Założyciel Unicoin, Alex Konanykhin, twierdzi, że amerykańskie przepisy regulacyjne w praktyce uniemożliwiły funkcjonowanie kryptowalut zabezpieczonych aktywami, zmuszając projekty, które wcześniej promowały tokenizację aktywów ze świata rzeczywistego, do porzucenia tego modelu, aby pozostać notowanymi na głównych giełdach.
W wywiadzie dla Yellow.com Konanykhin powiedział, że Unicoin odszedł od pierwotnej strategii emisji cyfrowej waluty zabezpieczonej aktywami i wypłacającej dywidendy, mimo że wcześniej zabezpieczył umowy swapowe związane z nieruchomościami o wartości ponad 3 miliardów dolarów, powiązane z projektem.
Według niego decyzję wymusiły konsekwencje prawne wynikające z klasyfikacji jako papier wartościowy w świetle prawa USA.
„Klasyfikacja jako papier wartościowy jest wyrokiem śmierci dla kryptowaluty” – powiedział Konanykhin, argumentując, że tokeny uznane za papiery wartościowe nie mogą być notowane na głównych giełdach kryptowalut, ponieważ żadna z tych platform nie działa obecnie za aprobatą SEC jako giełda handlująca papierami wartościowymi w postaci kryptowalut.
W tej interpretacji token uznany za papier wartościowy praktycznie traci płynność, ponieważ tradycyjne giełdy akcji nie notują kryptowalut, a większość giełd krypto nie ma licencji na prowadzenie obrotu papierami wartościowymi.
Zarządzanie przez fundację jako strategia regulacyjna
Aby zmierzyć się z tym wyzwaniem, Unicoin w końcu 2025 roku przeniósł obowiązki zarządcze z podmiotu korporacyjnego do nowo utworzonej Fundacji Unicoin.
Jak wyjaśnił Konanykhin, ruch ten miał na celu dostosowanie się do zaktualizowanych wytycznych amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), która koncentruje się na tym, czy emitent projektu obiecuje „istotne wysiłki zarządcze” tworzące oczekiwanie zysku.
Przenosząc kontrolę operacyjną do niezależnej fundacji zarządzanej przez posiadaczy tokenów w systemie jeden coin – jeden głos, spółka liczy na uniknięcie objęcia definicją papieru wartościowego według SEC.
Restrukturyzacja odzwierciedla modele zarządzania stosowane przez kilka prominentnych projektów blockchain, w których organizacje non-profit nadzorują rozwój, podczas gdy pierwotni założyciele korporacyjni wycofują się z bezpośredniej kontroli.
Krytycy często jednak twierdzą, że takie przejścia stają się tzw. „teatrem decentralizacji”, gdzie publiczna struktura zarządzania maskuje utrzymujący się wpływ zespołów założycielskich.
Konanykhin przyznał, że kluczowym powodem zmiany ładu korporacyjnego była chęć uniknięcia klasyfikacji jako papier wartościowy, ale podkreślał, że struktura fundacji daje posiadaczom tokenów bezpośredni wpływ na kierunek rozwoju projektu.
Tokenizacja zderza się z rzeczywistością płynności
Zwrot ten podkreśla również rosnące napięcia na szybko rozwijającym się rynku tokenizowanych aktywów świata rzeczywistego.
W ciągu ostatnich dwóch lat projekty blockchain coraz intensywniej promowały tokenizację jako sposób na przeniesienie takich aktywów jak nieruchomości, surowce czy private equity do sieci cyfrowych.
W teorii tokenizacja umożliwia udział własnościowy w małych częściach, szybsze rozliczenia i globalny dostęp do inwestycji, które tradycyjnie wymagają dużego kapitału początkowego.
Also Read: Crypto's Biggest Critic Gone: SEC Commissioner Crenshaw Exits, Leaving All-Republican Panel
Konanykhin powiedział jednak, że sposób traktowania takich tokenów przez regulatorów w Stanach Zjednoczonych sprawia, że model jest trudny do utrzymania.
„Jeśli kryptowaluta zostanie uznana za papier wartościowy, nie może być przedmiotem obrotu na żadnej giełdzie” – stwierdził, opisując sytuację jako strukturalną niekorzyść w porównaniu z aktywami cyfrowymi takimi jak Bitcoin.
W jego ocenie konsekwencją jest to, że wiele projektów, które wcześniej promowały tokeny zabezpieczone aktywami, ponownie rozważa swoje podejście.
Transakcje nieruchomościowe w tle modelu tokena
Unicoin wcześniej dążył do zbudowania kryptowaluty wspieranej portfelem namacalnych aktywów, w tym luksusowych nieruchomości i projektów górniczych.
Spółka informowała, że podpisała umowy obejmujące dziesiątki nieruchomości o łącznej wartości około 3,5 miliarda dolarów, umożliwiając inwestorom wniesienie aktywów w zamian za tokeny.
Konanykhin powiedział, że transakcje te nie były działaniami marketingowymi, lecz inwestycyjnymi, w których właściciele nieruchomości szukali ekspozycji na szybciej rosnący sektor kryptowalut.
W tamtym czasie rynki nieruchomości były relatywnie stagnacyjne, podczas gdy rynki krypto rozwijały się szybko, zachęcając część inwestorów do konwersji części swoich zasobów na aktywa cyfrowe.
Projekt porzucił jednak plany pozycjonowania tokena jako zabezpieczonego aktywami, ponieważ takie podejście mogłoby uruchomić klasyfikację jako papier wartościowy w świetle obecnych ram regulacyjnych w USA.
Płynność i notowania na giełdach
Zmiana strategii regulacyjnej łączy się z innym kluczowym wyzwaniem dla nowych kryptowalut: notowaniami giełdowymi.
Główne platformy zwykle wymagają silnej płynności, odpowiednich wolumenów obrotu i jasności regulacyjnej przed dopuszczeniem nowych tokenów do handlu.
Konanykhin powiedział, że Unicoin opóźniał debiut na giełdach częściowo z powodu wcześniejszych interpretacji regulacyjnych, które klasyfikowały większość kryptowalut jako papiery wartościowe.
Warunki te zmieniły się w listopadzie, gdy nowe kierownictwo SEC zasygnalizowało bardziej zawężoną definicję tego, co stanowi papier wartościowy w postaci kryptowaluty.
Mimo to Unicoin nadal musiał zrestrukturyzować swój model ładu korporacyjnego, aby upewnić się, że nie wpisuje się w tę definicję, zanim zacznie ubiegać się o notowania.
Spółka twierdzi, że przygotowuje nową strategię, która ma zostać zaprezentowana na nadchodzącym szczycie blockchain w Waszyngtonie.
Przejrzystość i przyszłość finansów opartych na tokenach
Konanykhin argumentował również, że standardy przejrzystości staną się coraz ważniejsze wraz z rozwojem tokenizowanych produktów finansowych.
Jego zdaniem projekty krypto powinny wyjść poza okresowe audyty w kierunku bardziej ciągłych praktyk ujawniania informacji, przy czym wskazał na istniejące procesy raportowania i audytu Unicoin jako przykład tego, co nazwał „złotym standardem” zgodności.
Patrząc w przyszłość, uważa on, że technologia blockchain stopniowo przekształci sposób emisji i obrotu aktywami finansowymi.
„Pieniądz ewoluował w historii – od towarów, przez papier, po płatności cyfrowe” – powiedział. „Blockchain jest kolejnym etapem tej ewolucji.”
Read Next: 11-Year Study Finds Bitcoin Network Highly Resilient To Submarine Cable Failures