SpaceX-critici zeggen dat de beursgang nieuwe kopers kan veranderen in exitliquiditeit, maar de indiening en lock-upvoorwaarden laten zien dat insiderverkopen beperkt blijven.
Belangrijkste punten:
- De beursgang verkocht nieuw uitgegeven aandelen, niet aandelen van bestaande houders.
- Insiders en grote investeerders krijgen nog steeds gefaseerde lock-ups voordat ze kunnen verkopen.
- De vraag van retail werd teruggeschroefd, terwijl institutionele kopers grote toewijzingen kregen.
SpaceX-lock-up
SpaceX haalde ongeveer $75 miljard op door 555,6 miljoen nieuwe Klasse A-aandelen te verkopen. De aanbieding omvatte geen aandelen van bestaande houders, dus de opbrengst ging naar het bedrijf en niet naar insiders die een directe exit zochten.
In de indiening stond dat een groot deel van het geld SpaceX’ AI-uitbouw zou financieren, terwijl Elon Musk en bepaalde grote investeerders akkoord gingen met een lock-up van 366 dagen. Ook werknemers krijgen beperkingen, omdat aandelen voor medewerkers in lagere functieniveaus bevroren blijven tot het eerste vrijgavevenster na de winst over het tweede kwartaal.
Het argument over exitliquiditeit wordt sterker wanneer het latere vrijgaveschema wordt meegewogen. Alphabet, via Google, bezit nog altijd ongeveer 5% van SpaceX nadat de xAI-fusie zijn eerdere belang van 6,11% verwaterde, terwijl vroege durfkapitaalinvesteerders ook reden hebben om kapitaal terug te halen.
Ook lezen: Morgan Stanley onthult kosten van 0,14% voor Ethereum- en Solana-ETF’s
SpaceX-kopers
Oprichter Chad Anderson van Space Capital zei tegen Fortune: “We zijn al bijna tien jaar geïnvesteerd; het is ons vak om kapitaal terug te geven aan investeerders.” Die uitspraak laat zien waarom verkoopdruk reëel is, ook al is die niet onmiddellijk.
Het schema maakt het mogelijk dat na de winst over het tweede kwartaal tot 20% van de in aanmerking komende insideraandelen vrijkomt, verwacht tussen half juli en september. Nog eens 10% kan vrijkomen als SPCX vijf van de tien handelsdagen 30% boven de aanbiedingsprijs handelt, gevolgd door vijf tranches van 7%.
Retailkopers kregen geen ongewenste aandelen toegeschoven. Zij plaatsten orders ter waarde van meer dan $100 miljard, maar SpaceX verlaagde hun toewijzing naar de lage 20%-range vanaf een geplande 30% toen de institutionele vraag sterker werd.
BlackRock plaatste een order van minstens $5 miljard, terwijl staatsfondsen toewijzingen van meer dan $1 miljard per stuk ontvingen. De betere vergelijking is Facebook in 2012, toen gefaseerde lock-upvrijgaven er nog steeds toe leidden dat het aandeel 40% onder de aanbiedingsprijs bleef, wat laat zien dat gepland aanbod zelfs bij sterk gevraagde beursgangen druk kan zetten.
Lees verder: Matt Damon brengt RLUSD in de schijnwerpers van Ripple’s betalingen voor Water.org