CEO CryptoQuant Ki Young Ju napisał 1 lutego, że zrealizowana kapitalizacja Bitcoina spłaszczyła się po około dwóch i pół roku ciągłego wzrostu.
Udostępnił on shared sygnał PnL Index z 365‑dniową średnią kroczącą, który łączy wskaźniki MVRV Ratio, NUPL oraz stosunek SOPR krótkoterminowych do długoterminowych posiadaczy w jedną metrykę wyceny.
Wskaźnik osiągnął szczyt w okolicach połowy 2025 roku i od tego czasu spada, obecnie zmierzając w kierunku strefy neutralnej.
Bitcoin (BTC) był notowany w chwili pisania tekstu w pobliżu 78 500 USD, około 40% poniżej rekordu wszech czasów z października 2025 roku na poziomie 126 000 USD.
Co pokazują dane on-chain
Zrealizowana kapitalizacja śledzi całkowity kapitał zainwestowany w Bitcoina, sumując każdą monetę po cenie jej ostatniej transakcji. Gdy rośnie, na rynek napływa świeży kapitał. Gdy się spłaszcza, a kapitalizacja rynkowa spada, oznacza to, że nowi nabywcy nie absorbują presji sprzedażowej.
Ju zauważył, że długoterminowi posiadacze realizują zyski od początku 2024 roku. Dane Glassnode potwierdziły, że długoterminowi posiadacze zrealizowali zyski na 3,27 mln BTC od początku 2024 roku, co przekracza łączny wynik cyklu z 2021 roku. Napływy do spotowych ETF‑ów oraz agresywna akumulacja przez Strategy wcześniej równoważyły tę dystrybucję. Te napływy w dużej mierze już ustały.
Raport firmowy CryptoQuant confirmed potwierdził, że posiadacze Bitcoina weszli w fazę netto zrealizowanej straty po raz pierwszy od października 2023 roku. Od 23 grudnia inwestorzy łącznie zrealizowali straty na około 69 000 BTC. Roczne netto zrealizowane zyski spadły z 4,4 mln BTC w październiku do około 2,5 mln BTC – poziomów porównywalnych z marcem 2022 roku.
Przeczytaj także: Abu Dhabi-Backed Entity Acquired 49% Of Trump-Linked Crypto Firm For $500M Before Inauguration, WSJ Reports
Dlaczego Ju oczekuje konsolidacji, a nie krachu
Ju argumentował, że cykliczny krach o skali 70% lub większej jest mało prawdopodobny, o ile Strategy nie zacznie sprzedawać swoich 712 647 bitcoinów. Pozycja spółki niedawno znalazła się pod wodą przy średnim koszcie zakupu 76 037 USD za monetę. CoinDesk reported poinformował, że wszystkie zasoby pozostają nieobciążone, a żadne obligacje zamienne nie zapadają przed trzecim kwartałem 2027 roku, co oznacza, że przy obecnych poziomach nie ma konieczności wymuszonej sprzedaży.
Ju oczekuje, że spadek rozwiąże się poprzez długotrwały ruch boczny, a nie gwałtowne odbicie. Historyczne spadki indeksu PnL z podobnych szczytów prowadziły do wydłużonych, ograniczonych przedziałem faz konsolidacji, zanim pojawił się trwały ruch kierunkowy.
Nie wszyscy analitycy zgadzają się z taką interpretacją. Sean Dawson, szef działu badań w on‑chainowej platformie opcyjnej Derive, stwierdził, że spadek netto zrealizowanego zysku może odzwierciedlać niższą zmienność wynikającą z wejścia na rynek bardziej wyrafinowanych uczestników, a nie jednoznacznie niedźwiedzi sygnał.
Przeczytaj dalej: Bitcoin Drops To $77,000 As Capital Inflows Stall And Strategy Goes Underwater