Zuid-Korea heeft meer dan 16 miljoen rekeninghouders in cryptocurrency, grofweg een derde van de volledige bevolking, die samen meer dan 102 biljoen won (70 miljard dollar) aan digitale activa bezitten.
Toch is er geen enkele juridische manier voor hen om te handelen, af te wikkelen of over te maken met een stablecoin in hun eigen valuta.
Die kloof – tussen een van ’s werelds meest actieve retailmarkten voor crypto en de volledige afwezigheid van een gereguleerde, aan de won gekoppelde token – is uitgegroeid tot het meest betwiste dossier in de Aziatische digitale financiële sector. De race om dat gat te vullen omvat nu binnenlandse techconglomeraten, de vier grootste bankgroepen van het land, de twee grootste stablecoin-uitgevers ter wereld, en een blockchainplatform dat is ontstaan uit de fusie van de twee internettitanen van Zuid-Korea.
De inzet gaat veel verder dan een nieuwe tokennotering. Zuid-Koreaanse beleggers hebben meer dan 110 miljard dollar aan cryptocurrency naar buitenlandse beurzen overgeboekt in alleen al 2025, gedreven door strikte binnenlandse handelsregels en de dominantie van in Amerikaanse dollars genoteerde stablecoins zoals Tether (USDT) en Circle (USDC).
Kapitaalcontroles die de wonmarkt ooit beschermden, hebben in plaats daarvan de Kimchi-premie gecreëerd – een hardnekkig prijsverschil tussen Koreaanse en wereldwijde beurzen dat periodiek boven de 10% uitkomt – terwijl arbitragewinsten naar buitenlandse handelaren worden doorgesluisd. Een gereguleerde KRW-stablecoin zou in theorie de in won luidende liquiditeit kunnen verdiepen, de afhankelijkheid van in dollars gedekte tokens kunnen verkleinen, en toezichthouders een instrument geven om kapitaalstromen te monitoren die zij nu niet kunnen volgen. Maar die theorie hangt volledig af van het soort kader dat de ruziënde Zuid-Koreaanse toezichthouders uiteindelijk goedkeuren.
De langverwachte Digital Asset Basic Act (DABA), voor het eerst in juni 2025 bij de Nationale Vergadering ingediend, had deze vragen moeten beslechten. In plaats daarvan is de wet het brandpunt geworden van een escalerend conflict tussen de Bank of Korea (BOK) en de Financial Services Commission (FSC) over wie won‑stablecoins mag uitgeven – uitsluitend banken, of ook fintechs en techconglomeraten.
Dat conflict heeft de wetgeving herhaaldelijk vertraagd, waardoor volledige implementatie nu onwaarschijnlijk is vóór 2027. In de tussentijd is elke grote speler in de Koreaanse financiële sector toch begonnen met het bouwen van stablecoin-infrastructuur, in de overtuiging dat de eerste partijen die live gaan het grootste deel van een markt zonder veel wereldwijde parallellen zullen veroveren zodra het regelgevende venster opengaat.
Waarom Zuid-Korea geen gewone markt is
Om te begrijpen waarom een KRW-stablecoin zo zwaar weegt, is het nuttig in te zien hoe uitzonderlijk de cryptomarkt van Zuid-Korea wereldwijd is. Begin 2025 bleek uit gegevens aan de Nationale Vergadering dat meer dan 16,2 miljoen unieke gebruikers rekeningen hadden bij de vijf grootste beurzen van het land – Upbit, Bithumb, Coinone, Korbit en Gopax.
Een afzonderlijke enquête van de Korea Financial Consumer Foundation, waarover The Herald Business begin 2025 berichtte, stelde vast dat 50% van de volwassen Zuid-Koreanen directe ervaring had met beleggen in crypto‑activa, waarmee digitale tokens na aandelen de populairste beleggingscategorie van het land zijn.
Dit is geen markt die wordt gedomineerd door institutionele spelers of geavanceerde handelaren. De cryptoeconomie van Zuid-Korea wordt overweldigend gedreven door particulieren; zij zijn goed voor het overgrote deel van het dagelijkse volume op binnenlandse beurzen. Upbit alleen al verzorgt meer dan 80% van de binnenlandse handelsactiviteit en staat regelmatig in de mondiale top vijf naar volume.
In het eerste kwartaal van 2024 overtrof het wereldwijde handelsvolume in Koreaanse won dat in Amerikaanse dollars – een prestatie die geen enkele andere niet-dollarvaluta consistent heeft neergezet.
Ondertussen gebruikt 98% van de Zuid-Koreanen al digitale betaalsystemen in het dagelijks leven, via platforms als Kakao Pay, Naver Pay en Toss. De infrastructuur voor contantloos betalen is in feite universeel. Wat nog niet bestaat, is een brug tussen dat digitale betalingsecosysteem en de on‑chain economie waar cryptohandel, gedecentraliseerde financiering en grensoverschrijdende afwikkeling daadwerkelijk plaatsvinden.
Lees ook: Nvidia's NemoClaw AI Platform Triggers A 40% Rally In Bittensor - Is the AI Crypto Cycle Back?
De Kimchi-premie en het dollarprobleem
Het ontbreken van een in won luidende stablecoin is niet slechts een gemist product. Het veroorzaakt concrete structurele verstoringen in de manier waarop Zuid-Koreaanse beleggers omgaan met wereldwijde cryptomarkten. Het meest zichtbare voorbeeld is de Kimchi-premie – het prijsverschil tussen crypto‑activa op Koreaanse beurzen en hun equivalenten op internationale platforms zoals Binance en Coinbase.
De premie bestaat omdat de kapitaalcontroles van Zuid-Korea, gereguleerd door de Foreign Exchange Transactions Act, de efficiënte grensoverschrijdende beweging van fiat beperken.
Wanneer de binnenlandse vraag piekt – zoals in februari 2025, toen Bitcoin (BTC) tegen een premie van 12% handelde op Koreaanse beurzen – kunnen arbitrageurs niet snel won naar het buitenland verplaatsen om prijzen gelijk te trekken. Het resultaat is een hardnekkige, uitbuitbare kloof die buitenlandse handelaren met toegang tot dollarliquiditeit bevoordeelt, terwijl binnenlandse beleggers hogere effectieve aankoopprijzen betalen.
Door dollars gedekte stablecoins hebben deze dynamiek alleen maar versterkt. USDT en USDC vertegenwoordigen nu een enorm en groeiend handelsvolume op Koreaanse beurzen; BOK-cijfers tonen 56,95 biljoen won aan stablecoin-handelsvolume in het eerste kwartaal van 2025 – een verdrievoudiging ten opzichte van 17,06 biljoen won in het derde kwartaal van 2024.
Koreaanse handelaren die toegang willen tot DeFi‑protocollen, grensoverschrijdende overboekingen of producten op buitenlandse beurzen, moeten eerst won in dollars omwisselen en vervolgens een dollar‑stablecoin kopen, waarbij zij bij elke stap wisselkoersrisico en verborgen kosten dragen.
President Lee Jae-myung, die na de verkiezingen van juni 2025 aantrad, heeft deze dollara afhankelijkheid tot speerpunt van zijn beleid gemaakt. Zijn regering heeft in juni 2025 het CBDC‑pilotproject van de BOK gepauzeerd en de focus verlegd naar private, door won gedekte stablecoins als voorkeursroute voor digitale‑valutaintegratie.
De redenering is eenvoudig: als Koreaans kapitaal toch naar digitale activa stroomt, wil Seoul dat deze stromen in won worden genoteerd en onder binnenlands toezicht vallen, in plaats van via dollar‑tokens te lopen die door buitenlandse uitgevers worden gecontroleerd.
De regulatoire patstelling
Het wetgevende voertuig voor deze ambitie is de Digital Asset Basic Act, maar de wet zelf is een schoolvoorbeeld van regelgevende verlamming geworden. Drie afzonderlijke wetsontwerpen over stablecoin-regulering worden momenteel in de Nationale Vergadering behandeld: de DABA zelf, in juni 2025 ingediend door parlementslid Byung-deok Min; de Value-Stabilised Assets Act; en de Act on Payment Innovation through Stable Digital Assets, ingediend door parlementslid Eun-hye Kim in juli 2025.
Het centrale conflict speelt zich niet af tussen deze wetsontwerpen, maar tussen de twee instanties die ze zouden moeten uitvoeren. De BOK eist dat alleen consortia waarin binnenlandse banken minstens 51% van het eigendom bezitten, won‑stablecoins mogen uitgeven.
De centrale bank presenteert dit als een kwestie van monetaire soevereiniteit: stablecoins die brede circulatie bereiken kunnen fungeren als feitelijke geldvervangers, en niet‑banken toestaan ze te creëren zou volgens de BOK haar controle over het monetaire beleid ondermijnen. Gouverneur Chang-yong Rhee heeft ervoor gewaarschuwd dat stablecoins in won de deviezenregels kunnen omzeilen en de volatiliteit kunnen vergroten.
De FSC is het daar fundamenteel mee oneens. Zij heeft verwezen naar de Europese MiCA‑verordening, waaronder 14 van de 15 erkende stablecoin-uitgevers elektronische‑geldinstellingen zijn en geen banken, en naar de door fintech geleide projecten voor yen‑stablecoins in Japan als bewijs dat starre, uitsluitend op banken gerichte eisen de concurrentie onderdrukken zonder de stabiliteit te vergroten.
De regerende Democratic Party of Korea (DPK) kiest grotendeels de zijde van de FSC. Parlementslid Ahn Do-geol stelde dat een meerderheid van de deelnemende experts trok vraagtekens bij de vraag of het voorstel van de BOK innovatie zou kunnen opleveren of sterke netwerkeffecten zou kunnen genereren, en voegde daaraan toe dat stabiliteitszorgen kunnen worden aangepakt via regelgeving en technologische maatregelen.
De FSC heeft een door de overheid vastgestelde deadline van december 2025 om een geconsolideerd wetsvoorstel in te dienen gemist, en erkende dat er meer tijd nodig was om af te stemmen met andere instanties.
De regerende partij heeft zich ertoe verplicht om begin 2026 met wetgeving te komen, maar het International Trade Administration van het Amerikaanse Ministerie van Handel schat dat na de goedkeuring nog minstens twee jaar aan onderliggende regelgeving nodig zal zijn, waardoor de volledige implementatie rond 2027 uitkomt.
Uit alle drie de wetsvoorstellen blijkt nu al dat uitgevers van stablecoins aanzienlijke verplichtingen zullen krijgen, ongeacht de structuur. De voorgestelde kaders schrijven 100% reservedekking in bankdeposito’s of staatsobligaties voor, scheiding van klantgelden, een verbod op rentebetalingen aan stablecoin-houders, en registratie bij de FSC. Buitenlands uitgegeven stablecoins zouden verplicht zijn een lokale vestiging of dochteronderneming in Zuid-Korea op te zetten en een binnenlandse licentie te verkrijgen om als betaalinstrument te mogen opereren, al zouden ze nog steeds verhandeld kunnen worden op beurzen onder een gemodel van bemiddelde transacties.
De Naver-Upbit Megadeal
Terwijl toezichthouders debatteren, is het Zuid-Koreaanse bedrijfslandschap zich al aan het herorganiseren rond stablecoin-ambities. De meest ingrijpende stap volgde in november 2025, toen Naver Corp. de overname aankondigde van Dunamu Inc., de exploitant van Upbit, in een aandelentransactie ter waarde van ongeveer 10,3 miljard dollar.
Volgens de in een regulatoire indiening openbaar gemaakte voorwaarden zal Naver Financial Corp., de fintech-dochter van het bedrijf, 2,54 nieuwe aandelen uitgeven voor elk Dunamu-aandeel, waardoor Dunamu een volledige dochteronderneming wordt.
De gecombineerde entiteit zou meer dan 34 miljoen betalingsgebruikers via Naver Pay bedienen en ongeveer 8 miljoen actieve cryptohandelaren via Upbit, en daarmee jaarlijks rond de 1 biljoen won (714 miljoen dollar) aan bedrijfswinst genereren – vergelijkbaar met grote Koreaanse banken.
Naver-CEO Soo Yeon Choi omschreef de deal als een kritieke kantelperiode waarin massale blockchain-adoptie samenvalt met de opkomst van agentische AI. Dunamu-voorzitter Song Chi-hyung zei dat de drie bedrijven voornemens zijn next-gen financiële infrastructuur te ontwerpen die AI en blockchain versmelt. De twee entiteiten kondigden plannen aan om in vijf jaar 10 biljoen won te investeren om het Koreaanse ecosysteem voor blockchain-, Web3- en AI-technologie uit te breiden.
Marktanalisten zijn concreter geweest over de onmiddellijke strategische logica. De fusie geeft Naver Financial een directe route naar het uitgeven van een stablecoin: de beursinfrastructuur van Upbit, gecombineerd met de betalingsrails van Naver Pay, creëert het distributienetwerk dat een won-stablecoin nodig zou hebben om betekenisvolle adoptie te bereiken.
De goedkeuring door aandeelhouders staat gepland voor mei 2026, waarbij wordt verwacht dat de transactie eind juni 2026 wordt afgerond.
Lees ook: Buterin Says Running An Ethereum Node Is Too Hard - And That Needs to Change
Kakao’s Parallelle Zet
Kakao Corp., Zuid-Korea’s dominante internetconglomeraat en exploitant van het KakaoTalk-messagingplatform met meer dan 49 miljoen maandelijks actieve gebruikers, bouwt via een andere route aan zijn eigen stablecoin-infrastructuur. KakaoBank, de bankdochter van de groep, bracht zijn stablecoin-initiatief eind 2025 naar de ontwikkelfase, en werkt naar verluidt aan smartcontractsystemen voor valutaclearings en backendtools voor beheer van digitale activa, aldus het in Seoul gevestigde financiële medium Newspim.
De technische basis voor Kakao’s stablecoin-ambities loopt via de Kaia-blockchain, een openbaar grootboek dat in 2024 ontstond uit de fusie van Kakao’s Klaytn-netwerk en het Finschia-netwerk van LINE. Kakao en zijn betalingsdochter Kakao Pay hebben een zetel in de bestuursraad van Kaia.
In augustus 2025 heeft de Kaia DLT Foundation vier merkaanvragen geregistreerd bij het Koreaanse Octrooibureau – “KRWGlobal”, “KRWGL”, “KRWKaia” en “KaKRW” – die allemaal gericht zijn op een aan de won gekoppelde stablecoin. KakaoPay heeft afzonderlijk zes extra auteursrechtaanvragen ingediend voor tickers die Kakao of KakaoPay combineren met KRW.
Sangmin Seo, voorzitter van de Kaia DLT Foundation, vertelde aan Decrypt dat de discussies rond stablecoins “op dit moment extreem gevoelig zijn” en dat tegenpartijen strikte vertrouwelijkheid hebben geëist.
Hij bevestigde alleen dat Kaia met meerdere teams in Korea in gesprek is over een proof of concept voor een KRW-stablecoin. Afzonderlijk zei Seo in september 2025 dat Kaia’s doel is om te dienen als het standaardblockchainplatform voor elke partij die verdergaat met een aan de Koreaanse won gekoppelde stablecoin.
Kaia en LINE NEXT hebben ook “Project Unify” aangekondigd, een door stablecoins aangedreven superapp die stablecoins moet ondersteunen die zijn gekoppeld aan meerdere Aziatische valuta’s, waaronder de won, dollar, yen, Thaise baht en andere. De bèta was gepland voor eind 2025.
De concurrentielogica is helder: het bereik van Kakao’s ecosysteem – messaging, betalingen, bankieren, taxi’s en commerce – geeft het een distributievoordeel dat puur financiële instellingen niet kunnen evenaren. Zoals een analist tegen Decrypt zei: “In tegenstelling tot andere banken bezit Kakao het grootste chatplatform van het land en een belangrijk betalingssysteem. Ze kunnen stablecoins precies daar neerzetten waar mensen hun tijd al doorbrengen.”
Buitenlandse Uitgevers aan de Poort
Circle en Tether Holdings hebben niet gewacht op wetgevende duidelijkheid om zich in Zuid-Korea te positioneren. In augustus 2025 ontmoetten leidinggevenden van beide bedrijven de CEO’s van de vier grootste financiële groepen van Zuid-Korea – Shinhan Financial Group, Hana Financial Group, KB Financial Group en Woori Bank – om mogelijke partnerschappen te bespreken rond de distributie van aan de dollar gekoppelde stablecoins en de uitgifte van een aan de won gekoppelde token.
Circle-president Heath Tarbert ontmoette BOK-gouverneur Lee Chang-yong, de voorzitters van Shinhan en Hana, en leidinggevenden van cryptobeurzen, waaronder Upbit. Hij vertelde aan de lokale pers dat Koreanen toegang zouden moeten hebben tot stablecoins in hun eigen valuta en dat er geen reden is om geen KRW-denomineerde stablecoin na te streven, zolang deze maar goed gereguleerd is.
Hana Bank heeft memoranda of understanding ondertekend met Circle en Dunamu om mogelijkheden voor grensoverschrijdende geldovermakingen te verkennen. Speculatie dat Circle een stablecoin-gerelateerde deal met Hana Bank heeft gesloten, is niet officieel bevestigd.
Beide bedrijven hebben ook merkaanvragen in Zuid-Korea ingediend. Circle en Tether hebben merken als USDC, EURC, KRWT en WON TETHER geregistreerd bij de Koreaanse intellectuele eigendomsautoriteiten. Deze aanvragen garanderen geen onmiddellijke productlancering, maar leggen wel juridische voet aan de grond die nodig zou zijn voor markttoetreding zodra de regelgeving stabiliseert. Onder het voorgestelde DABA-kader zouden buitenlandse uitgevers een Koreaanse dochteronderneming moeten oprichten en een FSC-licentie moeten verkrijgen om stablecoins als betaalinstrumenten te mogen aanbieden.
Het voordeel van de buitenlandse uitgevers is hun bestaande schaal en geloofwaardigheid. USDT en USDC zijn samen goed voor het overgrote deel van het wereldwijde stablecoin-volume, en hun gevestigde liquiditeitspools maken ze de standaardtokens voor grensoverschrijdende afwikkeling en toegang tot DeFi. Het risico voor Koreaanse toezichthouders is dat al te strikte lokalisatieeisen de dominantie van dollar-stablecoins juist verder kunnen bestendigen, doordat KRW-alternatieven trager van de grond komen.
Lees ook: Bitcoin Whale Wallets Resume Buying At $71K As ETFs Log First 2026 Inflow Streak
De Eerste Bewegers: KRW1 en KRWIN
Terwijl het wetgevende debat voortduurt, heeft de private sector al de eerste pilots voor aan de won gekoppelde stablecoins in Zuid-Korea opgeleverd. In september 2025 is digitale activa-bewaarder BDACS launched KRW1 op de Avalanche-blockchain in samenwerking met Woori Bank. Elke KRW1‑token is volledig gedekt door Koreaanse won die in escrow bij Woori Bank wordt aangehouden, met realtime API‑integratie die transparant bewijs van reserves levert.
BDACS heeft bevestigd dat het een volledige proof of concept heeft afgerond die de technische haalbaarheid van KRW1 valideert, maar de token is nog niet in publieke omloop gebracht.
Het bedrijf heeft het merk KRW1 al in december 2023 laten registreren en bouwde infrastructuur vooruitlopend op formele regelgeving. BDACS‑CEO Harry Ryoo noemde de token een „fundamentele asset voor de digitale economie”, al blijft deze in pilotfase in afwachting van goedkeuring door de toezichthouder.
Een eerdere pilot, KRWIN, werd in augustus 2025 gelanceerd door entertainmentplatform fanC en softwarebedrijf Initech. In tegenstelling tot KRW1 bleef KRWIN beperkt tot interne tests en was deze bedoeld om basisoverdraagbaarheid te valideren in plaats van als betaalinstrument te dienen.
Koreaanse banken hebben ook hun eigen experimenten uitgevoerd. KB Financial en Shinhan Bank voeren stablecoin‑settlementpilots uit die zijn gekoppeld aan het inmiddels opgeschorte CBDC‑project van de BOK. Woori Bank test via zijn samenwerking met BDACS zakelijke betalingen (B2B) en afwikkeling van getokeniseerde effecten met behulp van op won gedekte tokens. Deze pilots tonen technische gereedheid aan, maar kunnen niet opschalen zonder wettelijke autorisatie.
Wat een KRW‑stablecoin daadwerkelijk zou veranderen
Voor de 98% van de Zuid‑Koreanen die al dagelijks digitale betalingen gebruiken, hangt de praktische impact van een op won gekoppelde stablecoin af van welke use‑cases deze mogelijk maakt bovenop wat de bestaande infrastructuur al biedt. Dat is geen triviale vraag, en sceptici zijn helder geweest over deze uitdaging.
Min Jung, senior analist bij kwantitatief handelsbedrijf Presto, merkte op dat de uitdaging voor KRW‑stablecoins „het gebrek aan duidelijke, overtuigende use‑cases vergeleken met dollar‑stablecoins” is. De bestaande betaalinfrastructuur van Zuid‑Korea – Kakao Pay, Naver Pay, Toss – biedt al bijna directe settlement voor binnenlandse transacties. Een won‑stablecoin maakt koffie kopen niet sneller of eenvoudiger dan een smartphone tegen de terminal houden.
Jinsol Bok, research lead bij blockchain‑onderzoeksbureau Four Pillars, ging nog verder en waarschuwde dat KRW‑stablecoins „eigenlijk heel waarschijnlijk de kapitaaluitstroom zullen versnellen”. De redenering: door het eenvoudiger te maken om in won uitgedrukte waarde on‑chain te verplaatsen, kan een KRW‑stablecoin fungeren als een wrijvingsloze off‑ramp voor kapitaal dat nu met omslachtige valutacontroles te maken heeft.
Voor landen buiten de Verenigde Staten, zo betoogde Bok, zorgt het wegnemen van FX‑controles via stablecoin‑rails er doorgaans voor dat de uitstroom van binnenlands kapitaal versnelt in plaats van wordt ingedamd.
Het argument vóór een KRW‑stablecoin is sterker op terreinen waar de bestaande infrastructuur tekortschiet. Grensoverschrijdende overboekingen vanuit Zuid‑Korea brengen momenteel aanzienlijke kosten en meerdaagse settlement met zich mee via correspondentbanknetwerken.
Een op won gekoppelde stablecoin die op een publieke blockchain wordt afgerekend, zou zowel kosten als tijd tot vrijwel nul kunnen terugbrengen. Kaartgebaseerde binnenlandse betalingen kennen doorgaans één tot twee dagen vertraging tussen handelaren en banken; stablecoin‑gebaseerde afwikkeling zou in realtime kunnen plaatsvinden, waardoor de behoefte aan werkkapitaal voor bedrijven afneemt.
Ook het interoperabiliteitsargument is relevant. Het digitale betaallandschap van Zuid‑Korea is momenteel gefragmenteerd over meerdere gesloten platforms. Een won‑stablecoin op een publieke blockchain zoals Kaia of Avalanche zou kunnen dienen als gemeenschappelijke settlementlaag over verschillende applicaties heen, waardoor waardetransfers mogelijk worden tussen systemen die nu gesiloed zijn. Voor decentralized finance zou een KRW‑stablecoin Koreaanse gebruikers in staat stellen om deel te nemen aan on‑chain leen‑, leen‑ en yieldprotocollen zonder eerst naar dollars om te zetten – waarmee een stap verdwijnt die zowel kosten als wisselkoersrisico introduceert.
De risico’s die niemand wil benoemen
Het belangrijkste risico rond een KRW‑stablecoin gaat in tegen de belangen van alle betrokken partijen: de mogelijkheid dat zelfs een goed ontworpen, op won gekoppelde token simpelweg geen wezenlijke adoptie weet te bereiken.
Dollar‑stablecoins domineren de wereldwijde cryptomarkten om een reden. Ze bieden universele liquiditeit, brede exchange‑ondersteuning en fungeren als de standaard rekeneenheid voor DeFi‑protocollen, grensoverschrijdende settlement en institutionele handel. Een KRW‑stablecoin daarentegen zou vooral nuttig zijn binnen de binnenlandse markt van Zuid‑Korea en onder Koreaanse diaspora‑gemeenschappen. De grensoverschrijdende bruikbaarheid blijft beperkt, tenzij meerdere Aziatische landen gelijktijdig interoperabele stablecoin‑raamwerken ontwikkelen – precies wat Kaia’s Project Unify wil testen, maar wat vooralsnog hypothetisch is.
Er is ook de herinnering aan Terra en Luna, de algoritmisch gestabiliseerde tokens van de Zuid‑Koreaanse ondernemer Do Kwon, waarvan de ineenstorting in 2022 ongeveer 40 miljard dollar aan waarde wegvaagde en met name Koreaanse particuliere beleggers hard trof.
Hoewel een volledig door reserves gedekte KRW‑stablecoin structureel anders zou zijn dan Terra’s algoritmische mechanisme, hebben de politieke en psychologische nasleep van die crisis Koreaanse toezichthouders bijzonder voorzichtig gemaakt en Koreaanse consumenten mogelijk sceptisch tegenover nieuwe stablecoinproducten met een binnenlands label.
De BOK heeft op gewezen op de‑peggingrisico’s, scenario’s van snelle terugkoop en de mogelijkheid dat een wijdverspreid gebruikte won‑stablecoin deposito’s uit het banksysteem kan wegtrekken – een zorg die ook door centrale banken in andere rechtsgebieden wordt gedeeld bij de overweging van stablecoinregulering.
Financieel hoogleraar Jaewon Choi van de Seoul National University heeft de voorzichtigheid van de BOK ondersteund, onder verwijzing naar de‑peggingrisico’s die bij wereldwijde USD‑stablecoins zijn waargenomen.
Wat volgt
Het verdere verloop van de KRW‑stablecoinambities van Zuid‑Korea hangt nu af van drie onopgeloste variabelen. De eerste is wetgevend: of de Nationale Assemblee in 2026 een geconsolideerde Digital Asset Basic Act kan aannemen, en of die wet niet‑bankentiteiten toestaat stablecoins uit te geven.
Als de eis van de BOK voor 51% bankeigendom overeind blijft, zijn de meest waarschijnlijke eerste uitgevers bankgeleide consortia, waarbij Woori Bank (via BDACS) en Shinhan al het verst zijn met proefprojecten. Als er een meer open kader ontstaat, zouden Kakao en de Naver‑Dunamu‑combinatie overweldigende distributievoordelen hebben.
De tweede variabele is competitief. De overname van Dunamu door Naver Financial, in afwachting van goedkeuring door de Fair Trade Commission en aandeelhouders in mei 2026, zou een fintechplatform creëren met zowel de betaalrails als de exchange‑infrastructuur om een won‑stablecoin op grote schaal te distribueren.
De parallelle technische ontwikkeling bij KakaoBank en de merkaanvragen van Kaia wijzen op een vergelijkbare ambitie. De vraag is of de markt ruimte heeft voor meerdere concurrerende won‑stablecoins, of dat netwerkeffecten het volume rond één dominante token zullen concentreren, zoals USDT dat wereldwijd heeft gedaan.
De derde variabele is geopolitiek. De stablecoinpush van Zuid‑Korea vindt plaats naast parallelle inspanningen in Japan, waar op yen gedekte stablecoins al actief zijn onder fintech‑geleide raamwerken, en in de Verenigde Staten, waar de GENIUS Act een eigen regulatoir stablecoin‑kader vormgeeft. Als de Koreaanse regulatoire vertragingen te ver doorschuiven naar 2027, kan het venster voor een won‑stablecoin om zich te vestigen als een betekenisvol regionaal settlementinstrument kleiner worden naarmate dollar‑ en yenalternatieven een first‑movervoordeel in Azië opbouwen.
Over de omvang van de onderliggende markt bestaat geen discussie. Zuid‑Korea heeft meer cryptorekeninghouders per hoofd van de bevolking dan bijna elk ander land ter wereld. De bevolking toont een grote bereidheid om digitale financiële tools te adopteren, van mobiele betalingen tot beursgenoteerde cryptoproducten. De 110 miljard dollar aan kapitaal die in 2025 naar buitenlandse exchanges stroomde, is geen bewijs van gebrek aan interesse – het is bewijs van vraag die de binnenlandse infrastructuur nog niet heeft kunnen bedienen.
Of een KRW‑stablecoin het vehikel wordt dat dat kapitaal terug onshore brengt, of slechts een efficiënter kanaal opent voor de uitstroom ervan, hangt af van beslissingen die Zuid‑Koreaanse toezichthouders nog niet bereid zijn te nemen.
Lees verder: Brazil's Crypto Industry Unites Against Proposed Stablecoin Tax, Threatens Lawsuit