Europejski sektor kryptowalut przechodzi głęboką transformację, gdy nowe rozporządzenie o rynkach aktywów kryptograficznych (MiCA) wchodzi w pełni w życie - i nie wszyscy gracze branżowi zostają, by wziąć udział w tej zmianie.
Z zastąpieniem rozproszonego krajobrazu regulacyjnego jednolitymi standardami zgodności, wiele firm kryptowalutowych się wycofuje, łączy lub całkowicie opuszcza UE, jak twierdzi firma zajmująca się inteligencją blockchain TRM Labs.
Na dzień 15 kwietnia mniej niż 20 firm kryptograficznych zarejestrowało się pomyślnie pod MiCA w siedmiu krajach członkowskich UE, jak wynika z danych Europejskiego Urzędu Nadzoru Giełd i Papierów Wartościowych (ESMA). Dla porównania, inne 15 firm - wszystkie wskazane przez włoski organ nadzorczy - działały bez odpowiedniego zezwolenia.
MiCA, które oficjalnie weszło w życie 31 grudnia 2024 roku, wprowadza pierwsze zharmonizowane ramy regulacji kryptowalut w UE, stosując jednolite zasady do wszystkich dostawców usług w zakresie aktywów kryptograficznych (CASP) w bloku 27 państw.
Ustawodawstwo obejmuje szeroki zakres działań, od emisji i przechowywania stablecoinów po usługi wymiany i handlu kryptowalutami.
Wysokie standardy, wysokie stawki
TRM Labs podkreśla, że MiCA ustanawia znacznie wyższe standardy dla przejrzystości operacyjnej, zarządzania ryzykiem i ochrony konsumentów.
Mimo że ma na celu zwiększenie zaufania inwestorów i integralności rynku, te surowsze wymagania zwiększyły koszty operacyjne i obciążenia prawne dla mniejszych lub niezgodnych firm.
Spośród ponad 3,000 firm związanych z kryptowalutami wcześniej zarejestrowanych w UE, tylko 1,100 do 1,300 prawdopodobnie było aktywnych, zgodnie z szacunkami TRM.
Wszystkie teraz stoją przed tym samym regulacyjnym wyzwaniem: ustandaryzowanym procesem zatwierdzania, który może oferować tymczasowe przepisy przejściowe w zależności od krajowych zasad wdrażania.
„MiCA ma na celu zastąpienie tej mozaiki pojedynczym, zharmonizowanym podręcznikiem zasad”
- napisała TRM Labs w swojej ostatniej analizie. „Wszystkie CASPy chcące działać w UE muszą teraz przejść przez ustandaryzowany proces autoryzacji - podnosząc poprzeczkę dla zgodności i przejrzystości.”
Wyjście, łączenie się lub adaptacja
Wczesna faza wdrażania sugeruje, że mniejsze firmy mogą uznać nowy klimat regulacyjny za niekorzystny, co prowadzi do zamknięć, połączeń lub strategicznych przesunięć do bardziej liberalnych jurysdykcji.
Trend ten naśladuje wczesne wyniki zaobserwowane w tradycyjnych finansach, gdy UE wprowadziła podobnie skomplikowane regulacje jak MiFID II, które także wspierały konsolidację rynku i przesunięcia geograficzne.
Analitycy sugerują, że choć konsolidacja może ograniczyć innowacje na marginesach, może przynieść dojrzałość i stabilność europejskiemu ekosystemowi kryptowalut z czasem.
Gra w arbitraż regulacyjny
Gdy firmy oceniają, gdzie lokalizować swoje operacje, arbitraż regulacyjny ponownie kształtuje zachowanie rynku. Jednolitość MiCA kończy się na granicy UE, a takie jurysdykcje jak Szwajcaria, ZEA i Singapur - wszystkie oferujące bardziej dostosowane do potrzeb polityki dotyczące aktywów cyfrowych - mogą przyciągać graczy z UE.
Mimo to niektóre kraje UE mogą stać się preferowanymi celami pod MiCA w oparciu na efektywności regulacyjnej i wsparciu instytucjonalnym. Choć za wcześnie, aby przewidywać wyraźnych zwycięzców, wczesne sygnały z Q1 2025 sugerują pojawienie się bardziej szczupłego, bardziej ściśle regulowanego rynku kryptowalut w ramach bloku.
Dla polityków rolowanie MiCA oznacza krok milowy w globalnym nadzorze kryptowalut - taki, który może ostatecznie stać się wzorem dla innych regionów. Dla firm kryptograficznych, jednak przedstawia on zdecydowany wybór: adaptować się, konsolidować lub odejść.