Odbicie Bitcoina (BTC) w kierunku 69 000 dol. po gwałtownym spadku w okolice niskich 60 000 dol. ustabilizowało krótkoterminową akcję cenową, ale dane on-chain i z rynku instrumentów pochodnych sugerują, że rynek wszedł w późną fazę korekty, a nie w wczesny etap nowego trendu wzrostowego.
Według Glassnode rynek wykazuje oznaki, że przymusowa sprzedaż i spekulacyjny nadmiar zostały w dużej mierze wyczyszczone.
Analitycy ostrzegają jednak, że trwałe odbicie będzie wymagało odnowionego popytu spot, a nie tylko stabilizacji w zakresie dźwigni czy pozycji na derywatach.
Wskaźniki momentum, w tym 14‑dniowy RSI, odbiły z głęboko wyprzedanych poziomów, sygnalizując słabnięcie presji sprzedażowej.
Glassnode zauważa jednak, że warunki na rynku spot pozostają defensywne – skumulowany wolumen delta jest nadal głęboko ujemny, co wskazuje na utrzymującą się agresję po stronie sprzedających, a nie na trwałą akumulację.
Likwidacja dźwigni, gdy rynek derywatów przechodzi w tryb defensywny
Jedną z najczytelniejszych zmian strukturalnych wskazanych w raporcie jest szerokie wycofywanie dźwigni z rynków kontraktów futures i opcji.
Otwarty interes na futures na Bitcoina spadł poniżej dolnego pasma statystycznego, odzwierciedlając powszechne zamykanie pozycji i mniejszą skłonność do spekulacji.
Stopy finansowania gwałtownie ostygły, co wskazuje, że traderzy nie są już skłonni płacić premii za lewarowaną ekspozycję długą.
Rynki opcji wzmacniają ten defensywny obraz.
Otwarty interes spadł, premie za zmienność się skurczyły, a przechylenie w dół (downside skew) mocno wzrosło, sygnalizując podwyższony popyt na ochronę przed spadkami.
Also Read: Wall Street Just Weaponized Bitcoin And The February Massacre Proved Nobody Saw It Coming
Wskaźniki te sugerują, że po ostatniej korekcie traderzy przedkładają zarządzanie ryzykiem nad przekonanie co do kierunku ruchu cen.
Ta zmiana ma znaczenie, ponieważ wcześniejsze rajdy w obecnym cyklu były często napędzane ekspansją dźwigni.
Przy tym silniku w dużej mierze wyłączonym odkrywanie ceny w coraz większym stopniu zależy od popytu na rynku spot, a nie od momentum generowanego przez derywaty.
Sygnały stresu on-chain wskazują na przejście, a nie kapitulację
Dane on-chain wskazują na warunki stresu, które zaczynają przechodzić w fazę stabilizacji.
Skorygowany o podmioty wolumen transferów gwałtownie wzrósł, a liczba aktywnych adresów się zwiększyła, co oznacza wyższą aktywność sieci i przepływ kapitału.
Jednocześnie wzrost zrealizowanej kapitalizacji mocno się odwrócił, sygnalizując netto odpływ kapitału, a nie jego ponowne inwestowanie.
Ponad połowa podaży Bitcoina w obiegu jest obecnie utrzymywana przy niezrealizowanej stracie, podczas gdy niezrealizowany zysk/strata netto spadł głęboko w terytorium ujemne.
Zrealizowane straty nadal dominują w aktywności on-chain – wzorzec historycznie powiązany z późnymi fazami korekt, a nie świeżymi załamaniami rynku.
Jednocześnie spadek udziału „gorącego” kapitału sugeruje mniejszą obecność krótkoterminowych, reaktywnych inwestorów.
Taki spokojniejszy profil posiadaczy może pomagać tłumić zmienność, ale jednocześnie ogranicza tempo wzrostów bez napływu nowych uczestników gotowych angażować kapitał.
Popyt spot wyłania się jako czynnik rozstrzygający
Choć odpływy z amerykańskich spotowych ETF‑ów na Bitcoina znacząco wyhamowały, wciąż pozostają ujemne, a rentowność posiadaczy ETF została ściśnięta.
Wolumeny obrotu mocno wzrosły, ale Glassnode określa tę aktywność jako reaktywną, a nie konstruktywną – napędzaną repozycjonowaniem, a nie długoterminową akumulacją.
Read Next: Bitcoin Chose Wall Street Over Privacy And Zcash Is Collecting What It Left Behind