Solana (SOL) odnotowała 4,15 mld USD strat netto w 2025 r., podczas gdy Ethereum (ETH) straciło 1,62 mld USD, wynika z analizy dostawcy danych kryptowalutowych Kaiko, który ustalił, że koszty inflacji związanej z nagradzaniem walidatorów znacznie przewyższyły przychody z opłat wśród most major Layer 1 blockchains. Mimo że Ethereum wygenerowało 260 mln USD przychodów, a Solana 170 mln USD z opłat, tylko Tron (TRX) odnotował dodatnie zyski, osiągając 624 mln USD przychodu, który przekroczył koszty emisji tokenów.
Ustalenia te pokazują, że inflacja tokenów – nowe tokeny wydawane walidatorom i stakerom – stanowi istotny koszt ekonomiczny, który może przewyższać przychody sieci, w efekcie rozwadniając udział dotychczasowych posiadaczy.
Inflacja nagród dla walidatorów przewyższa przychody blockchainów
Analiza Kaiko ocenia zyski blockchainów poprzez porównanie rocznych przychodów z opłat z rynkową wartością nowo wyemitowanych tokenów dystrybuowanych do walidatorów lub stakerów.
Podczas gdy opłaty transakcyjne reprezentują dochód generowany przez aktywność w sieci, emisja nowych tokenów działa jak koszt dla posiadaczy, ponieważ zwiększa podaż i rozwadnia istniejące udziały.
Wykorzystując to podejście, raport wskazał, że koszty inflacji w wielu sieciach warstwy 1 przekraczają przychody wielokrotnie – od siedmiu do 25 razy.
Sieć Solany wygenerowała około 170 mln USD opłat w 2025 r., ale po uwzględnieniu emisji tokenów dla walidatorów odnotowała 4,15 mld USD strat.
Also Read: Binance Files Defamation Lawsuit Against WSJ Over Alleged Iran-Linked Crypto Flows
Ethereum zebrało około 260 mln USD rocznych przychodów, a mimo to w tym samym ujęciu wykazało 1,62 mld USD strat netto.
Dla porównania, Tron wygenerował w ciągu roku 624 mln USD przychodów i utrzymał deflację netto tokena, co oznacza, że przychody z opłat przewyższyły wartość nowo emitowanych tokenów.
Inwestorzy instytucjonalni coraz bardziej skupiają się na zyskach protokołów
Kwestia rentowności stała się bardziej istotna wraz z rozszerzaniem dostępu inwestorów instytucjonalnych do kryptowalut poprzez fundusze ETF oraz większą przejrzystość regulacyjną.
Kaiko zauważyło, że tokeny warstwy 1 są coraz częściej oceniane przy użyciu wskaźników finansowych podobnych do tych z rynków akcji, w tym przychodów i zysków.
Model ekonomiczny Ethereum również istotnie się zmienił po aktualizacji Dencun, która przekierowała dużą część popytu na transakcje w sieci do systemów skalowania warstwy 2.
Zgodnie z analizą dzienne przychody Ethereum gwałtownie spadły po tej aktualizacji, gdy opłaty zaczęły przesuwać się w stronę wyceny opartej na blobach dla rollupów.
Raport sugeruje, że długoterminowa trwałość ekonomii tokenów warstwy 1 może zależeć od tego, czy sieci zdołają przejść do modelu, w którym nagrody dla walidatorów są finansowane głównie z przychodów, a nie z inflacji.
Wśród głównych sieci obecnie Tron pozostaje jedyną tradycyjną siecią warstwy 1 działającą z dodatnimi zyskami w tym ujęciu, co uwydatnia rosnącą przepaść między modelami ekonomicznymi różnych blockchainów.
Read Next: DIA Launches Oracle To Price Illiquid DeFi Assets As Tokenized Markets Cross $100B