Doświadczony inwestor Jordi Visser ocenia, że faza „łatwych pieniędzy” w sztucznej inteligencji dobiega końca, bo gigantyczne nakłady inwestycyjne zaczynają dusić gotówkę Big Tech. To – jego zdaniem – otwiera drogę do rotacji kapitału w stronę kryptowalut, z wyraźnym wskazaniem na Ethereum (ETH) kosztem Bitcoina (BTC).
Najważniejsze wnioski:
- Najwięksi wydawcy na AI w Big Tech zanotowali gwałtowne osłabienie kwartalnych wolnych przepływów pieniężnych, gdy koszty infrastruktury związane z centrami danych i mocą obliczeniową wystrzeliły.
- Visser spodziewa się, że inwestycje w AI nadal będą dawały solidne zwroty, ale nie siedmio‑ czy ośmiokrotne, które przyciągały kapitał we wczesnej fazie boomu.
- Krypto może na tym skorzystać, jednak decydujące pozostają regulacje i poziom stóp procentowych.
Ostrzeżenie Vissera dotyczące AI
Alphabet podał ujemne wolne przepływy pieniężne w wysokości 5,9 mld USD za okres od kwietnia do czerwca, wobec dodatnich 5,3 mld USD rok wcześniej. Stało się tak, gdy nakłady inwestycyjne przekroczyły gotówkę generowaną operacyjnie. Taka sytuacja nie zdarzyła się wcześniej.
Meta zatrzymała jedynie 784 mln USD wolnych przepływów pieniężnych, w porównaniu z 8,5 mld USD rok do roku, przy czym kwartalne nakłady inwestycyjne sięgnęły 31,08 mld USD, a przychody wzrosły o 28%. 3,58 mld USD kosztów to efekt wydatków prawnych i odpraw, więc spadek nie wynikał wyłącznie z inwestycji w AI.
Presja była szeroka. Microsoft pozostał najsilniejszym generatorem gotówki, raportując 19,6 mld USD wolnych przepływów pieniężnych i 43‑proc. wzrost przychodów z Azure, ale mimo to jego bufor gotówkowy skurczył się o 23% rok do roku. „Zagranie na AI jest skończone. Okres, w którym można było zarobić siedem–osiem razy na tym trendzie, minął” – stwierdził Visser w podcaście.
Zobacz też: OpenAI Says July Revenue Alone Outran Its Entire Second Quarter
Rotacja: Bitcoin kontra Ethereum
Różnica jest istotna. Visser nie twierdzi, że wzrost w sektorze AI się kończy. Zakłada raczej roczne stopy zwrotu bliższe 30%, gdy tańsze, otwarte modele zawężają przewagi konkurencyjne i zmniejszają szanse, że jedna spółka utrzyma trwałą dominację.
Jego zdaniem autonomiczne systemy AI będą potrzebować rozliczeń opartych na blockchainie, ale faworyzuje Ethereum, ponieważ jego sieć generuje przychody z opłat transakcyjnych. Bitcoin nadal mieści się w tezie rotacji, jednak o tempie wejścia dużych instytucji może przesądzić uchwalenie CLARITY Act.
Tło makroekonomiczne wciąż jest wymagające. Rezerwa Federalna utrzymała stopy w przedziale 3,5–3,75% przy stosunku głosów 9 do 3, a po decyzji indeks Dow Jones spadł o 1153 punkty, czemu towarzyszył wzrost rentowności obligacji skarbowych o dłuższym terminie zapadalności.
Goldman Sachs ocenił, że „w krótkim terminie jest niewiele źródeł ‘paliwa’ dla mocnych rajdów”, wskazując na wysoką dźwignię w funduszach hedgingowych i słabszą aktywność inwestorów detalicznych.
Bitcoin odrobił część strat z przełomu czerwca, ale nadal pozostaje około 49% poniżej rekordu z października 2025 r., co pokazuje, że rotacja w stronę krypto pozostaje na razie hipotezą, a nie potwierdzonym cyklem.
Czytaj dalej: XRP Hits Record Oversold Signal Near $1.09, But Has The Bottom Formed?
