Najważniejsze wnioski
Dane PitchBook za II kw. 2026 r. pokazują, że na spółki AI przypadło 87,5% wszystkich dolarów venture w USA. Startupy spoza AI walczyły o zaledwie 12,5% dostępnego kapitału VC w USA w II kw. 2026 r. Lovable pozyskał 400 mln dol. przy wycenie 13,3 mld dol.; River AI w tym samym tygodniu zebrał 1,1 mld dol. CodeRabbit zamknął rundę 143 mln dol. przy wycenie 1,5 mld dol.; Cognition AI negocjuje finansowanie przy wycenie około 40 mld dol. To najbardziej skrajne rozwarstwienie między AI a resztą rynku, jakie PitchBook zanotował w swojej historii.
W drugim kwartale 2026 r. amerykański kapitał wysokiego ryzyka płynął niemal wyłącznie do firm zajmujących się sztuczną inteligencją. Wszystkie pozostałe branże zostały odesłane do walki o resztki. Zestawione na chłodno liczby robią wrażenie.
12 sierpnia PitchBook opublikował raport „Q2 2026 US VC Valuations” dotycząc y wycen na amerykańskim rynku venture capital raport.
87,5% wszystkich dolarów venture w USA powędrowało do AI. Pozostałe 12,5% podzieliły między sobą wszystkie inne segmenty technologii.
Skala koncentracji – co mówią liczby
Wskaźnik 87,5% obejmuje pełne spektrum transakcji związanych z AI – od laboratoriów budujących modele bazowe, po narzędzia deweloperskie na warstwie aplikacyjnej. Wliczono rundy follow-on, growth equity oraz wczesne etapy finansowania. PitchBook nie wskazuje jednego, dominującego zwycięzcy.
Dane sygnalizują raczej strukturalną zmianę w sposobie, w jaki amerykański kapitał instytucjonalny alokuje środki w prywatne spółki technologiczne.
Ilustracją tej zmiany jest jeden tydzień sierpnia 2026 r. Lovable, szwedzki startup rozwijający tzw. „vibe-coding”, pozyskał 400 mln dol. przy wycenie 13,3 mld dol. River AI, spółka budująca otwartą infrastrukturę dla modeli AI, zebrała łącznie 1,1 mld dol. w ramach rund seed i Series A, zaledwie dwa miesiące po wyjściu z trybu stealth.
CodeRabbit, platforma do automatycznego przeglądu kodu z użyciem AI, zamknęła rundę na 143 mln dol. przy wycenie 1,5 mld dol., co potwierdziła agencja Reuters. Cognition AI, twórca agenta programistycznego Devin, prowadzi wstępne rozmowy o nowej rundzie, która – według Bloomberga – może wywindować wycenę spółki powyżej 40 mld dol.
Cztery różne firmy. Cztery rundy. Wszystkie w AI. Wszystkie w jednym, pięciodniowym oknie.
Zobacz też: Grok 4.6 zdobywa 61 punktów w Intelligence Index, dorównując OpenAI GPT-5.6 Sol
Co czekało spółki spoza AI
Odwrotną stroną koncentracji kapitału w AI jest de facto susza finansowa dla firm, które nie potrafią sprzedać inwestorom przekonującej narracji AI.
Dane PitchBook za II kwartał wskazują, że szczególnie trudne stały się rundy Series D i późniejsze dla klasycznych spółek software’owych bez AI w centrum modelu biznesowego. Inwestorzy wolą dokładać do istniejących ekspozycji na AI, zamiast rotować środki do innych sektorów.
Biotech i climate tech, które w latach 2022–2023 absorbowały poważny kapitał, odnotowały spadek udziału. Najmocniej w ujęciu wartości dolarowej ucierpiały startupy konsumenckie.
Ten mechanizm sam się napędza. Modele językowe rosną na tyle szybko, że inwestorzy zakładają, iż narzędzia „przyległe” do AI będą zwiększać przychody szybciej niż tradycyjne oprogramowanie. Jako dowód przywoływany jest Lovable, który w czerwcu osiągnął roczny przychód w ujęciu zannualizowanym na poziomie 500 mln dol. CodeRabbit w swoim komunikacie nie ujawnił danych o przychodach.
Założyciele firm spoza AI próbują dostosować się, doklejając funkcje AI do istniejących produktów – czasem realne, czasem tylko kosmetyczne. Analitycy PitchBook zwrócili w komentarzu do wyników za II kwartał uwagę, że określenie „AI” pojawia się dziś w pitch deckach znacznie częściej, niż wynikałoby to z faktycznie „AI-native” architektury produktów.
Co to oznacza dla projektów na styku krypto i AI
Koncentracja kapitału wokół AI ma także efekt uboczny dla projektów krypto-native budujących rozwiązania AI. Startupy rozwijające zdecentralizowaną moc obliczeniową czy infrastrukturę dla agentów AI konkurują o uwagę inwestorów w środowisku, w którym scentralizowane laboratoria AI domykają rundy przy wycenach wielokrotnie przewyższających większość projektów blockchain. Runda seed River AI na 1,1 mld dol. jest większa niż kapitalizacja rynkowa wielu ugruntowanych protokołów DeFi.
Taka dysproporcja wymusza na projektach zdecentralizowanej AI pokazanie przewag trudnych do odtworzenia przez scentralizowaną infrastrukturę. Na pierwszy plan wysuwają się: prywatność inferencji, odporność na cenzurę i nieograniczony dostęp bez konieczności zezwoleń. Otwarte pozostaje pytanie, czy te cechy przełożą się na przychody na tyle wysokie, by konkurować ze scentralizowanymi alternatywami w skali całego rynku – to będzie jeden z kluczowych testów w drugiej połowie 2026 r.
12 sierpnia prezes Coinbase, Brian Armstrong, poinformował, że agenci AI już rejestrują się jako klienci w ramach inicjatywy Coinbase for Agents, a wzrost ma charakter organiczny, bez wsparcia płatnymi kampaniami marketingowymi.
Wskazuje to na obszar, w którym infrastruktura krypto może utrzymać przewagę nad platformami scentralizowanej AI: programowalne płatności, które agenci AI mogą realizować autonomicznie, bez ręcznej procedury zakładania kont przez człowieka.
Dane PitchBook nie rozdzielają projektów AI działających on-chain od scentralizowanych spółek AI. Gdyby kategorię podzielić, zdecentralizowana AI stanowiłaby jedynie niewielki ułamek wspomnianych 87,5%.
Przynajmniej na razie ciężar kapitału spoczywa zdecydowanie po stronie zamkniętych, scentralizowanych laboratoriów i ich aplikacyjnych odgałęzień.
Czytaj dalej: Porażka BIP-110 pokazuje, dlaczego oryginalnego startu Bitcoina nie da się powtórzyć
