Rynki kryptowalut wykazują wczesne oznaki stabilizacji po jednym z najgwałtowniejszych spadków wywołanych likwidacjami w ostatnich miesiącach, ale analitycy twierdzą, że ta wyprzedaż oznacza głębszą zmianę niż jedynie chwilowy skok zmienności, gdy Bitcoin (BTC) i Ethereum (ETH) w coraz większym stopniu zachowują się jak wrażliwe na czynniki makro aktywa ryzykowne.
Bitcoin odbił w kierunku 67 000 dol. po krótkotrwałym spadku w okolice 60 000 dol., podczas gdy Ethereum odrobiło część strat w pobliżu 1 900 dol. po gwałtownym zjeździe, który skasował około 40% wartości względem styczniowych maksimów.
Odbicie nastąpiło po fali wymuszonej redukcji lewarowanych pozycji, która w zaledwie 24 godziny zmiotła 2,4 mld dol. ekspozycji na dźwigni, co plasuje to wydarzenie w gronie największych epizodów likwidacji w historii, według danych CoinGlass.
Uczestnicy rynku twierdzą, że skala odwijania pozycji sugeruje, iż dynamika kapitulacji może zbliżać się do wyczerpania, nawet jeśli ryzyka związane z danymi makroekonomicznymi i niepewnością co do polityki banków centralnych pozostają podwyższone.
Reset dźwigni dominuje w ruchach cen
Znaczna część ostatnich spadków była napędzana przez lewar, a nie fundamentalną rewizję długoterminowych perspektyw kryptowalut.
W szczególności Ethereum poniosło największe koszty dostosowania – pozycjonowanie na rynku instrumentów pochodnych skurczyło się gwałtownie, a otwarte pozycje spadły do około 61% poziomów z końca grudnia.
Jake Kennis, analityk badawczy w Nansen, stwierdził, że spadek Ethereum poniżej 2 000 dol. odzwierciedla utrzymującą się presję sprzedażową wzmocnioną przez odwijanie lewaru i ograniczenia płynności.
Zauważył, że gdy psychologicznie istotne poziomy zostają przełamane, więksi posiadacze i produkty strukturyzowane mogą przyspieszać ruch w dół, spychając ceny niżej, niż wynikałoby to z samych fundamentów.
Ethereum notowane jest obecnie około 60% poniżej swojego historycznego szczytu sprzed zaledwie pięciu miesięcy, podczas gdy Bitcoin utrzymuje się w pobliżu długoterminowych technicznych poziomów wsparcia, nienotowanych od czasu wybicia z 2023 roku.
Kennis powiedział, że rynek uważnie obserwuje teraz oznaki formowania lokalnego dna, szczególnie na Bitcoinie, po tym jak aktywo przetestowało swoją 200‑tygodniową wykładniczą średnią kroczącą.
Siły makro przejmują kontrolę
Analitycy zgadzają się, że wyprzedaż jest napędzana mniej przez czynniki specyficzne dla krypto, a bardziej przez szersze, risk‑offowe otoczenie.
Wyższe realne stopy procentowe, ciaśniejsza płynność i odnowiona koncentracja na ograniczaniu bilansu Rezerwy Federalnej ciążyły na aktywach o wysokim beta w całym spektrum rynków.
Według analityczki Nexo Dispatch, Dessislavy Ianevej, spadek Bitcoina zbiegł się w czasie z przepływem kapitału w kierunku bezpieczniejszych i bardziej płynnych aktywów, takich jak amerykańskie obligacje skarbowe i gotówka.
Zobacz też: Why Michael Saylor Says Acting Too Fast On Quantum Threats Could Destroy Bitcoin Instead Of Save It
Zauważyła, że amerykańskie spotowe ETF-y na Bitcoina odnotowały 5 lutego odpływy netto w wysokości 43,4 mln dol., co odzwierciedla krótkoterminowe, defensywne pozycjonowanie, a nie strukturalne wyjście instytucji z rynku.
Pomimo tych odpływów, udziały ETF wciąż odpowiadają za około 6,3% całej kapitalizacji rynkowej Bitcoina, co sugeruje, że ekspozycja instytucjonalna pozostaje istotna, nawet jeśli krótkoterminowe przepływy są zmienne.
Ethereum i główne alty poruszają się coraz bardziej w ślad za Bitcoinem, a korelacje między tokenami o dużej kapitalizacji znacząco przewyższają średnie z 2025 roku.
Ianeva twierdzi, że wskazuje to na rynek zdominowany przez czynniki makro i płynnościowe, w którym indywidualne narracje mają mniejsze znaczenie niż ogólne warunki finansowe.
Oznaki stabilizacji pod powierzchnią
Choć ceny pozostają zmienne, niektóre wskaźniki sugerują, że struktura rynku może się poprawiać.
Stopy finansowania na Ethereum stały się nieznacznie dodatnie, poziom otwartych pozycji się ustabilizował, a pozycjonowanie na derywatach wygląda na bardziej uporządkowane po ostatnim oczyszczeniu rynku.
Implikowana zmienność Bitcoina złagodniała względem niedawnych szczytów, choć niepewność nadal jest podwyższona.
Współczynniki put‑call i stopy finansowania zaczynają się normalizować, co sygnalizuje, że najbardziej agresywne spekulacyjne pozycje mogły już zostać zlikwidowane.
Założyciel Abra, a zarazem CEO, Bill Barhydt, opisał obecną sytuację jako „trade anty‑wszystko”, napędzany niepewnością polityczną, opóźnioną legislacją dotyczącą krypto i brakiem płynności dostarczanej przez rząd.
Jednocześnie stwierdził, że obecne warunki przypominają jeden z najbardziej wyprzedanych setupów dla Bitcoina od lat.
„Uważamy, że w dużej mierze zostało to już rozegrane” – powiedział Barhydt, dodając, że choć finalny ruch kapitulacyjny poniżej 60 000 dol. nie może zostać wykluczony, „dno jest prawdopodobnie już osiągnięte lub bardzo bliskie”.
Od cyklicznego trade’u do aktywa makro
Analitycy ostrzegają, że ewentualne trwałe odbicie będzie prawdopodobnie zależeć bardziej od katalizatorów makro niż od samych technicznych ruchów powrotnych.
Nadchodzące dane o inflacji w USA, wskaźniki z rynku pracy oraz komunikacja banków centralnych mają kształtować apetyt na ryzyko w różnych klasach aktywów w nadchodzących tygodniach.
Przeczytaj kolejny materiał: Why The World's Biggest Stablecoin Issuer Just Invested $150M In Gold During A Market Crisis