De Europese cryptosector ondergaat een ingrijpende transformatie nu de nieuwe regelgeving voor markten in crypto-activa (MiCA) volledig van kracht wordt - en niet alle spelers in de industrie blijven aan boord.
Met ingrijpende nalevingsnormen die de versnipperde regelgevingsstructuur vervangen, schalen veel cryptobedrijven terug, fuseren ze, of verlaten ze zelfs de EU volledig, volgens blockchain-intelligentiebedrijf TRM Labs.
Op 15 april waren er minder dan 20 cryptobedrijven die met succes geregistreerd waren onder MiCA in zeven EU-lidstaten, volgens gegevens van de Europese Autoriteit voor Effecten en Markten (ESMA). Daarentegen bleken 15 andere bedrijven - allemaal aangewezen door de Italiaanse financiële toezichthouder - zonder de juiste vergunning te opereren.
MiCA, dat op 31 december 2024 officieel van kracht werd, introduceert het eerste geharmoniseerde cryptokader van de EU, met uniforme regels voor alle dienstverleners in crypto-activa (CASP's) in de 27 landen tellende blok.
De wetgeving bestrijkt een breed scala aan activiteiten, van uitgifte en bewaring van stablecoins tot cryptobeurs- en handelsdiensten.
Hoge standaarden, hoge inzet
TRM Labs benadrukt dat MiCA de lat aanzienlijk hoger legt voor operationele transparantie, risicobeheersing en consumentenbescherming.
Hoewel bedoeld om het vertrouwen van investeerders en de integriteit van de markt te bevorderen, hebben deze strengere eisen de operationele kosten en juridische lasten verhoogd voor kleinere of niet-nalevende bedrijven.
Van de meer dan 3.000 crypto-gerelateerde bedrijven die eerder in de EU waren geregistreerd, waren er volgens schattingen van TRM slechts 1.100 tot 1.300 waarschijnlijk actief.
Ze worden nu allemaal geconfronteerd met dezelfde regelgevende hindernis: een gestandaardiseerd goedkeuringsproces dat mogelijk tijdelijke overgangsbepalingen biedt, afhankelijk van de nationale implementatieregels.
“MiCA streeft ernaar deze lappendeken te vervangen door één geharmoniseerd regelboek,” schreef TRM Labs in haar recente analyse. “Alle CASP's die in de EU willen opereren, moeten nu door een gestandaardiseerd autorisatieproces - de lat voor naleving en duidelijkheid hoger leggend.”
Verlaten, fuseren of aanpassen
De vroege implementatiefase suggereert dat kleinere bedrijven het nieuwe regelgevende klimaat misschien ongunstig vinden, wat leidt tot sluitingen, fusies, of strategische verschuivingen naar permissievere rechtsgebieden.
De trend weerspiegelt vroege uitkomsten die werden waargenomen in de traditionele financiële sector toen de EU vergelijkbaar complexe regelgeving zoals MiFID II lanceerde, die ook marktconsolidatie en geografische verschuivingen teweegbracht.
Analisten suggereren dat hoewel consolidatie innovatie aan de randen zou kunnen verminderen, het over de tijd volwassenheid en stabiliteit aan het Europese crypto-ecosysteem zou kunnen brengen.
Regelgevende arbitrage in uitvoering
Terwijl bedrijven evalueren waar ze hun operaties willen vestigen, vormt regelgevende arbitrage opnieuw het marktgedrag. De uniformiteit van MiCA eindigt aan de grens van de EU, en rechtsgebieden zoals Zwitserland, de VAE, en Singapore - die allemaal meer op maat gemaakte digitale activabeleid hebben - zouden EU-gebaseerde spelers die verdreven zijn, kunnen aantrekken.
Toch kunnen sommige EU-landen op basis van hun regelgevende efficiëntie en institutionele ondersteuning voorkeurbestemmingen worden onder MiCA. Hoewel het nog te vroeg is om duidelijke winnaars te voorspellen, suggereren vroege signalen in Q1 2025 de opkomst van een slankere, strakker gereguleerde cryptomarkt binnen het blok.
Voor beleidsmakers markeert de uitrol van MiCA een mijlpaal in het wereldwijde toezicht op crypto - eentje die uiteindelijk als een blauwdruk voor andere regio's kan dienen. Voor cryptobedrijven echter, biedt het een duidelijke keuze: aanpassen, consolideren, of vertrekken.