kern‑financiële bouwstenen bezit, waaronder spot‑handel, lenen en derivateninfrastructuur.
Ook interessant: Wall Street Is Starting To Treat Bitcoin Like Prime Collateral, Ledn Says
Fisher vergeleek de trend met de opkomst van gespecialiseerde financiële stacks.
“De concurrentie hoort niet op de infrastructuurlaag plaats te vinden,” zei hij. “Die hoort juist op de laag daarboven te zitten.”
Het model lijkt op de steeds dominantere strategie van projecten als Hyperliquid (HYPE), die strak geïntegreerde handelsinfrastructuur hebben gebouwd in plaats van te vertrouwen op gefragmenteerde DeFi‑applicaties van derden.
De verschuiving valt ook samen met toenemende vermoeidheid rond inflatoire tokenincentives en TVL‑farmsstrategieën die eerdere DeFi‑cycli domineerden.
Fisher betoogde dat tokenemissies op zichzelf niet langer voldoende zijn om duurzame ecosystemen op te bouwen.
“Het is niet duurzaam,” zei hij, verwijzend naar door incentives gedreven groeimodellen.
In plaats daarvan richten protocollen zich in toenemende mate op het genereren van daadwerkelijke inkomstenstromen en het uitkeren van yield via stabiele assets zoals USDC en ETH in plaats van inflatoire governance‑tokens.
Institutionele DeFi vervangt cypherpunk‑DeFi
Het interview onderstreepte verder een bredere ideologische transitie die zich in de cryptomarkten voltrekt.
Fisher zei dat DeFi geleidelijk institutioneel wordt, waarbij protocollen steeds meer vertrouwen op geselecteerde risicobeheerders, gelimiteerde toegangslagen en op compliance gerichte infrastructuur om grotere kapitaalpools aan te trekken.
“We zijn momenteel getuige van de institutionalisering van DeFi,” zei hij.
Die overgang heeft spanningen gecreëerd tussen de oorspronkelijke permissionless ethos van crypto en de operationele vereisten die institutionele allocators stellen wanneer zij de blockchainmarkten betreden.
Tegelijkertijd tonen Amerikaanse toezichthouders vroege tekenen van versoepeling ten opzichte van publieke blockchaininfrastructuur, met name rond getokeniseerde effecten en conforme on‑chain financiële producten.
Fisher suggereerde dat de volgende grote uitdaging voor de sector zal zijn om gepermissioneerde en permissionless liquiditeit te verenigen zonder de fragmentatieproblemen opnieuw te creëren die het bredere layer‑2‑ecosysteem al hebben verzwakt.
Lees hierna: MoneyGram’s Real Bet Isn’t Crypto, It’s Controlling How The World Cashes Out