Michael Saylor mierzy się z narastającą krytyką ze strony komentatorów rynkowych, zwolennika złota Petera Schiffa oraz czołowych analityków kryptowalut po tym, jak Strategy ujawniło utworzenie rezerwy w wysokości 1,44 mld dolarów amerykańskich i zasygnalizowało, że może sprzedawać Bitcoina under certain market conditions.
Ta zmiana wywołała na nowo oskarżenia o hipokryzję oraz pytania o długoterminową wypłacalność Strategy i jej strategię kapitałową.
Co się wydarzyło
Krytyka przyspieszyła po tym, jak platforma predykcyjna Polymarket pokazała wzrost prawdopodobieństwa, że Strategy sprzeda Bitcoina przed 30 czerwca 2026 r., do 30%.
Kursy skoczyły po wypowiedziach prezesa Phonga Le, który stwierdził, że spółka rozważy sprzedaż BTC, jeśli jej rynkowa wartość aktywów netto (mNAV) spadnie poniżej 1 i nie będzie już w stanie pozyskiwać kapitału — co stanowi przyznanie się sprzeczne z wieloletnim przekazem o nigdy niesprzedawaniu firmowej skarbnicy Bitcoina.
Schiff, jeden z najgłośniejszych krytyków Saylora, nazwał ostatnie działania Strategy oznaką jej „ostatecznego upadku”, argumentując, że spółka została „zmuszona do sprzedaży akcji nie po to, by kupować Bitcoina, ale po to, by kupować dolary amerykańskie wyłącznie w celu finansowania odsetek i dywidend”.
Dodał, że „model biznesowy jest oszustwem” i nazwał Saylora „największym oszustem z Wall Street”.
Analitycy rynkowi spotęgowali krytykę po gwałtownym spadku kursu akcji Strategy.
The Kobeissi Letter zauważył, że kapitalizacja rynkowa Strategy spadła do 45 mld dolarów, czyli o 10 mld mniej niż wartość jej skarbca 650 000 BTC, wartego około 55 mld dolarów.
Nawet po odjęciu 8,2 mld dolarów długu MicroStrategy nadal posiada o 1,8 mld dolarów więcej netto w Bitcoinie, niż wynosi jej obecna kapitalizacja rynkowa.
Rosnąca rozbieżność między ceną akcji a zasobami Bitcoina skłoniła część obserwatorów do zadawania pytań, czy inwestorzy zaczynają wyceniać wyższe ryzyko operacyjne, obawy o rozwodnienie kapitału oraz trwałość lewarowanej strategii na Bitcoinie realizowanej przez Strategy.
Jacob King, częsty komentator branżowy, zaostrzył krytykę, oskarżając Saylora o porzucenie własnej anty-fiatowej retoryki.
Argumentował, że nowa rezerwa dolarowa, finansowana sprzedażą akcji Strategy, stoi w sprzeczności z długo głoszonym stanowiskiem Saylora, że Bitcoin jest lepszy od tradycyjnej waluty.
„Przez lata nazywali fiata bezwartościowym, a teraz de facto ratują się, wyrzucając na rynek akcje tylko po to, by budować rezerwy gotówkowe” — napisał King, określając tę strategię jako „zachowanie w stylu piramidy finansowej”.
Schiff dodał, że główne media finansowe będą unikać krytycznego przyglądania się strategii Saylora, nazywając go „ich ulubionym gościem”, i wezwał inwestorów, by nie brali wskazówek od „artystów estradowych”.
Dlaczego to ma znaczenie
Strategy ze swej strony przedstawia rezerwę dolarową jako mechanizm stabilizacji wypłat dywidend i poprawy wiarygodności kredytowej, podkreślając, że spółka zamierza nadal powiększać swoje zasoby Bitcoina.
Firma utrzymuje rezerwę BTC wycenianą na około 59 mld dolarów i twierdzi, że bufor gotówkowy pozwala jej przetrwać krótkoterminowe zawirowania rynkowe bez konieczności sprzedaży Bitcoina, chyba że będzie to konieczne w interesie akcjonariuszy.
Jednak połączenie rozwodnienia kapitału, rosnącego prawdopodobieństwa sprzedaży BTC oraz spadającego kursu akcji wywołało najbardziej skoordynowaną falę krytyki, z jaką Saylor mierzy się od czasu rozpoczęcia przez Strategy strategii „Bitcoin-first” w 2020 r.
Read Next: Arthur Hayes Warns Tether Could Face Insolvency If Gold And Bitcoin Holdings Fall 30%