S&P Global Ratings obniżyła ocenę stabilności USDT firmy Tether do najniższej klasyfikacji, ostrzegając, że największy na świecie stablecoin jest teraz bardziej narażony na niedobory rezerw, jeśli ceny Bitcoina będą nadal spadać.
Ocena została obniżona z „ograniczona” („constrained”) do „słaba” („weak”), co odzwierciedla – jak opisali analitycy – pogorszenie struktury aktywów zabezpieczających USDT.
Yellow.com zwrócił się do prezesa Tethera, Paolo Ardoino, z prośbą o komentarz.
Co się stało
Zgodnie z opublikowanym w środę raportem, S&P stwierdził, że jakość rezerw USDT osłabła z powodu rosnącego udziału aktywów o wyższym ryzyku, takich jak Bitcoin, złoto, pożyczki zabezpieczone oraz dług korporacyjny, a także utrzymujących się luk w przejrzystości dotyczącej sposobu zarządzania tymi aktywami.
Analitycy Rebecca Mun i Mohamed Damak zauważyli, że Bitcoin stanowi obecnie około 5,6% podaży stablecoina w obiegu. Taka alokacja przekracza 3,9% bufor nadzabezpieczenia, jaki utrzymuje Tether, co oznacza, że rezerwy mogą nie w pełni zrównoważyć gwałtowne spadki wartości Bitcoina.
Analitycy stwierdzili, że jeśli ceny Bitcoina spadną dalej, w połączeniu ze spadkami innych wrażliwych na ryzyko aktywów rezerwowych, współczynnik pokrycia USDT może spaść poniżej 100%, co skutkowałoby potencjalną niedokolateralizacją.
Dlaczego to istotne
Stablecoiny są zaprojektowane tak, aby utrzymywać stabilną cenę, zazwyczaj powiązaną z dolarem amerykańskim, i są zabezpieczone aktywami takimi jak gotówka lub krótkoterminowe papiery skarbowe.
Obniżka ratingu przez S&P następuje w trakcie burzliwego miesiąca dla Bitcoina, który jest na drodze do najgorszego miesięcznego wyniku od zawirowań rynkowych z 2022 roku.
Pomimo tego tła, podaż USDT w obiegu wzrosła w listopadzie o około 1 miliard dolarów, do 184,4 miliarda dolarów, według danych CoinGecko.
S&P zwrócił również uwagę na obawy związane z ograniczonym ujawnianiem informacji przez Tethera.
W raporcie wskazano na niewystarczające szczegóły dotyczące kondycji finansowej depozytariuszy i kontrahentów, a także brak informacji o praktykach zarządzania rezerwami.
Dodatkowymi słabościami są brak wyodrębnienia aktywów w celu ochrony klientów na wypadek niewypłacalności emitenta oraz ograniczenia w realizacji wykupu USDT bezpośrednio u Tethera.
Read Next: Financial Giants Choose Specialized Networks Over Ethereum Amid Privacy Concerns