Anthropic is volgens ingewijden bereid Blackstone een rendement van meer dan 10% te betalen om $9 miljard aan junioreschuld te plaatsen voor zijn nieuwste AI-chipconstructie. De deal onderstreept hoe duur rekenkracht inmiddels is geworden.
Belangrijkste punten:
- Blackstone-fondsen investeren $9 miljard in schuld gedekt door vijfjarige chipleasebetalingen.
- Emittenten met een vergelijkbare rating betalen in de publieke kapitaalmarkt circa 7%.
- Het pakket, Project North Star, wordt de grootste chipfinanciering tot nu toe.
Voorwaarden van Anthropic’s chipfinanciering
Door Blackstone beheerde fondsen nemen de helft van een tranche van $18 miljard aan junioreschuld, gedekt door de vijfjarige leasebetalingen die de AI-ontwikkelaar doet op de chips, meldden personen met directe kennis van het dossier aan. Het private-equityhuis zou een coupon van 10% hebben gekregen; uitgiftekortingen en vergoedingen tillen het totale rendement daarboven. Blackstone weigerde commentaar, Anthropic reageerde nog niet.
Onder de naam Project North Star financiert het pakket circa 1,5 gigawatt aan Google-tensor processing units, ondergebracht in een speciaal vehikel en vervolgens terug geleased aan Anthropic, zo valt te lezen. Daarnaast omvat de structuur ongeveer $42 miljard aan senior schuld, gegarandeerd door Broadcom. De resterende $9 miljard aan junioreschuld kan de komende maanden bij andere beleggers worden geplaatst, mogelijk tegen een lagere yield.
Ook interessant: Hoe Apple’s iPhone Duo in 30 minuten van preorder naar uitverkocht ging
Blackstone’s rendementspremie
De prijszetting valt op omdat leners met een vergelijkbare kredietrating op de publieke obligatiemarkt rond de 7% betalen. Kredietbeoordelaar KBRA zette Anthropic in juni één trede onder investment grade. Het bedrijf mikt op een upgrade die toekomstige financiering aanzienlijk goedkoper zou maken.
De kosten lopen snel op: nog geen vier maanden geleden betaalde Anthropic 8,5% op circa $4,4 miljard via een soortgelijke constructie, Project Big Sky.
Project North Star wordt, qua omvang, de grootste chipfinanciering ooit. De transactie is daarmee een testcase voor de vraag hoeveel AI-schuld beleggers willen absorberen, tegen de achtergrond van zorgen over sterk stijgende infrastructuuruitgaven.
Robert Leitao, managing partner bij Rothschild & Co, heeft eerder gewaarschuwd voor “een vrij geconcentreerde gok” op twee bedrijven die voldoende moeten verdienen om al deze financiering te dragen. De schuld kan onder institutionele beleggers verhandelbaar worden zodra zij in 2027 is getrokken.
Anthropic in financieringsoffensief
De gesprekken bouwen voort op een deal uit juni, waarbij Apollo het voortouw nam in een pakket van $35 miljard met Blackstone om meer dan 1 gigawatt aan rekenkracht voor Anthropic op Fluidstack-locaties te financieren. Daarmee werd een Broadcom-platform gelanceerd dat tegen 2028 meer dan 20 gigawatt moet ondersteunen.
Begin oktober zijn Bank of America, Citigroup en Morgan Stanley gestart met het syndikeren van de $42 miljard aan senior schuld in het nieuwe pakket.
Uit de beursprospectus van Anthropic blijkt dat het bedrijf zich voor $125,2 miljard heeft vastgelegd op een vijfjarige lease voor tensor processing unit-capaciteit. Anthropic wil later dit jaar naar de beurs.
Lees ook: Kan USDC de ontwikkelingslanden veroveren? Circle staat op het punt het te ontdekken
