SoftBank Group Corp is maandag begonnen met een junkbondofferte van meer dan $11 miljard om zijn investeringsverplichting van tientallen miljarden dollars in OpenAI te financieren.
Het Japanse conglomeraat wil $10 miljard ophalen via in dollars luidende obligaties en nog eens 1 miljard euro via senior unsecured notes in euro’s. Samen komt de emissie uit op ruim $11 miljard, waarmee dit een van de grootste junkbondtransacties ooit kan worden, aldus een term sheet waarover werd bericht.
De opbrengst is grotendeels bestemd voor SoftBanks investering in OpenAI, de maker van ChatGPT, als onderdeel van de bredere strategie om verder in te zetten op AI-infrastructuur. Junk bonds zijn obligaties met een rating onder investment grade, waardoor beleggers een hogere rente eisen ter compensatie van het grotere wanbetalingsrisico.
Schuldfinanciering als route naar AI-blootstelling
De deal, die voor het eerst door Bloomberg werd gemeld, komt op een moment dat oprichter Masayoshi Son de balans van SoftBank verder blijft oprekken om meer AI-blootstelling te krijgen, in plaats van die inzet vooral te financieren met eigen vermogen of de verkoop van activa.
SoftBank leunt steeds vaker op leningen, verpanding van aandelen en het te gelde maken van bezittingen, in plaats van alleen op de beschikbare kaspositie, om zijn AI-ambities te bekostigen.
De omvang van SoftBanks financieringsronde
De dollar- en eurotranches laten zien dat SoftBank snel financiering wil vastleggen, tegen de hogere kosten die horen bij een junkrating. Met ruim $11 miljard behoort de uitgifte tot de grootste high-yielddeals ooit.
Die omvang maakt duidelijk hoe centraal de inzet op OpenAI is geworden voor SoftBanks positie als belegger. Het bedrijf wordt steeds vaker gezien als een geleveragede afgeleide van de groei van OpenAI, eerder dan als een breed gespreide holding.
Ook lezen: Bitmine koopt voor $75 miljoen aan ether en bereikt 4,9% van het ETH-aanbod
Volgens Nikkei is de kapitaalronde bedoeld om een groot deel van SoftBanks financieringsverplichtingen rond OpenAI te dekken, al hebben SoftBank noch OpenAI precies toegelicht hoe de nieuwe schuld is gekoppeld aan reeds toegezegde investeringsschijven.
De financiering laat vooral zien hoe groot SoftBanks AI-blootstelling is, niet wat OpenAI-producten in het dagelijks gebruik opleveren. Er worden hier geen details gegeven over beschikbaarheid, prijs, limieten, regio’s of abonnementsvormen.
Prijsstelling en concentratierisico
Beleggers zullen de obligaties prijzen op basis van het kredietrisico van SoftBank en de geconcentreerde blootstelling aan de toekomstige waarde van OpenAI. Dat blijft een onzekere gok, omdat OpenAI niet beursgenoteerd is en de structurele winstgevendheid nog niet is bewezen. Stijgt de waardering van OpenAI verder, dan kan de leverage het rendement voor SoftBank versterken. Maar als het misgaat, blijft het bedrijf achter met junkrated schuld tegenover één zeer geconcentreerde positie.
Verder lezen: Altcoins doorbreken grens van $1,07 biljoen terwijl dominantie van bitcoin afneemt
