Belangrijkste punten
Kalshi Research analyseerde meer dan 2,2 miljoen afgewikkelde markten vanaf de lancering in 2021 tot halverwege 2026. De studie laat zien dat Kalshi-prijzen nauwkeuriger en beter gekalibreerd worden naarmate de afloop van de markt nadert. Handelsvolume en aantal actieve handelaren verbeteren de kalibratie, al benadrukt het rapport dat markt-diepte niet het hele verhaal verklaart.
Voorspellingsmarkten kunnen meer zijn dan louter speculatieve speelplaatsen, mits er genoeg handelaren actief zijn.
Een nieuw onderzoek van Kalshi Research naar ruim 2,2 miljoen afgewikkelde markten concludeert dat prijzen op de gereguleerde beurs zich steeds meer gedragen als “echte” kansen naarmate de onderliggende gebeurtenis dichter bij de uitkomst komt.
Het werkdocument van Nicole Kagan en Rubens Baiocchi nam 2.243.741 afgewikkelde Kalshi-markten onder de loep, gespreid over elf categorieën, vanaf de lancering van het platform in 2021 tot medio 2026.
De onderzoekers stellen dat Kalshi-prijzen in totaalbeeld “uiterst goed gekalibreerd” zijn vlak voor afloop. De Brier-scores daalden van circa 0,08–0,09 drie maanden voor afloop naar ongeveer 0,02 vlak bij sluiting. De simpele nauwkeurigheid (het percentage juiste uitkomsten) steeg in die periode van 88,3% naar 97,2%.
Geloofwaardigheidstest voor voorspellingsmarkten
De kernvraag in het rapport is of een prijs in een voorspellingsmarkt letterlijk kan worden gelezen als een kans. Heel eenvoudig: als een contract op 70 cent noteert, zou het in een groot genoeg steekproef in ongeveer 70% van de gevallen op “Ja” moeten eindigen.
De Kalshi-data ondersteunen dat beeld grotendeels. De onderzoekers vinden dat prijzen in het geheel goed gekalibreerd zijn en verbeteren naarmate de afloop nadert. Daarmee winnen voorspellingsmarkten aan geloofwaardigheid als realtime voorspelinstrument voor handelaren, beleidsmakers, onderzoekers en journalisten.
Dat betekent niet dat elke marktprijs klakkeloos te vertrouwen is. De studie laat zien dat de betrouwbaarheid sterk afhankelijk is van de omstandigheden. Tijd speelt een rol, volume speelt een rol en ook het aantal actieve handelaren telt mee.
Meer handelaren, scherpere voorspellingen
De meest vooruitkijkende conclusie is dat diepere markten sterkere signalen afgeven. Naarmate het handelsvolume toeneemt, dalen de Brier-scores, wat suggereert dat prijzen scherper worden naarmate er meer activiteit in de boeken staat.
Dat verband is het duidelijkst vlak bij afloop. Markten met minder dan 10.000 dollar aan handelsvolume kenden een Brier-score van 0,0635 kort voor sluiting. Markten met minstens 200.000 dollar volume zaten op slechts 0,0099.
Ook interessant: Dogecoin herstelt 10% terwijl ETF-instroom uitblijft
Het aantal handelaren vertoonde een vergelijkbaar patroon. Bij sluiting hadden markten met minder dan 20 handelaren een Brier-score van 0,0354, terwijl markten met minimaal 1.000 handelaren uitkwamen op 0,0089. Volgens het rapport verbetert deelname de kalibratie, al is het aantal handelaren een onvolmaakte maatstaf: prominente gebeurtenissen trekken vaak juist méér handelaren, maar zijn tegelijk lastiger te voorspellen.
Niet elke markt is even betrouwbaar
De studie laat ook duidelijke verschillen tussen categorieën zien. Markten rond economie tonen een gestage, bijna lineaire verbetering in Brier-scores, omdat ze doorgaans afwikkelen op geplande publicaties zoals inflatiecijfers (CPI), arbeidsmarktrapporten of BBP-data.
Sport- en “mentions”-markten zijn grilliger, omdat informatie soms tijdens het evenement zelf naar buiten komt.
Ook de timing van de gebeurtenis zelf is bepalend. De onderzoekers constateren dat ogenschijnlijke kalibratieproblemen bij sport- en verkiezingsmarkten verdwijnen of verschuiven als wordt gemeten vanaf het daadwerkelijke moment van de onderliggende gebeurtenis, in plaats van vanaf de administratieve sluitingstijd van de markt.
Dat onderscheid is belangrijk voor de hele voorspellingsmarktsector. Als marktprijzen steeds vaker fungeren als publieke “kansenfeed”, moeten gebruikers weten wanneer het signaal robuust is en wanneer er nog veel ruis in zit.
De Kalshi-studie geeft voorspellingsmarkten een stevige geloofwaardigheidsimpuls, maar de kernboodschap blijft genuanceerd. Prijzen worden pas echt bruikbare voorspellingssignalen als er voldoende informatie, liquiditeit én handelaren zijn.
Naarmate de markt groeit, volgt een nieuwe stresstest: blijft die kalibratie overeind als de deelname verbreedt tot voorbij de huidige kern van meest actieve gebruikers?
Lees verder: Chainlink breekt door $10,60 nadat Nazarov stablecoins bespreekt in Witte Huis
