Bitcoin wykazuje w zachowaniu ceny oznaki wyłaniania się nowej struktury rynku, coraz mniej napędzanej spekulacyjnym sentymentem, a coraz bardziej cyklami kosztu bazowego inwestorów ETF, które zdają się dyktować tempo rajdów i korekt.
Ta zmiana staje się wyraźniejsza, gdy ścieżka luzowania Fedu zwalnia, stawiając w centrum kolejnej fazy rynku krypto przepływy strukturalne, a nie nagłówkowe katalizatory.
Co się stało
W nocie przesłanej do Yellow.com Iliya Kalchev z Nexo uchwycił szerokie tło makro, stwierdzając, że Fed dostarczył kolejną obniżkę o 25 punktów bazowych, ale podzielone głosowanie i neutralny język uspokoiły rynki zamiast je rozpalić.
Krypto utrzymało się mocno, gdy akcje słabły, a Bitcoin konsolidował się w pobliżu 90 000 USD, podczas gdy napływy do ETF-ów trwały, dodając 223 mln USD w ciągu dnia.
Ethereum i inne główne aktywa, takie jak SOL i BNB, odnotowały podobnie stabilne zaangażowanie mimo umiarkowanych cofnięć cen.
Głębsza, strukturalna opowieść wynika jednak z danych o przepływach.
Według badań Copper Bitcoin od początku 2024 roku wielokrotnie cofał się w kierunku kosztu bazowego posiadaczy ETF, tworząc wzorzec, który zrealizował się już trzykrotnie.
Każdy taki cykl przynosił znaczące wzrosty, często między 60 a 80%, po czym kurs wracał w uporządkowany sposób do średniego, on-chainowego kosztu nowo włączonych uczestników ETF.
Tych ruchów nie tłumaczy halving ani tradycyjna „refleksyjność” krypto; zamiast tego pokrywają się one bezpośrednio z instytucjonalnymi rytmami rebalansowania i okresami napływów.
Also Read: Why Gradient Thinks Trillion-Parameter Models Won’t Belong To OpenAI or Google In The Future
Kalchev zauważa, że uczestnicy rynku obecnie przedkładają zabezpieczanie i zarządzanie ryzykiem nad spekulacyjne pozycjonowanie, co wzmacnia wrażliwość Bitcoina na nadchodzące dane makro, a nie na katalizatory napędzane narracją.
Dlaczego to ma znaczenie
Charakterystyka polityki Fed jako „mieszczącej się w szerokim zakresie neutralności”, w połączeniu z wybiórczym luzowaniem globalnie, sugeruje, że płynność może rozszerzać się mniejszymi krokami.
Takie otoczenie nadaje większą wagę popytowi strukturalnemu, zwłaszcza napływom do ETF-ów, a mniejszą – jednorazowym wydarzeniom.
Napływy do Ethereum, Solany i XRP również sygnalizują podobną dynamikę: spadkom cen spot nie towarzyszą wycofania popytu na ETF-y czy ETP.
Zamiast tego zainteresowanie pozostaje stabilne i selektywne, zgodnie z tym, co implikuje ramy kosztu bazowego: to napływy, a nie cykle „hype’u”, są obecnie głównym czynnikiem odporności cen.
Wchodząc w okres obfitujący w dane – od wniosków o zasiłek dla bezrobotnych po amerykański CPI – kluczowe pytanie nie brzmi już, czy halving będzie wyznaczał trajektorię Bitcoina, lecz czy cykle kosztu bazowego ETF przyspieszą, czy zatrzymają się w warunkach zmieniającej się płynności.
Wstępne dowody sugerują, że mogą one stać się definiującą strukturą kolejnej fazy rynku aktywów cyfrowych.