Globalny system finansowy w dużej mierze opiera się na Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunications (SWIFT), sieci komunikacyjnej, która umożliwia dokonywanie transakcji transgranicznych od 1973 roku. Jednak wraz z rozwojem gospodarki cyfrowej pojawił się nowy gracz: stablecoiny. Te oparte na blockchainie aktywa, powiązane z stabilnymi rezerwami jak dolar amerykański, na nowo definiują sposób przemieszczania pieniędzy poza granice - obiecują szybkość, przystępność cenową i przejrzystość, której SWIFT nie jest w stanie dorównać. Napięcie między ustaloną infrastrukturą finansową a pojawiającymi się cyfrowymi alternatywami podkreśla fundamentalną zmianę w globalnych płatnościach, z konsekwencjami dla banków, przedsiębiorstw i indywidualnych użytkowników na całym świecie.
Dziedzictwo i ograniczenia SWIFT w nowoczesnych finansach
SWIFT działa jako stowarzyszenie spółdzielcze należące do członkowskich instytucji finansowych, używając standardowych formatów wiadomości i kodów do przekazywania instrukcji płatniczych między ponad 11 000 instytucji finansowych obejmujących ponad 200 krajów i terytoriów.
Sieć SWIFT nie przekazuje faktycznie pieniędzy - przekazuje zabezpieczone wiadomości zawierające instrukcje płatnicze, a rzeczywiste rozliczenie następuje poprzez relacje bankowe korespondentów. Choć codziennie przetwarza miliony transakcji, osiągając roczne wartości przekraczające 150 bilionów dolarów, jego infrastruktura coraz bardziej pokazuje się z wiekiem w gospodarce zorientowanej na cyfrowość.
Transfery zazwyczaj zajmują od 3 do 5 dni do zakończenia z powodu uzależnienia od łańcuchów bankowych korespondentów, gdzie każda instytucja pośrednia dodaje czas przetwarzania, kontrole zgodności i opłaty. To wielowarstwowe podejście tworzy narastające nieskuteczności. Płatności transgraniczne kosztują średnio 6% w opłatach, z przedsiębiorstwami i osobami fizycznymi ponoszącymi ciężar ukrytych opłat, narzutów na przeliczenia walutowe i nieprzejrzystych struktur cenowych. Transfery o niskiej wartości cierpią nieproporcjonalnie, czasami ponosząc opłaty rzędu 10-15% kwoty transakcji.
Scentralizowany system projektowania również tworzy operacyjne luki i punkty nacisku geopolitycznego. Jak pokazano podczas różnych reżimów sankcji międzynarodowych, dostęp do SWIFT może być użyty jako narzędzie, potencjalnie zmuszając zainteresowane kraje do alternatywnych systemów.
Ograniczenia techniczne, takie jak przetwarzanie w partiach, niezgodności stref czasowych i wymagania dotyczące ręcznej interwencji, również spowalniają transakcje. Dla rynków wschodzących o niestabilnych walutach i małych przedsiębiorstw z ograniczonymi relacjami bankowymi, te nieefektywności skutecznie ograniczają uczestnictwo w globalnym handlu.
SWIFT zauważył te wyzwania i uruchomił swoją inicjatywę Global Payments Innovation (GPI), aby poprawić szybkość i przejrzystość. Chociaż GPI skrócił średnie czasy rozliczeń do 24 godzin dla uczestniczących banków, pozostaje on zasadniczo ograniczony przez podstawowy model bankowości korespondencyjnej. Potrzeba wstępnie sfinansowanych rachunków nostro (rachunków prowadzonych przez banki w walutach obcych w innych bankach) ogranicza kapitał i stwarza wyzwania w zarządzaniu płynnością, zwłaszcza dla mniejszych instytucji finansowych obsługujących rynki rozwijające się.
Pojawienie się i ewolucja kanałów płatności opartych na stablecoinach
Stablecoiny stanowią zmianę paradygmatu w technologii finansowej, łącząc zdolność do programowania i szybkość blockchaina ze stabilnością cen tradycyjnych walut.
W przeciwieństwie do wcześniejszych kryptowalut takich jak Bitcoin, które doświadczają znacznej zmienności cen, stablecoiny Cel stworzenia wymogów rezerwowych, licencjonowania emitentów i standardów operacyjnych - koniecznych kroków dla zaufania instytucjonalnego, ale potencjalnie zwiększających koszty zgodności.
Wyzwania związane z interoperacyjnością utrzymują się między różnymi sieciami blockchain a między kryptowalutami a tradycyjnymi finansami. Dzięki dziesiątkom blockchainów obsługujących transakcje stablecoin, fragmentacja płynności i niekompatybilności techniczne ograniczają efekty sieciowe.
Mosty międzyłańcuchowe, które łączą różne blockchainy, doświadczyły naruszeń bezpieczeństwa, co podkreśla ryzyko technologiczne w tym rozwijającym się krajobrazie. Inicjatywy przemysłowe, takie jak Interledger Protocol i pojawiające się standardy międzyłańcuchowe, próbują sprostać tym ograniczeniom, ale pełna integracja pozostaje odległa o lata.
Zaufanie do emitentów stablecoin stanowi kolejny krytyczny problem. Większość głównych stablecoinów jest zabezpieczonych, co oznacza, że ich wartość zależy od utrzymywania przez emitentów odpowiednich rezerw - zazwyczaj dolarów, bonów skarbowych i innych płynnych aktywów. Przejrzystość tych rezerw znacznie się różni między emitentami, co stwarza niepewność co do gwarancji wykupu.
Upadek algorytmicznego stablecoina TerraUSD w 2022 roku, który opierał się na mechanizmach rynkowych, a nie na bezpośrednim zabezpieczeniu, podkreślił znaczenie solidnych modeli zabezpieczeń i osłabił zaufanie do szerszego sektora.
Problemy techniczne dotyczące skalowalności, zużycia energii i bezpieczeństwa utrzymują się w wielu sieciach blockchain. Przetwarzanie płatności o dużej objętości wymaga przepustowości znacznie wykraczającej poza to, co wczesne blockchainy, takie jak Bitcoin lub Ethereum, mogły obsłużyć na poziomie natywnym. Rozwiązania nowej generacji, w tym protokoły warstwy 2 (wtórne struktury zbudowane na istniejących blockchainach), wyspecjalizowane łańcuchy płatnicze i alternatywne mechanizmy konsensusu, mają na celu rozwiązanie tych ograniczeń, a kilka z nich już teraz demonstruje zdolności transakcyjne porównywalne z tradycyjnymi sieciami kart płatniczych.
Odpowiedź SWIFT i Wyłaniający się Ekosystem Hybrydowy
SWIFT nie pozostał statyczny w obliczu cyfrowej konkurencji. Kooperatywa zainwestowała znacznie w modernizację swojej infrastruktury poprzez inicjatywy takie jak SWIFT gpi (Global Payments Innovation) i eksperymenty z technologią blockchain.
Jej próby w 2023 roku wykazały interoperacyjność komunikatów SWIFT z wieloma sieciami blockchain, potencjalnie umożliwiając istniejącemu systemowi komunikację z nowymi szynami cyfrowymi zamiast być całkowicie zastąpionym.
Powszechna adopcja tej organizacji pozostaje jej największą zaletą - z połączeniami z praktycznie każdą znaczącą instytucją finansową na świecie, SWIFT korzysta z efektów sieciowych, których nowe alternatywy nie są w stanie dorównać. Jej głęboka integracja z podstawowymi systemami bankowymi, ustanowione procesy zgodności i znajomość instytucjonalna stwarzają znaczne koszty przełączania się dla potencjalnych dezerterów. Szczególnie w przypadku transferów instytucjonalnych o dużej wartości, gdzie bezpieczeństwo i stabilność przewyższają względne koszty, pozycja SWIFT wydaje się stosunkowo bezpieczna w krótkim okresie.
Najbardziej prawdopodobnym wynikiem nie jest całkowite zastąpienie, ale powstanie ekosystemu hybrydowego, gdzie różne szyny służą różnym celom.
Stablecoiny mogą zdobyć rosnący udział w rynku w sektorach priorytetujących szybkość i efektywność kosztową, takich jak płatności e-commerce, wynagrodzenia dla freelancerów i przekazy osobiste. Tradycyjne kanały bankowe wspierane przez SWIFT mogą zachować dominację w dużych transakcjach korporacyjnych, rozliczeniach papierów wartościowych i scenariuszach wymagających rozległych nadzorów regulacyjnych.
Ten model współistnienia już się wyłania dzięki współpracom między tradycyjnymi instytucjami finansowymi a dostawcami infrastruktury kryptowalutowej. Duże banki, w tym DBS, Standard Chartered i BNY Mellon, ustanowiły działy cyfrowych aktywów, które wykorzystują efektywność stablecoinów w ramach regulowanych struktur. Modele rozliczeń, w których banki używają stablecoinów do transferów międzybankowych, zachowując jednocześnie SWIFT do komunikacji i zgodności, reprezentują pragmatyczne podejście przejściowe, które łączy zalety obu systemów.
Przyszłość Finansów Transgranicznych
Aby stablecoiny mogły sięgnąć poza obecne nisze w kierunku szerszego zastąpienia SWIFT, koniecznych jest kilka rozwój. Jasność regulacyjna w głównych jurysdykcjach zapewni zaufanie instytucjonalne, a standardy techniczne dla interakcji międzyłańcuchowych zwiększą efekty sieciowe. Bardziej solidne modele rezerw stablecoinów, potencjalnie włączające bezpośrednie wsparcie banku centralnego lub mechanizmy ubezpieczenia depozytów, mogłyby zająć się uporczywymi obawami związanymi z zaufaniem.
Wzrost programowalnych finansów - automatycznych procesów uruchamianych według wcześniej określonych warunków - może być najbardziej transformacyjnym aspektem infrastruktury stablecoinów. Poza prostymi przelewami, inteligentne kontrakty umożliwiają zaawansowane przepływy płatności, w tym usługi depozytowe, warunkowe wydania i rozliczenia wielostronne bez udziału pośredników. Te możliwości wykraczają poza funkcjonalność przesyłania wiadomości SWIFT, co sugeruje, że stablecoiny mogą w końcu zdefiniować na nowo procesy płatności, a nie jedynie zastąpić istniejące.
Cyfrowe waluty banku centralnego prawdopodobnie w znacznym stopniu wpłynąć na tę ewolucję. Waluty cyfrowe wspierane przez rządy mogą zapewnić stabilność i zgodność regulacyjną tradycyjnych systemów, jednocześnie czerpiąc korzyści z efektywności płynących z blockchaina. Prywatne stablecoiny mogą współistnieć z CBDC w konkurencyjnym krajobrazie, szczególnie w przypadku transakcji transgranicznych, gdzie interoperacyjność między różnymi krajowymi walutami cyfrowymi staje się niezbędna.
Stablecoiny stanowią najbardziej realne wyzwanie dla panującej od pół wieku dominacji SWIFT w płatnościach międzynarodowych. Chociaż jeszcze nie są gotowe, aby w pełni zastąpić tradycyjne tory, ich wzrost sygnalizuje fundamentalną zmianę w kierunku zdecentralizowanych, wydajnych globalnych finansów. W miarę jak ramy regulacyjne dojrzewają, a ograniczenia techniczne są usuwane, nadchodząca dekada prawdopodobnie będzie świadkiem przyspieszonej adopcji zarówno w aplikacjach detalicznych, jak i instytucjonalnych. Przyszłość finansów transgranicznych wydaje się coraz bardziej cyfrowa, z stablecoinami odgrywającymi centralną rolę w przekształcaniu sposobu, w jaki wartość porusza się po świecie - szybciej, taniej i bardziej przejrzyście niż kiedykolwiek wcześniej.