Belangrijkste punten
Kalshi Research analyseerde meer dan 2,2 miljoen afgerekende markten vanaf de lancering in 2021 tot halverwege 2026. De studie laat zien dat Kalshi-prijzen nauwkeuriger en beter gekalibreerd worden naarmate de afloop van een markt dichterbij komt. Handelsvolume en het aantal actieve traders verbeteren de kalibratie, al waarschuwt het rapport dat markt diepte niet alles verklaart.
Voorspellingsmarkten blijken meer te zijn dan louter speculatieve gokhazen, mits er voldoende deelnemers actief zijn.
Een nieuw onderzoek van Kalshi Research naar ruim 2,2 miljoen afgerekende markten concludeert dat prijzen op het gereguleerde platform zich steeds meer gedragen als echte kansen naarmate de afloop van een evenement dichter in zicht komt.
Het werkdocument van Nicole Kagan en Rubens Baiocchi bestudeerde 2.243.741 afgerekende Kalshi-markten in 11 categorieën, vanaf de start van het platform in 2021 tot halverwege 2026.
Volgens de studie zijn Kalshi-prijzen “uiterst goed gekalibreerd” als geheel wanneer markten hun afloop naderen. De Brier-scores daalden van ruwweg 0,08 à 0,09 op een horizon van drie maanden naar circa 0,02 bij sluiting. De ruwe trefzekerheid (naive accuracy) steeg in dezelfde periode van 88,3% naar 97,2% bij sluiting.
Geloofwaardigheidstest voor voorspellingsmarkten
De kernvraag in het rapport is of een prijs op een voorspellingsmarkt letterlijk kan worden gelezen als een kans. Simpel gezegd: als een contract rond 70 cent handelt, zou het in een grote steekproef ongeveer 70% van de tijd in “Ja” moeten eindigen.
De data van Kalshi ondersteunen die stelling grotendeels. De prijzen blijken gemiddeld goed gekalibreerd en verbeteren naarmate de afloop nadert. Daarmee krijgen voorspellingsmarkten meer gewicht als realtime voorspellingsinstrument voor beleggers, beleidsmakers, onderzoekers en journalisten.
Dat betekent niet dat elke marktprijs blind te vertrouwen is. De studie laat zien dat betrouwbaarheid afhangt van de omstandigheden. Tijd speelt een rol, volume speelt een rol en het aantal deelnemende traders speelt een rol.
Meer traders maken de verwachtingen scherper
De meest directe vooruitkijkende conclusie is dat diepere markten sterkere signalen afgeven. Het rapport constateert dat Brier-scores over het algemeen dalen bij hoger handelsvolume, wat suggereert dat prijzen verfijnen naarmate er meer activiteit samenkomt.
Dat verband is het duidelijkst vlak voor afloop. Markten met minder dan 10.000 dollar aan eventvolume kenden een Brier-score op korte termijn van 0,0635. Markten met minstens 200.000 dollar volume zaten veel lager, op 0,0099.
Lees ook: Dogecoin herstelt 10% terwijl ETF-instroom uitblijft
Het aantal traders liet een vergelijkbaar patroon zien. Bij sluiting hadden markten met minder dan 20 traders een Brier-score van 0,0354, terwijl markten met ten minste 1.000 traders uitkwamen op 0,0089. Volgens het rapport verbetert brede deelname de kalibratie, maar is het aantal traders een ruwe maat: markten rond spraakmakende gebeurtenissen trekken vaak veel deelnemers, terwijl de uitkomst juist lastiger te voorspellen is.
Niet elke markt is even betrouwbaar
De onderzoekers vonden ook duidelijke verschillen tussen categorieën. Economische markten lieten een gestage, bijna lineaire verbetering van de Brier-scores zien, omdat ze doorgaans afrekenen op geplande cijfers zoals inflatie (CPI), werkgelegenheidsdata of bbp-cijfers.
Sport- en “mentions”-markten bleken ingewikkelder, omdat tijdens het evenement zelf nieuwe informatie kan opduiken.
Ook de timing van het onderliggende evenement doet ertoe. Schijnbare kalibratieproblemen in sport- en verkiezingsmarkten veranderden wanneer de onderzoekers de markten niet maten vanaf de administratieve sluitingstijd, maar vanaf het daadwerkelijke moment waarop het evenement plaatsvond.
Dat onderscheid is belangrijk voor de brede voorspellingsmarktsector. Als marktprijzen steeds vaker worden gebruikt als publieke kansindicatie, moeten gebruikers weten wanneer het signaal robuust is en wanneer het nog ruis bevat.
Het Kalshi-onderzoek versterkt de geloofwaardigheid van voorspellingsmarkten, maar zet ook een duidelijke kanttekening. De beste prijzen groeien uit tot bruikbare voorspellingssignalen wanneer er voldoende informatie, liquiditeit en actieve traders zijn.
Naarmate de markt verder groeit, is de volgende test of die kalibratie standhoudt zodra de deelnemerskring zich verbreedt voorbij de huidige, meest actieve gebruikers.
Lees verder: Chainlink breekt door $10,60 nadat Nazarov stablecoins bespreekt in het Witte Huis
