Obecna słabość rynkowa Ethereum (ETH) przypomina Amazon w następstwie krachu dot-com, wynika z notatki Geoffreya Kendricka z Standard Chartered, który argumentuje, że wewnętrzne metryki sieci aktywa nadal się poprawiają, choć kurs ETH wyraźnie pozostaje w tyle.
Kendrick w czwartek porównał obecną sytuację Ethereum do słów Jeffa Bezosa wypowiedzianych lata po załamaniu kursu akcji Amazona w czasie krachu technologicznym z 2001 r.
„Akcja to nie jest firma. A firma to nie jest akcja” – powiedział Bezos w przemówieniu z 2018 r., wspominając odbudowę Amazona po bańce dot-com. „Podczas gdy kurs akcji szedł w złą stronę, wszystko wewnątrz firmy szło w dobrą stronę”.
Kendrick stwierdził, że ta sama dynamika dotyczy dziś Ethereum.
Notatka pojawia się w momencie, gdy ETH pozostaje pod presją zarówno względem Bitcoina (BTC), jak i własnych szczytów z poprzedniego cyklu. Ethereum spadło o 57% ze szczytu z sierpnia 2025 r. do ok. 2 100 dol., podczas gdy relacja ETH-BTC spadła w tym samym okresie o 37%.
Standard Chartered: fundamenty Ethereum nadal się poprawiają
Pomimo słabości ceny, Standard Chartered twierdzi, że wewnętrzne metryki Ethereum pozostają silne.
Liczba transakcji i całkowita wartość zablokowana mierzona w ETH utrzymują się blisko historycznych maksimów, wynika z raportu.
Kendrick argumentuje, że rozjazd między aktywnością sieciową a ceną tokena odzwierciedla oderwanie się wyceny Amazona od fundamentów, gdy kurs akcji się załamał, podczas gdy podstawowy biznes nadal się rozwijał we wczesnej erze internetu.
Bank podtrzymał swoje długoterminowe prognozy dla Ethereum:
4 000 dol. do końca 2026 r.
10 000 dol. do końca 2027 r.
18 000 dol. do końca 2028 r.
40 000 dol. do końca 2030 r.
Oznaczałoby to powrót relacji ETH-BTC w okolice szczytów z 2021 r. na poziomie około 0,08.
Kendrick zauważył również, że kurs akcji Amazona, po uwzględnieniu splitów, ostatecznie wzrósł ok. 1000-krotnie względem dołków po bańce dot-com.
Stablecoiny i tokenizowane aktywa stają się głównym argumentem „byczym” dla Ethereum
Raport przesuwa narrację inwestycyjną wokół Ethereum z czystych spekulacyjnych cykli na infrastrukturę finansową.
Standard Chartered prognozuje sześciokrotny wzrost rynku stablecoinów do końca 2028 r. Bank przewiduje również, że tokenizowane aktywa świata rzeczywistego, z wyłączeniem stablecoinów, zwiększą się 50-krotnie w tym samym okresie.
Also Read: OpenAI Lobbies For AI Liability Shield That Triggers Only After 100 Deaths
Ethereum obecnie dominuje w obu tych segmentach, goszcząc około 50–65% aktywności w stablecoinach i tokenizowanych aktywach świata rzeczywistego, wynika z notatki.
Segmenty te odpowiadają dziś za ponad połowę całkowitej wartości zablokowanej w Ethereum.
Implikacja jest taka, że Ethereum może coraz bardziej pełnić funkcję bazowej warstwy rozliczeniowej dla tokenizowanych finansów, a nie tylko łańcucha smart kontraktów konkurującego o detaliczny ruch użytkowników.
To pozycjonowanie zyskuje na znaczeniu, gdy tradycyjne instytucje finansowe kontynuują eksperymenty z tokenizowanymi obligacjami skarbowymi, on-chainowymi rynkami pieniężnymi, szynami rozliczeniowymi w stablecoinach i emisją aktywów w oparciu o blockchain.
Słabość ceny Ethereum przychodzi w momencie ekspansji adopcji instytucjonalnej
Niedowiezienie wyników przez Ethereum względem Bitcoina frustruje inwestorów w dużej części obecnego cyklu. Spotowe ETF-y na Bitcoina przyciągały większość napływów instytucjonalnych w 2025 i na początku 2026 r., podczas gdy Ethereum wypadało relatywnie słabiej.
Kendrick argumentuje jednak, że rynek może nie doszacowywać roli Ethereum w szerszej migracji infrastruktury finansowej na sieci blockchain.
Raport stwierdza, że tradycyjne odpowiedniki finansowe przenoszone on-chain prawdopodobnie w nieproporcjonalnie dużym stopniu skorzystają na tym, że Ethereum już dominuje w stablecoinach i tokenizowanych aktywach.
Ta teza coraz bardziej pozycjonuje Ethereum nie jako spekulacyjny zakład na technologię, lecz jako fundament infrastruktury cyfrowych rynków kapitałowych.
Porównanie do Amazona odzwierciedla szerszą zmianę narracji o Ethereum
Porównanie do Bezosa może rezonować, ponieważ przedstawia obecną słabość Ethereum bardziej jako oderwanie wyceny od fundamentów, a nie dowód pogarszającej się kondycji.
Amazon przetrwał pęknięcie bańki wczesnego internetu, ponieważ jego wewnętrzne metryki biznesowe nadal się poprawiały, mimo że sentyment inwestorów się pogarszał.
Standard Chartered twierdzi, że Ethereum przechodzi dziś podobną fazę.
„ETH dogoni wewnętrzne metryki” – napisał Kendrick. – „To tylko kwestia czasu”.
Read Next: The Great Quantum Filter Is Coming And It Could Freeze Your Crypto