Michael Saylor twierdzi, że Strategy może utrzymać swoje dywidendy uprzywilejowane, jeśli Bitcoin (BTC) będzie z czasem rósł o więcej niż 3,3% rocznie.
Kluczowe punkty:
- Strategy podaje, że jego wskaźnik BTC Breakeven ARR wynosi obecnie około 3,3%.
- Wskaźnik porównuje roczne zobowiązania z tytułu dywidend uprzywilejowanych z wartością rezerwy Bitcoina spółki.
- Krytycy twierdzą, że rosnące zobowiązania i potencjalna sprzedaż BTC nadal mogą wywierać presję na ten model.
Bitcoin Breakeven
Saylor, założyciel i przewodniczący wykonawczy Strategy, podkreślił wskaźnik BTC Breakeven ARR w poście na X z 7 lipca, nazywając go jedną z najbardziej niezrozumianych liczb związanych ze spółką.
Miara ta dzieli roczne zobowiązania z tytułu dywidend uprzywilejowanych przez wartość zasobów Bitcoina Strategy. Obecnie zobowiązania te wynoszą około 1,76 mld USD, podczas gdy spółka raportuje 843 775 BTC o wartości około 53,8 mld USD przy cenie Bitcoina w okolicach 63 603 USD.
„Jednym z najbardziej niezrozumianych wskaźników $MSTR jest BTC Breakeven ARR. Jeśli BTC będzie z czasem zyskiwał na wartości szybciej niż 3,3% rocznie, zyski kapitałowe z BTC mogą finansować dywidendy $STRC w nieskończoność” – napisał Saylor.
Strategy, dawniej MicroStrategy, wskazuje także na bufor gotówkowy w wysokości około 2,55 mld USD. Jej panel informacyjny pokazuje, że sam ten bufor mógłby pokryć około 17 miesięcy wypłat, podczas gdy rezerwa i bufor razem mogłyby finansować około 31 lat, zakładając brak wzrostu ceny Bitcoina.
Spółka wypłaciła już 23 kolejne dywidendy uprzywilejowane od początku 2025 r. Według raportu za pierwszy kwartał ich łączna kwota przekroczyła 693 mln USD.
Zobacz też: SpaceXAI chce zbudować zabójcę Claude sterowanego Cursorem, zanim domknie umowę wartą 60 mld USD
Sceptycy Saylora
Argument opiera się na prostym założeniu, że zyski z Bitcoina mogą w dłuższym terminie przewyższyć obciążenie spółki dywidendami uprzywilejowanymi. To obciążenie rośnie.
Dywidendy uprzywilejowane sięgnęły 229,5 mln USD w pierwszym kwartale 2026 r., w porównaniu z 10,6 mln USD rok wcześniej. Wartość wyemitowanego kapitału uprzywilejowanego również wzrosła powyżej 13,5 mld USD, co daje sceptykom powód, by kwestionować, czy zobowiązania pozostaną pod kontrolą.
JPMorgan ostrzegał, że polityka sprzedaży Bitcoina przez Strategy może wygenerować do 1,25 mld USD presji podażowej. Dane on-chain najpierw wskazywały na sprzedaż 491 BTC 1 lipca, ale później potwierdzona transakcja okazała się siedem razy większa.
Rynek nie traktuje tej struktury jako pozbawionej ryzyka. STRC płacił w maju 11,5% w ujęciu rocznym, a mimo to notowania pozostawały poniżej docelowej wartości nominalnej 100 USD, co pokazuje, że posiadacze akcji uprzywilejowanych nadal domagają się rekompensaty za niepewność.
Próg 3,3% wygląda skromnie na tle długoterminowej historii Bitcoina, ale obecne otoczenie jest słabsze. Bitcoin wciąż jest niemal 49% poniżej październikowego szczytu, przez co kolejne okresy dywidendowe będą wczesnym testem tego, czy Strategy oprze się głównie na wzroście ceny, gotówce, czy też dalszej sprzedaży BTC.
Następny artykuł: 5 tańszych rywali Fable 5: nie przepłacaj za codzienną pracę z AI