Toen FTX in november 2022 instortte, toonde de reconstructie een fatale fout: het gelieerde handelsbedrijf Alameda Research had miljarden dollars geleend met FTT, FTX’ eigen, propriëtaire token, als onderpand, op FTX’ eigen platform.
De circulaire, zelfverwijzende structuur verborg enorme verborgen leverage — totdat dat niet meer ging. Miljarden dollars verdampten in één nacht.
Deze week vertelt blockchaindata een verontrustend vergelijkbaar verhaal, dit keer rond de cryptoventure die is mee-opgericht door de Trump-familie.
Wat is World Liberty Financial?
World Liberty Financial (WLFI) is een decentralized finance (DeFi)‑project dat in 2024 is mee-opgericht door leden van de Trump‑familie, waaronder Eric Trump en Donald Trump Jr., samen met partners Zachary Folkman, Chase Herro en Zach Witkoff.
Een zakenentiteit van Trump bezit 60% van het bedrijf en heeft recht op 75% van alle inkomsten uit tokenverkopen, volgens de op Wikipedia gedocumenteerde gegevens over het project.
WLFI geeft twee primaire crypto‑assets uit: een governance‑token, ook WLFI genoemd, en een stablecoin genaamd USD1, die aan de Amerikaanse dollar is gekoppeld en wordt gedekt door Amerikaanse staatsobligaties en kasequivalenten. In april 2026 was USD1 gegroeid tot meer dan $4 miljard in omloop.
Het project haalde volgens marktdata ongeveer $550 miljoen op bij circa 85.000 deelnemers via twee tokenverkopen. In december 2025 had de Trump‑familie naar verluidt $1 miljard winst gemaakt uit de opbrengsten, terwijl ze nog voor $3 miljard aan onverkochte tokens in bezit had.
De transactie: wat blockchaindata laat zien
De controverse draait om een reeks transacties die in februari 2026 begon en in april sterk versnelde, allemaal vastgelegd door on‑chain analysefirma’s Arkham Intelligence en Etherscan.
Volgens onderzoek van CoinDesk, gebaseerd op data van Etherscan en Arkham, verliep de reeks als volgt:
8 februari: de schatkist van WLFI stortte 14 miljoen USD1 in op een DeFi‑leenplatform genaamd Dolomite, leende 11,4 miljoen USDC en stuurde die middelen enkele minuten later naar een Coinbase Prime‑adres. Coinbase Prime wordt doorgaans gebruikt voor institutionele over‑the‑counter conversie van crypto naar fiat.
20 februari: de schatkist deponeerde 890 miljoen WLFI‑tokens in Dolomite en leende daartegen 20 miljoen USD1.
24 maart: nog eens 1,1 miljard WLFI‑tokens volgden, waardoor het direct gedeponeerde totaal op ongeveer 1,99 miljard WLFI uitkwam.
2 en 7 april: de schatkist van WLFI stuurde nog eens 3 miljard WLFI‑tokens via een tussengeschakelde Gnosis Safe‑wallet. De bestemming van die tokens was op het moment van publicatie nog onduidelijk.
In totaal verpandde WLFI ongeveer 5 miljard WLFI‑tokens, nominaal gewaardeerd op circa $440 miljoen, als onderpand op Dolomite, en leende ongeveer $65,4 miljoen in USD1 en $10,3 miljoen in USDC, samen zo’n $75 miljoen aan stablecoins. Meer dan $40 miljoen van die opbrengst werd kort na het lenen naar Coinbase Prime verplaatst.
Het belangenconflict in het centrum van alles
De keuze van het platform is niet toevallig.
Dolomite is mee-opgericht door Corey Caplan, die volgens berichten ook optreedt als adviseur en naar verluidt Chief Technology Officer van World Liberty Financial zelf is.
In feite bouwde WLFI zijn vlaggenschip‑leenproduct (World Liberty Markets) bovenop de infrastructuur van Dolomite, werd het de dominante lener op datzelfde platform met zijn eigen governance‑token als onderpand, en is de mede‑oprichter van het leenplatform tegelijkertijd een senior figuur binnen WLFI. In de traditionele financiële sector zou een transactie tussen verbonden partijen op deze schaal doorgaans goedkeuring door een onafhankelijke raad en publieke bekendmaking vereisen. In DeFi ontbreken zulke vangrails momenteel.
De manoeuvre betekent dat WLFI in wezen zijn eigen stablecoin (USD1) leent van een protocol dat wordt geadviseerd door een eigen insider, met gebruik van het eigen governance‑token als onderpand. Het is, zoals een analist het omschreef, een volledig gesloten lus.
Waarom gewone depositohouders de prijs betalen
De onderpandpositie van WLFI vertegenwoordigt nu ongeveer 55% van de volledige $835 miljoen aan total value locked op Dolomite, volgens CoinDesk’ analyse van de statistieken van Dolomites protocol.
De onmiddellijke consequentie voor gewone gebruikers was dat de USD1‑leenpool van Dolomite naar een bezettingsgraad van 93% steeg, wat betekent dat vrijwel iedere beschikbare dollar om te lenen door WLFI was opgenomen. Gewone depositohouders die USD1 in Dolomite hadden gestort om rendement te verdienen, bleken hun middelen niet tijdig te kunnen opnemen.
Nicolas Vaiman, CEO van blockchain‑analysefirma Bubblemaps, vertelde aan Fortune dat ongeveer 5% van de totale WLFI‑tokenvoorraad nu als onderpand op Dolomite vastzit. Als de prijs van WLFI fors daalt, kan het onderpand gedwongen worden geliquideerd en gezien de beperkte handelsdiepte van WLFI op beurzen zal elke grote gedwongen verkoop de prijs van de token waarschijnlijk verder doen instorten, waardoor een spiraal van slechte schulden ontstaat die het protocol van Dolomite niet kan opvangen.
DeFi‑analist EthanDeFi merkte op X op: „Als die WLFI‑onderpandpositie ooit dicht bij liquidatie komt, is die in feite niet te liquideren zonder grote verliezen voor uitleners.”
Ter vergelijking: in juni 2024 werd Curve Finance‑oprichter Michael Egorov gedwongen tot ongeveer $80 miljoen aan liquidaties nadat hij bijna $100 miljoen had geleend met CRV‑tokens, het governance‑token van zijn eigen project, als onderpand op meerdere leenplatforms.
Ook lezen: "Habitual Liar": OKX Boss Revives 11-Year-Old Allegations Against CZ
De reactie van WLFI: ‘Dat is geen risico. Zo werkt dit’
Nadat CoinDesk op 9 april zijn eerste rapport publiceerde, daalde de prijs van WLFI met bijna 15%. Het project reageerde op X en wuifde de zorgen weg als „FUD” (Fear, Uncertainty and Doubt).
„We zijn een van de grootste aanbieders en leners op WLFI Markets”, schreef het team. „Ja, we hebben WLFI als onderpand geleverd en stablecoins geleend. Nee, we zitten nergens in de buurt van liquidatie en eerlijk gezegd, zelfs als de markten zich dramatisch tegen ons keren, zouden we eenvoudigweg meer onderpand leveren. Dat is geen risico. Zo werkt dit.”
Het team presenteerde WLFI ook als een „anker‑lener” die rendement genereert voor andere gebruikers op het platform, en maakte bekend dat het in de afgelopen zes maanden 435 miljoen WLFI‑tokens had teruggekocht tegen een gemiddelde prijs van $0,1507, in totaal $65,58 miljoen aan aankopen op de open markt.
Die buy‑backs staan nu fors onder water. Op 10 april handelde WLFI rond $0,08, ongeveer 48% onder het gemiddelde terugkoopniveau.
Critici wezen erop dat het aanbod om „gewoon meer onderpand te leveren” het circulaire risico alleen maar vergroot: nog meer WLFI‑tokens toevoegen aan een positie die al door WLFI wordt gedekt, op een platform dat wordt gerund door een WLFI‑insider en genoteerd in WLFI’s eigen stablecoin, maakt elk deel van de structuur nog meer geconcentreerd in één dalend actief.
De vergelijking met FTX: terecht, maar met één belangrijk verschil
De structuur heeft brede vergelijkingen uitgelokt met Alameda Research’ gebruik van FTT als onderpand op FTX vóór diens ineenstorting.
Alameda leende in de maanden voor het faillissement van de beurs miljarden tegen FTT op FTX, waarmee een zelfverwijzende leverage werd gecreëerd die voor het publiek verborgen bleef totdat een gelekte balans een bankrun ontketende.
Er is echter één wezenlijk verschil. De leningen van WLFI vinden transparant plaats op een publieke blockchain. Elke transactie is zichtbaar voor iedereen met toegang tot Etherscan of Arkham Intelligence. Het risico is niet verborgen — het wordt simpelweg weggewuifd.
Of die transparantie voldoende bescherming biedt voor gewone depositohouders, is nu de centrale vraag waar toezichthouders voor staan.
Beleggers zitten vast en dat is al maanden zo
Het Dolomite‑schandaal stapelt zich bovenop een reeds bestaand ongenoegen onder WLFI‑tokenhouders: de overgrote meerderheid van hen kan niet verkopen.
Toen WLFI zijn tokenverkopen uitvoerde tussen oktober 2024 en januari 2025, kregen kopers tokens tegen prijzen tussen $0,015 en $0,05. Die tokens bereikten een all‑time high van $0,46 toen ze in september 2025 verhandelbaar werden. Maar de bedenkers van World Liberty Financial, waaronder de Trump‑familie, behielden de volledige discretie over wie mocht verkopen en wanneer, en lieten slechts 20% van de tokenvoorraad vrij voor handel.
Volgens een rapport uit januari 2026 plaatsen tientallen tokenhouders berichten op het forum van World Liberty Financial, waarin zij de makers van het project smeken hun bezit vrij te geven terwijl zij de waarde van de token zien dalen. Eén houder schreef: „We zijn gijzelaars geworden.”
Zelfs de meest prominente ondersteuner van WLFI, Tron‑ (TRX) blockchain‑oprichter Justin Sun, zag zijn tokens worden bevroren. Nadat Sun in september 2025 een deel van zijn bezit naar een andere wallet onder zijn controle had verplaatst, bevroor World Liberty Financial zijn 545 miljoen WLFI‑tokens zonder voorafgaande kennisgeving, volgens blockchaindata van Arkham Intelligence. Suns bevroren positie, op 10 april ongeveer $44,65 miljoen waard, ligt volgens Arkham‑data meer dan $80 miljoen onder eerdere waarderingen.
Het bredere web van controverse
De affaire rond Dolomite is niet de eerste en zelfs niet de ernstigste governance‑kwestie rond World Liberty Financial.
Het belang van de VAE: volgens een New York Times‑rapport van februari 2026 en een daaropvolgend onderzoek door het Huis van Afgevaardigden, stemde een aan Abu Dhabi gelieerd bedrijf onder leiding van sjeik Tahnoon bin Zayed Al Nahyan, de nationale veiligheidsadviseur van de VAE, er enkele dagen vóór Donald Trump’s inauguratie in januari 2025 mee in een belang van 49% in World Liberty Financial te kopen voor $500 miljoen, waarvan $187 miljoen vooraf werd betaald aan entiteiten van de Trump‑familie.
Eric Trump ondertekende de overeenkomst. De deal werd destijds niet publiek gemaakt. Twee van sjeik Tahnoons vertrouwelingen, Martin Edelman en Peng Xiao, werden vervolgens zonder publiek bericht in de raad van WLFI geplaatst. Senator Chris Murphy noemde de regeling “mind‑blowing corruptie”, vooral nadat de regering‑Trump later eerdere nationale‑veiligheidsbeperkingen op de toegang van de VAE tot Nvidia‑AI‑chips had teruggedraaid. Een onderzoek in het Huis van Afgevaardigden onder leiding van afgevaardigde Ro Khanna eiste eigendoms-, betalings- en bestuursdossiers op.
De schikking met Justin Sun: Op 5 maart 2026 trof de SEC een schikking in haar langlopende fraudezaak tegen Justin Sun, de miljardair‑cryptostichter en grote WLFI‑investeerder, voor 10 miljoen dollar, een fractie van de oorspronkelijke aantijgingen. De SEC had Sun ervan beschuldigd een wash‑trading‑schema te hebben opgezet met meer dan 600.000 neptransacties en 31 miljoen dollar aan niet‑geregistreerde tokenverkopen te hebben gegenereerd.
Sun had kort voor Trumps inauguratie ongeveer 75 miljoen dollar in WLFI geïnvesteerd, en de fraudezaak tegen hem was stilgelegd nadat Trump aantrad. Senator Elizabeth Warren verklaarde: “De SEC moet geen schoothondje zijn voor Trumps miljardairsvriendjes.”
Democraten in de House Financial Services Committee beschreven in een brief van januari 2026 aan SEC‑voorzitter Paul Atkins de regeling als “de onmiskenbare schijn van een pay‑to‑play‑schema”.
De Cambodja‑connectie: Een afzonderlijk onderzoek van The Times wees uit dat WLFI USD1 had geïntegreerd met een Zuidoost‑Aziatisch blockchainproject, AB DAO, waarvan het vlaggenschipproject tot voor kort werd gepromoot door personen die later door de Amerikaanse en Britse autoriteiten werden gesanctioneerd wegens vermeende betrokkenheid bij grootschalige fraude in verband met de Prince Group van Cambodja. WLFI verklaarde zich niet bewust te zijn geweest van de connectie en due diligence te hebben uitgevoerd.
De CZ‑gratie: Het onderzoek in het Huis onderzocht ook de zakelijke betrekkingen van WLFI met Binance, waarvan de oprichter Changpeng “CZ” Zhao gratie kreeg van de regering‑Trump na zijn veroordeling wegens overtredingen van de Bank Secrecy Act, een gratie die door een voormalig gratiefunctionaris van het DOJ als ongekend werd omschreven.
Wat Gebeurt Er Nu
Per 11 april 2026 heeft geen liquidatie van de Dolomite‑positie van WLFI plaatsgevonden. De token wordt verhandeld rond $0,08, een daling van 82% ten opzichte van de all‑time high van $0,46.
Drie miljard extra WLFI‑tokens staan in een intermediaire wallet na overdrachten op 2 en 7 april, volgens gegevens van Arkham. Als die tokens hetzelfde pad naar Dolomite volgen, verslechtert elke wiskundige druk op de positie: lagere prijzen betekenen minder leenvermogen per token, en meer tokens die de pool binnenstromen maken het moeilijker voor bestaande depositohouders om op te nemen.
WLFI heeft aangegeven dat het in de komende dagen een governance‑voorstel op zijn forum zal plaatsen, met daarin een gespreid schema voor verwerving en vrijgave voor vroege investeerders. Of dat voorstel, als het wordt aangenomen, de verkoopdruk op de token zal vergroten of verkleinen, blijft onduidelijk.
Wat wél duidelijk is, is dat ongeveer 80% van de presale‑voorraad van WLFI vergrendeld blijft, duizenden investeerders geen toegang tot hun middelen hebben en de eigen treasury van het project een leenstrategie uitvoert die door onafhankelijke blockchainanalisten is omschreven als circulair, geconcentreerd en structureel risicovol, terwijl de politieke figuren die aan het project zijn verbonden, toenemende vragen krijgen van het Congres, de SEC, and international regulators.
Lees Hierna: Why Europe And Asia Bear The Cost Of War While The Dollar Gets Stronger