Anthropic is bereid Blackstone een rendement van meer dan 10% te betalen om als ankerinvestor $9 miljard aan junior schuld te plaatsen voor zijn nieuwste AI-chipdeal – een illustratie van hoe duur rekenkracht inmiddels is geworden.
Belangrijkste punten:
- Fondsen van Blackstone zouden $9 miljard steken in schuldpapier, gedekt door vijfjarige chiplease-inkomsten.
- Leners met een vergelijkbare rating betalen in de openbare obligatiemarkt doorgaans circa 7%.
- Het pakket, Project North Star, zou de grootste chipfinanciering tot nu toe zijn.
Voorwaarden van de chipfinanciering van Anthropic
Door Blackstone beheerde fondsen zouden de helft afnemen van een junior tranche van $18 miljard, gedekt door de vijfjarige leasebetalingen van Anthropic op de chips, meldden ingewijden aan. Blackstone zou een coupon van 10% krijgen; uitgiftekortingen en fees stuwen het totale rendement daar nog boven. Blackstone weigerde commentaar en Anthropic reageerde niet direct.
Het pakket, Project North Star, financiert circa 1,5 gigawatt aan Google-tensor processing units in een speciaal vehikel, die vervolgens worden geleased aan Anthropic. Daarnaast omvat de structuur circa $42 miljard aan senior schuld met een garantie van Broadcom, terwijl de overige $9 miljard aan junior schuld de komende maanden mogelijk bij andere beleggers wordt geplaatst, vermoedelijk tegen lagere rentes.
Lees ook: Hoe Apple’s iPhone Duo in 30 minuten van pre-order naar uitverkocht ging
Uitspringende risicopremie voor Blackstone
De prijsstelling valt op, omdat debiteuren met een vergelijkbare kredietrating in de publieke obligatiemarkt rond de 7% betalen. Kredietbeoordelaar KBRA zette Anthropic in juni één trede onder investment grade. Het bedrijf stuurt aan op een upgrade die toekomstige financiering aanzienlijk goedkoper kan maken.
De kosten zijn snel opgelopen: nog maar zo’n vier maanden geleden betaalde Anthropic 8,5% op ongeveer $4,4 miljard via een soortgelijke structuur, Project Big Sky.
Project North Star zou uitgroeien tot de grootste chipfinanciering ooit en vormt een lakmoesproef voor hoeveel AI-gerelateerde schuld beleggers nog willen opnemen nu de zorgen over oplopende infrastructuuruitgaven toenemen.
Robert Leitao, managing partner bij Rothschild & Co, waarschuwde eerder voor “een vrij geconcentreerde gok” op twee bedrijven die genoeg moeten verdienen om deze hele financieringsconstructie te dragen. De schuld kan vanaf 2027 onder institutionele beleggers verhandelbaar worden zodra de faciliteit wordt getrokken.
Financieringsgolf bij Anthropic
De onderhandelingen bouwen voort op een deal uit juni, waarin Apollo een pakket van $35 miljard aanvoerde samen met Blackstone, bedoeld om meer dan 1 gigawatt aan rekenvermogen voor Anthropic op Fluidstack-locaties te financieren. Daarmee werd een Broadcom-platform gelanceerd dat tegen 2028 meer dan 20 gigawatt moet ondersteunen.
Begin oktober startten Bank of America, Citigroup en Morgan Stanley met de syndicatie van de $42 miljard aan senior schuld in het nieuwe pakket.
Uit de beursprospectus van Anthropic blijkt dat het bedrijf zich voor $125,2 miljard heeft vastgelegd op een vijfjarige lease voor capaciteit in tensor processing units. Anthropic wil later dit jaar naar de beurs.
Lees verder: Kan USDC de opkomende wereld veroveren? Circle staat op het punt het te ontdekken
