Kalshi złożyła do amerykańskiej Commodity Futures Trading Commission (CFTC) wniosek o dopuszczenie kontraktów bezterminowych w stylu krypto na amerykański indeks akcji oraz miedź, rozwijając strukturę po raz pierwszy zastosowaną na rynku USA przy Bitcoinie (BTC).
Najważniejsze informacje:
- 18 sierpnia Kalshi złożyła wniosek o kontrakty bezterminowe powiązane z amerykańskim indeksem akcji i miedzią.
- Wolumen obrotu jej bitcoinowym perpsem przekroczył 5,5 mld USD w ciągu dwóch tygodni od startu 3 czerwca.
- CME Group podważa decyzję CFTC, która uznała te instrumenty za kontrakty futures, a nie swapy.
Bezterminowe kontrakty akcyjne Kalshi
Wniosek z 18 sierpnia zakłada wyjście z ofertą kontraktów bezterminowych poza krypto i wejście w segment tradycyjnych rynków, co stawia operatora rynku predykcyjnego w bezpośredniejszej konkurencji z ugruntowanymi giełdami instrumentów pochodnych. Perpsy nie mają terminu wygaśnięcia, a ich cena powiązana jest z instrumentem bazowym poprzez okresowe płatności finansujące (funding).
CFTC zatwierdziła kontrakt bezterminowy na Bitcoina Kalshi wcześniej w tym roku, czyniąc go pierwszym takim instrumentem dopuszczonym do obrotu na regulowanej w USA giełdzie, zanim handel ruszył 3 czerwca.
Prezes zarządu Tarek Mansour poinformował, że w pierwszym tygodniu obroty przekroczyły 1 mld USD, a w ciągu dwóch tygodni wzrosły powyżej 5,5 mld USD. Kalshi wykorzystała następnie tę zgodę jako wzorzec, składając wnioski o kontrakty bezterminowe na złoto i srebro, a w tym tygodniu rozszerzając pakiet o indeks akcji oraz miedź. Cboe Global Markets obrało inną ścieżkę: w czerwcu, za pośrednictwem Interactive Brokers, wprowadziło binarne opcje Mini-S&P 500 zamiast struktury bezterminowej.
Zobacz też: Dźwignia w krypto spada do poziomów z 2020 r., gdy rynek redukuje dług bez kryzysu na miarę 2022
Spór prawny z CME
Pozew złożony przez CME może przesądzić, czy Kalshi będzie mogła zastosować ten sam model w odniesieniu do akcji.
CME utrzymuje, że bitcoinowy kontrakt bezterminowy to w istocie swap, podczas gdy Kalshi i CFTC przekonują, że jest to kontrakt futures, który jedynie nie posiada z góry określonego terminu wygaśnięcia. Wniosek dotyczący indeksu akcji opiera się na tej samej argumentacji, podkreślając standardowe rozmiary kontraktów, centralne rozliczanie i wymogi depozytów zabezpieczających jako cechy typowe dla rynku futures.
Spór wybucha w momencie, gdy handel kontraktami bezterminowymi przesuwa się z nieregulowanych, zagranicznych giełd kryptowalut na regulowane platformy w USA – zmiana ta może istotnie przeorać układ sił na rynku derywatów.
BitMEX, który w 2014 r. wprowadził offshore’owy krypto-swapa bezterminowego, ogłosił w lipcu zamknięcie działalności. Operacje mają zakończyć się 23 września, co silnie kontrastuje z dążeniem Kalshi do przeniesienia tej samej podstawowej konstrukcji kontraktu w kierunku bardziej regulowanych rynków amerykańskich.
Przeczytaj również: Górnicy Bitcoina mogą porzucić zwrot ku AI, jeśli BTC sięgnie 126 000 USD
