Het besluit van de Federal Reserve om de rente onveranderd te laten, bracht geen enkele opluchting voor crypto of groeiaandelen. Marktstrategen wijzen op scherpere, havikachtige taal, opwaartse inflatierisico’s door energieprijzen en stijgende Treasury-rentes. Samen houden die de liquiditeit krap en blijft een extra renteverhoging nadrukkelijk in beeld.
Het Federal Open Market Committee handhaafde woensdag de beleidsrente in een bandbreedte van 3,5% tot 3,75%, volledig in lijn met de verwachtingen. De echte boodschap zat echter in de toon van het begeleidende statement én in de toenemende verdeeldheid binnen het comité over de vraag of het beleid inmiddels strak genoeg is om de inflatie terug naar doel te brengen.
De president van de Fed van Dallas, Lorie Logan, had vooraf al aangegeven dat de rente “bescheiden” hoger zou moeten liggen. Ook Cleveland Fed-president Beth Hammack, Minneapolis Fed-president Neel Kashkari en gouverneur Christopher Waller hadden laten doorschemeren bereid te zijn tot verdere verkrapping als de inflatie hardnekkig blijft.
Hammack, Kashkari en Waller stemden tegen het besluit om de rente ongewijzigd te laten.
Tijdens de persconferentie na afloop van de vergadering wilde Fed-voorzitter Kevin Warsh zich niet vastleggen op de volgende stap. Wel benadrukte hij dat de centrale bank zal ingrijpen als dat nodig is om het inflatiedoel van 2% te halen.
“Ik begrijp de roep om doorlopende ramingen en commentaar van dit comité, maar wij moeten de marktreactie op ontwikkelingen eerst direct en ongefilterd kunnen observeren”, zei Warsh. “Ik wil benadrukken dat de beslissingen van dit comité er enorm toe doen en dat we, waar nodig en passend, niet zullen aarzelen om te handelen.”
De obligatiemarkt reageerde fors. De 30-jaars Treasury-rente liep op tot boven 5,2%, het hoogste niveau sinds 2007. De 10-jaarsrente steeg ruim 7 basispunten tot 4,677%.
Fed-taal verschuift aandacht van renteverlagingen naar -verhogingen
Beleggers hadden hun hoop op snelle renteverlagingen al grotendeels losgelaten, maar de toon van de Fed verstevigde het beeld dat een krap monetair beleid mogelijk langer aanhoudt dan de markt had ingeprijsd.
In een commentaar aan Yellow.com stelde Ryan Lee, hoofdanalist bij Bitget Research, dat de rentepauze geen verrassing was, maar dat de formuleringen in de verklaring het échte marktsignaal vormden.
“De Fed pauzeerde, zoals verwacht, maar de taal was het verhaal – en die kwam duidelijk havikachtiger over dan je op basis van het zachte inflatiecijfer van juni zou verwachten”, aldus Lee.
Volgens hem werd de inflatie in juni gedrukt door lagere energieprijzen, maar kan de verstoring rond de Straat van Hormuz al in de cijfers van juli gaan doorwerken. Dat risico, zegt hij, verklaart waarom de Fed zo weinig bereidheid toont om geduldiger te klinken.
“De markt had renteverlagingen voor dit jaar in feite al uit de prijs gezet, en vandaag is bevestigd dat het debat nu draait om de vraag of de volgende stap een verhóging wordt”, aldus Lee.
Die verschuiving raakt in eerste instantie rentegevoelige groeiaandelen. Lee verwacht dat de Nasdaq 100 de meeste herprijzingspijn zal voelen, omdat hogere en langdurig hoge rentes de waarderingen onder druk zetten. Ook goud kan terrein verliezen als stijgende rentes en een sterkere dollar zwaarder wegen dan de vraag naar veilige havens.
“De markt vroeg om geduld. De Fed liet zien daar minder ruimte voor te hebben dan de cijfers suggereerden”, concludeerde hij.
Crypto krijgt te maken met strakker liquiditeitsklimaat
Voor digitale activa blijft de macro-omgeving door de boodschap van de Fed uitdagend. Hogere rentes betekenen doorgaans krapper krediet, duurdere hefboomfinanciering en minder trek in risicovolle beleggingen.
Andrei Grachev, managing partner bij DWF Labs, ziet in de beslissing een signaal dat de Fed bereid is zwakkere groei te accepteren als dat nodig is om de inflatie te beteugelen.
“Dit is de Fed die tegen de markten zegt dat zij inflatie boven de doelstelling niet zal tolereren, zelfs als dat een groeischok betekent”, aldus Grachev.
Volgens hem is dat, binnen deze cyclus, het minst gunstige scenario voor digitale activa, omdat het wijst op strakker beleid, minder liquiditeit en hogere carry-kosten.
“Bitcoin (BTC) heeft zich tot nu toe redelijk staande gehouden in een havikachtige fase, maar een nieuwe negatieve beleidsverrassing zou een duidelijke druk op de prijzen zetten”, zei hij.
Can-Luca Köymen, beleggingsstrateeg bij Sygnum Bank, is iets genuanceerder. Hij noemt het besluit grotendeels conform de verwachtingen en ziet een comité dat vooral flexibiliteit wil bewaren zolang de energievooruitzichten onduidelijk zijn.
“Dit resultaat lag in de lijn der verwachting. Onze basisscenario was een pauze, en havikachtige taal daarbij past bij een comité dat zijn opties open wil houden zolang het energiedossier onrustig blijft”, aldus Köymen.
Voor crypto betekent dat volgens hem niet dat de omgeving abrupt is verslechterd, maar wel dat de restrictieve condities waarschijnlijk langer aanhouden dan veel beleggers hopen.
“Onze gematigd positieve houding leunt minder op snelle Fed-verruiming, en meer op het idee dat de inflatiedruk beheersbaar blijft. Niets in dit besluit verandert die inschatting”, zei hij.
De volgende cruciale variabelen voor crypto zijn volgens Köymen het verloop van de olieprijs en de vraag of de recente verbetering in ETF-instroom en on-chain accumulatie doorzet.
Lees ook: BIP-110 stokt nu Saylor regelwijzigingen een aanval op elke houder noemt
Energierisico houdt markten verdeeld
Iggy Ioppe, chief investment officer bij Theo en voormalig topman bij Credit Suisse, wijst eveneens op energie als de grootste complicerende factor voor Fed en markten.
“Zoals ik verwachtte, hield de Fed de rente deze week ongemoeid”, zei Ioppe. “De CPI voor juni is afgekoeld, maar de olieprijspiek door de oplopende spanningen tussen de VS en Iran en de risico’s voor de scheepvaart in de Straat van Hormuz en de Rode Zee houden het inflatiebeeld rommelig.”
Volgens Ioppe zal Warsh zich niet laten meeslepen door één zachter inflatierapport zolang de energierisico’s verhoogd blijven. Tegelijk wijst hij erop dat het besluit om nu niet verder te verkrappen betekent dat de bredere liquiditeitsomgeving op middellange termijn nog altijd enige steun biedt aan risicovolle beleggingen.
Ioppe ziet in de afgelopen sessies weer instroom van institutioneel kapitaal in bitcoin-ETF’s, maar de koersreactie blijft relatief beperkt. Dezelfde geopolitieke olierisico’s die de Fed voorzichtig houden, drukken volgens hem ook het opwaartse potentieel.
Aandelen gelinkt aan kunstmatige intelligentie blijven ondertussen het speculatieve segment van de markt domineren, al zorgen vragen over rendement op de forse kapitaalinvesteringen en sterk opgelopen waarderingen voor rotatie en volatiliteit. Goud vormt de andere kant van die barbell-strategie en fungeert als hedge tegen zowel energieschokken als beleidsonzekerheid.
Lees verder: OpenAI-veldrapport toont dat AI-coderingsagenten rekentijd in de wetenschap met 90% terugbrengen