Obecna słabość rynkowa Ethereum (ETH) przypomina sytuację Amazona po pęknięciu bańki dot-com, wynika z notatki Geoffreya Kendricka z Standard Chartered, który twierdzi, że wewnętrzne metryki sieci aktywa nadal się poprawiają, mimo że wyniki cenowe ETH wyraźnie pozostają w tyle.
Kendrick w czwartek porównał obecną pozycję Ethereum do komentarzy Jeffa Bezosa sprzed lat, gdy akcje Amazona załamały się podczas krachu technologicznym w 2001 r.
„Akcje to nie jest firma. A firma to nie są akcje” – powiedział Bezos w przemówieniu z 2018 r., wspominając odbudowę Amazona po krachu dot-com. „Kiedy kurs akcji szedł w złą stronę, wszystko wewnątrz firmy zmierzało we właściwym kierunku”.
Kendrick stwierdził, że ta sama dynamika dotyczy teraz Ethereum.
Notatka pojawia się w momencie, gdy ETH pozostaje pod presją zarówno względem Bitcoina (BTC), jak i własnych szczytów z poprzedniego cyklu. Ethereum spadło o 57% z sierpniowego szczytu z 2025 r. do około 2 100 dolarów, podczas gdy relacja ETH-BTC obniżyła się o 37% w tym samym okresie.
Standard Chartered: fundamenty Ethereum nadal się poprawiają
Pomimo słabości cenowej Standard Chartered twierdzi, że wewnętrzne metryki Ethereum pozostają silne.
Liczba transakcji i całkowita wartość zablokowana wyrażona w ETH utrzymują się blisko historycznych maksimów, wynika z raportu.
Kendrick argumentuje, że rozbieżność między aktywnością sieci a ceną tokena odzwierciedla oderwanie, którego doświadczył Amazon, gdy kurs jego akcji się załamał, podczas gdy podstawowy biznes nadal się dynamicznie rozwijał w erze wczesnego internetu.
Bank podtrzymał swoje długoterminowe prognozy dla Ethereum:
4 000 dolarów do końca 2026 r.
10 000 dolarów do końca 2027 r.
18 000 dolarów do końca 2028 r.
40 000 dolarów do końca 2030 r.
Oznaczałoby to powrót relacji ETH-BTC w okolice szczytów z 2021 r. na poziomie około 0,08.
Kendrick zauważył również, że kurs akcji Amazona, po uwzględnieniu splitów, ostatecznie wzrósł około tysiąckrotnie względem dołków po bańce dot-com.
Stablecoiny i aktywa tokenizowane stają się głównym argumentem byków dla Ethereum
Raport przesuwa inwestycyjną narrację wokół Ethereum z cykli spekulacyjnego handlu w stronę infrastruktury finansowej.
Standard Chartered prognozuje, że rynek stablecoinów urośnie sześciokrotnie do końca 2028 r. Bank przewiduje też, że tokenizowane aktywa ze świata rzeczywistego, z wyłączeniem stablecoinów, powiększą się pięćdziesięciokrotnie w tym samym okresie.
Also Read: OpenAI Lobbies For AI Liability Shield That Triggers Only After 100 Deaths
Ethereum obecnie dominuje w obu segmentach, obsługując około 50%–65% aktywności związanej ze stablecoinami i tokenizowanymi aktywami świata rzeczywistego, wynika z notatki.
Segmenty te odpowiadają dziś za ponad połowę całkowitej wartości zablokowanej na Ethereum.
Implikacją jest to, że Ethereum może w coraz większym stopniu pełnić funkcję bazowej warstwy rozliczeniowej dla finansów opartej na tokenizacji, zamiast być jedynie siecią smart kontraktów konkurującą o aktywność detaliczną.
Ta pozycja staje się coraz istotniejsza w miarę jak tradycyjne instytucje finansowe kontynuują eksperymenty z tokenizowanymi obligacjami skarbowymi, onchainowymi rynkami pieniężnymi, szynami rozliczeniowymi opartymi na stablecoinach oraz emisją aktywów na blockchainie.
Słabość ceny Ethereum przychodzi w momencie rozszerzającej się adopcji instytucjonalnej
Słabsze wyniki Ethereum względem Bitcoina frustrują inwestorów przez sporą część obecnego cyklu. Spotowe fundusze ETF na Bitcoina przyciągnęły większość napływów instytucjonalnych w 2025 r. i na początku 2026 r., podczas gdy Ethereum pozostawało w tyle pod względem relatywnych wyników.
Kendrick twierdzi jednak, że rynek może niedoszacowywać roli Ethereum w szerszej migracji infrastruktury finansowej na sieci blockchain.
Raport stwierdza, że tradycyjne odpowiedniki finansowe przenoszące się onchain prawdopodobnie w nieproporcjonalnym stopniu skorzystają z Ethereum ze względu na jego obecną dominację w stablecoinach i aktywach tokenizowanych.
Ta teza coraz wyraźniej pozycjonuje Ethereum mniej jako spekulacyjną technologiczną inwestycję, a bardziej jako fundamentalną infrastrukturę dla cyfrowych rynków kapitałowych.
Porównanie do Amazona odzwierciedla szerszą zmianę narracji wokół Ethereum
Porównanie do Bezosa może rezonować, ponieważ przedstawia obecną słabość Ethereum jako oderwanie wyceny od fundamentów, a nie dowód pogarszających się podstaw.
Amazon przetrwał załamanie wczesnej bańki internetowej, ponieważ wewnętrzne metryki biznesowe nadal się wzmacniały, mimo że sentyment inwestorów się pogarszał.
Standard Chartered twierdzi, że Ethereum przechodzi obecnie podobną fazę.
„ETH dogoni wewnętrzne metryki” – napisał Kendrick. – „To tylko kwestia czasu”.
Read Next: The Great Quantum Filter Is Coming And It Could Freeze Your Crypto