Arthur Hayes, de befaamde digitale activabelegger en voormalig CEO van BitMEX, voorziet een aanzienlijke stijging in de cryptomarkt tijdens het eerste kwartaal van 2025, met een mogelijke piek rond half tot eind maart. Zijn recente essay, "Sasa," verkent verschillende macro-economische factoren die deze trend kunnen beïnvloeden, van beleid van de Amerikaanse Federal Reserve tot politieke onzekerheid in Washington.
In een levendige opening schetst Hayes het decor met beelden van de skipistes van Hokkaido, Japan. Daar worden de wankele sneeuwcondities vergeleken met de potentiële valkuilen waarmee de cryptomarkt te maken kan krijgen. Hij beweert dat de eerste maanden van 2025 getuige kunnen zijn van een "dumping" van liquiditeit, waardoor de prijzen van digitale activa stijgen. Echter, hij waarschuwt dat de politieke en fiscale dynamiek in de Verenigde Staten onverwachte uitdagingen kan presenteren.
Hayes analyseert de verwachtingen rondom de tweede ambtstermijn van President Donald Trump. Hij stelt dat hoewel de initiële enthousiasme groot is, teleurstelling kan volgen door niet nagekomen beleidverwachtingen. Hij gelooft echter dat enige korte termijn tegenslagen kunnen worden gecompenseerd door een sterke "dollarliquiditeitimpuls."
De Reverse Repo Facility (RRP) van de Fed heeft een aanzienlijke impact gehad op de koers van Bitcoin, waarbij prijsbewegingen sinds 2022 gecorreleerd zijn. Hayes legt uit hoe de terugtrekking van de faciliteit liquiditeit in de markten injecteerde, en hij merkt op dat recente veranderingen de RRP minder aantrekkelijk maken, wijzend op een potentiële marktinstroom van $237 miljard, gedreven door hoogrenderende staatsobligaties.
Een cruciaal deel van Hayes's these richt zich op de Treasury General Account (TGA). Hij wijst op de beperkingen waarmee de Treasury door schuldenplafondlimieten wordt geconfronteerd, wat noodzakelijk maakt om de TGA af te bouwen om uitgaven te dekken, en daarmee liquiditeit vrijgeeft. Zonder een oplossing kan de TGA tegen het midden van het jaar worden uitgeput. De voortdurende politieke strijd kan noodzakelijke acties vertragen, met implicaties voor de marktliquiditeit.
Door deze factoren te combineren, projecteert Hayes een potentiële groei van $612 miljard in dollariquiditeit voor Q1 2025. Echter, maart kan een daling zien aangezien de liquiditeitsinstroom vertraagt en verwachtingen voor nieuwe federale uitgaven of pro-crypto wetgeving mogelijk niet worden gerealiseerd.
Parallellen trekkend met 2024, noemt Hayes de piek van de Bitcoin-prijs midden maart en de daaropvolgende marktverschuivingen. Zodra de uitgaven van de TGA ophouden, kunnen de liquiditeitsniveaus neutraal of negatief worden, wat risico-activa beïnvloedt. Hoewel externe factoren zoals het Chinese kredietbeleid en een mogelijke dollarwaardevermindering door de Trump-administratie deze tijdlijn kunnen verstoren, benadrukt Hayes de betrouwbaarheid van RRP en TGA als kortetermijnindicatoren.
Hayes concludeert met een strategisch marktperspectief. Historisch gezien bieden het eerste kwartaal vaak aanzienlijke verkoopkansen, wat suggereert dat beleggers met winst kunnen uitstappen voordat verwachte liquiditeitsveranderingen optreden. "Tegen de lente kan het tijd zijn om te verkopen en te wachten tot de omstandigheden later in het jaar opnieuw vernieuwen," adviseert Hayes.
Op het moment van schrijven handelt Bitcoin op $101.344.