Solana (SOL) odnotowała 4,15 mld USD strat netto w 2025 r., podczas gdy Ethereum (ETH) straciło 1,62 mld USD, według analizy dostawcy danych kryptowalutowych Kaiko, która wykazała, że koszty inflacji walidatorów znacznie przewyższyły przychody z opłat wśród most major Layer 1 blockchains. Pomimo tego, że Ethereum wygenerowało 260 mln USD przychodów, a Solana 170 mln USD z opłat, jedynie Tron (TRX) odnotował dodatnie zyski, dzięki 624 mln USD przychodów przewyższających koszty emisji tokenów.
Ustalenia te podkreślają, że inflacja tokenów – nowe tokeny emitowane dla walidatorów i stakerów – działa jako istotny koszt ekonomiczny, który może przewyższyć przychody sieci, skutecznie rozwadniając udział dotychczasowych posiadaczy.
Inflacja nagród dla walidatorów wyprzedza przychody blockchainów
Analiza Kaiko ocenia zyski blockchainów, porównując roczne przychody z opłat transakcyjnych z rynkową wartością nowo emitowanych tokenów dystrybuowanych do walidatorów lub stakerów.
Podczas gdy opłaty transakcyjne odzwierciedlają dochód generowany przez aktywność w sieci, emisja nowych tokenów działa jak koszt dla posiadaczy, ponieważ zwiększa podaż i rozwadnia istniejące udziały.
W tym ujęciu raport stwierdza, że koszty inflacji w wielu sieciach Layer 1 przewyższają przychody wielokrotnością od siedmiu do 25 razy.
Sieć Solana wygenerowała w 2025 r. około 170 mln USD z opłat, ale po uwzględnieniu emisji dla walidatorów odnotowała 4,15 mld USD strat.
Also Read: Binance Files Defamation Lawsuit Against WSJ Over Alleged Iran-Linked Crypto Flows
Ethereum zebrało około 260 mln USD rocznych przychodów, a mimo to przy tym samym sposobie kalkulacji wykazało 1,62 mld USD strat netto.
Dla porównania Tron wygenerował w ciągu roku 624 mln USD przychodów i utrzymał netto deflację tokena, co oznacza, że dochody z opłat przewyższyły liczbę nowo emitowanych tokenów.
Inwestorzy instytucjonalni coraz bardziej skupieni na zyskach protokołów
Pytanie o rentowność nabrało znaczenia wraz z rozszerzaniem się instytucjonalnego dostępu do krypto poprzez fundusze ETF i większą przejrzystość regulacyjną.
Kaiko zauważa, że tokeny Layer 1 są coraz częściej oceniane przy użyciu wskaźników finansowych podobnych do rynku akcji, w tym przychodów i zysków.
Model ekonomiczny Ethereum zmienił się również znacząco po aktualizacji Dencun, która przekierowała sporą część popytu na transakcje do systemów skalowania Layer 2.
Zgodnie z analizą dzienne przychody Ethereum gwałtownie spadły po aktualizacji, gdy opłaty przesunęły się w stronę cen opartych na blobach dla rollupów.
Raport sugeruje, że długoterminowa trwałość ekonomiki tokenów Layer 1 może zależeć od tego, czy sieci zdołają przejść w kierunku nagradzania walidatorów finansowanego głównie z przychodów, a nie z inflacji.
Wśród głównych łańcuchów dziś Tron pozostaje jedyną tradycyjną siecią Layer 1 działającą z dodatnimi zyskami w tym ujęciu, co podkreśla rosnący rozdźwięk w modelach ekonomicznych blockchainów.
Read Next: DIA Launches Oracle To Price Illiquid DeFi Assets As Tokenized Markets Cross $100B