Bitcoin wykazuje w ruchach cenowych oznaki wyłaniania się nowej struktury rynku, w której coraz mniej chodzi o spekulacyjny sentyment, a coraz bardziej o cykle kosztu inwestorów związane z ETF-ami, które zdają się dyktować tempo rajdów i korekt.
Ta zmiana staje się wyraźniejsza wraz ze spowolnieniem ścieżki łagodzenia Fedu, co stawia przepływy strukturalne, a nie nagłówkowe katalizatory, w centrum kolejnej fazy rynku krypto.
Co się stało
W nocie wysłanej do Yellow.com Iliya Kalchev z Nexo opisał szerokie tło makro, stwierdzając, że Fed dostarczył kolejną obniżkę o 25 punktów bazowych, ale podzielone głosowanie i neutralny język uspokoiły rynki zamiast je rozpalić.
Krypto utrzymało się mocno, gdy akcje słabły, a Bitcoin konsolidował się w okolicach 90 000 USD, podczas gdy napływy do ETF-ów trwały, dodając 223 mln USD w ciągu dnia.
Ethereum i inne główne aktywa jak SOL oraz BNB notowały podobnie stabilne zaangażowanie, mimo umiarkowanych cofnięć.
Głębsza, strukturalna opowieść płynie jednak z danych o przepływach.
Według badań omówionych w Coppe research Bitcoin wielokrotnie cofał się w kierunku kosztu bazowego posiadaczy ETF-ów od początku 2024 r., tworząc wzorzec, który rozegrał się już trzykrotnie.
Każdy cykl przynosił znaczące rozszerzenia, często między 60 a 80%, po czym następowało czyste zresetowanie do średniego kosztu on-chain dla nowo pozyskanych uczestników ETF.
Tych ruchów nie tłumaczy halving ani tradycyjna krypto-refleksyjność; zamiast tego pokrywają się one bezpośrednio z instytucjonalnymi rytmami rebalansowania portfeli i okresami napływów.
Also Read: Why Gradient Thinks Trillion-Parameter Models Won’t Belong To OpenAI or Google In The Future
Kalchev zauważa, że uczestnicy rynku obecnie przedkładają hedging i zarządzanie ryzykiem nad pozycjonowanie spekulacyjne, co wzmacnia wrażliwość Bitcoina na nadchodzące dane makro, a nie na katalizatory napędzane narracją.
Dlaczego to ma znaczenie
Opis polityki Fedu jako „w szerokim zakresie neutralnej”, w połączeniu z selektywnym łagodzeniem globalnie, sugeruje, że płynność może rozszerzać się mniejszymi krokami.
Takie otoczenie zwiększa znaczenie popytu strukturalnego, w szczególności wkładów do ETF-ów, a zmniejsza rolę pojedynczych wydarzeń.
Przepływy do Ethereum, Solany i XRP również wskazują na podobną dynamikę: cofnięciom cen spot nie towarzyszą wycofania popytu na ETF-y czy ETP.
Zamiast tego zainteresowanie pozostaje stabilne i selektywne, co jest zgodne z tym, co implikuje ramy kosztu bazowego: to napływy, a nie cykle hype’u, są dziś głównym motorem odporności cen.
Gdy rynki wchodzą w okres bogaty w dane – od wniosków o zasiłek dla bezrobotnych po amerykański CPI – kluczowe pytanie nie brzmi już, czy halving będzie wyznaczał trajektorię Bitcoina, lecz czy cykle kosztu bazowego ETF przyspieszą, czy też zatrzymają się w zmieniających się warunkach płynności.
Wczesne sygnały sugerują, że mogą one stać się definiującą strukturą kolejnej fazy rynku aktywów cyfrowych.