Wraz z postępami w regulacjach dotyczących stablecoinów w USA i Hongkongu oraz globalnym trendem spadku stóp procentowych, wewnątrz DeFi może zachodzić cichsza zmiana, w której era napędzana przez inwestorów detalicznych ustępuje miejsca instytucjonalnemu kapitałowi i algorytmicznym alokatorom. capital and algorithmic allocators.
Sam MacPherson, współzałożyciel i CEO Phoenix Labs oraz kluczowy kontrybutor Spark, powiedział, że rynek zbliża się do punktu zwrotnego w tym, jak kapitał będzie wchodził na rynki on-chain i jak będzie z nich korzystał.
„Zbliżamy się do punktu przegięcia, w którym instytucje naprawdę wejdą on-chain na dużą skalę” – powiedział MacPherson w wywiadzie dla Yellow.com.
Jego zdaniem ta transformacja przekształci znaczenie „adopcji DeFi”, przesuwając nacisk protokołów na optymalizację pod kątem wymogów zgodności, realiów bilansowych i systemowego zarządzania ryzykiem, a nie pod kątem wzrostu detalicznego.
Instytucje wchodzą on-chain na dużą skalę
Główna teza makro MacPhersona jest taka, że udział instytucji znacząco się zwiększy, a zwycięzcy będą mniej przypominać aplikacje konsumenckie, a bardziej tkankę łączną systemu.
Przedstawił strategię Phoenix Labs jako zbudowaną wokół tego założenia: następny zestaw dominujących pul płynności on-chain może stanowić infrastruktura, do której instytucje faktycznie będą mogły się podłączyć, z ramami ryzyka przypominającymi to, co już znają.
Dlatego opisał też Spark jako „warstwę łączności instytucjonalnej”, argumentując, że pożyczkobiorcy instytucjonalni często potrzebują funkcji, których rynki w pełni permissionless nie zapewniają, w tym procesów KYC/AML, instrumentów o stałym oprocentowaniu oraz monitoringu operacyjnego.
Banki jako partnerzy, a nie egzystencjalne zagrożenie
MacPherson odrzucił pogląd, że stablecoiny emitowane przez banki automatycznie wypierają zdecentralizowane finanse.
Zamiast tego twierdził, że banki wchodzące na rynki on-chain nadal będą potrzebować szyn płynności DeFi, a bezpośrednia konkurencja z bilansami banków byłaby nierealistyczna.
„Jeśli wejdziemy w wojnę o płynność z bankiem, nie będziemy w stanie jej wygrać” – powiedział. „Ale gdy banki wchodzą on-chain, to nie jest ich naturalne środowisko. Możemy pomóc ułatwić ich wejście do DeFi”.
Also Read: DogeOS Targets Billions In Idle Dogecoin To Build A Culture-Driven DeFi Ecosystem
Niższe stopy mogą ożywić natywne dla krypto stopy zwrotu
Wraz ze spadkiem rentowności tokenizowanych bonów skarbowych i łagodzeniem polityki stóp procentowych, typowe założenie głosi, że on-chainowe stopy oszczędności muszą spaść albo przyjąć na siebie większe ryzyko kredytowe.
MacPherson powiedział, że niższe stopy mogą zwiększyć apetyt na ryzyko, co z kolei zwykle zwiększa popyt na dźwignię, a to może podnieść natywną dla krypto aktywność pożyczkową i finansującą.
„Obniżanie stóp procentowych napędzi większą spekulację w krypto” – powiedział, opisując scenariusz, w którym wzrost popytu na dźwignię wspiera stopy on-chain zamiast je osłabiać.
Jeśli ta teza się potwierdzi, kolejny reżim dochodowości może być mniej związany z prostym przenoszeniem stopy wolnej od ryzyka, a bardziej z tym, jak szybko popyt na dźwignię wraca w warunkach łagodniejszej polityki pieniężnej.
Agenci AI, realizm w zarządzaniu i kompromisy związane ze zgodnością
MacPherson powiedział, że spodziewa się, iż agenci AI staną się głównymi uczestnikami rynku, argumentując, że bardziej wyrafinowani alokatorzy mogą poprawić efektywność wykorzystania kapitału i ograniczyć emocjonalnie napędzaną zmienność.
„Przypuszczam, że w niedalekiej przyszłości to właśnie agenci AI będą głównymi operatorami na blockchainach” – stwierdził.
Opisał też zdecentralizowane zarządzanie jako otwarty eksperyment.
Jeśli nie zdoła ono skutecznie koordynować działań w dużej skali, zasugerował, że systemy mogą powrócić w kierunku bardziej scentralizowanych struktur operacyjnych, nawet jeśli sam produkt bazowy będzie dalej funkcjonował.
„Możliwe, że jeśli to się nie powiedzie, wrócimy do bardziej korporacyjnej struktury” – powiedział.
Read Next: Institutional Arbitrage May Replace Staking As Crypto’s Yield Engine, Says Crypto Exec