Strategy, największy na świecie korporacyjny posiadacz Bitcoina (BTC), ma obecnie niezrealizowaną stratę rzędu 8,9 mld dol. na swoich zasobach kryptowaluty, ponieważ kurs znajduje się znacznie poniżej średniego kosztu nabycia. Podkreśla to rosnącą presję finansową związaną z jej agresywną strategią skarbową.
Spółka posiada 713 502 Bitcoiny, kupione łącznie za 54,26 mld dol., co daje średnio 76 052 dol. za monetę.
Przy obecnej cenie Bitcoina ok. 63 600 dol. te zasoby są wyceniane zdecydowanie poniżej kosztu, mimo że Strategy nadal zwiększała swoją pozycję aż do stycznia 2026 r.
Spadek ceny Bitcoina ciąży na wynikach finansowych
Wpływ spadku kursu Bitcoina był już widoczny w wynikach Strategy za czwarty kwartał.
Spółka wykazała stratę operacyjną w wysokości 17,4 mld dol. za IV kw. 2025 r., napędzaną niemal wyłącznie przez niezrealizowane straty na aktywach cyfrowych, wycenianych według zasad rachunkowości w wartości godziwej.
Strata netto przypisana akcjonariuszom zwykłym wyniosła 12,6 mld dol. w kwartale, w porównaniu ze stratą 670,8 mln dol. w analogicznym okresie rok wcześniej, gdy stosowano jeszcze rachunkowość utraty wartości zamiast wyceny do wartości godziwej.
Pomimo strat Strategy zakończyła rok z 2,3 mld dol. w gotówce i jej ekwiwalentach, co oznacza wyraźny wzrost rok do roku, po utworzeniu dedykowanej rezerwy w USD na obsługę dywidend i odsetek.
Pozyskiwanie kapitału przyspiesza mimo zmienności Bitcoina
W 2025 r. Strategy nadal w dużym stopniu opierała się na rynkach kapitałowych, pozyskując w ciągu roku 25,3 mld dol. i – według własnych danych – stając się największym emitentem akcji w USA.
Kapitał pozyskano poprzez emisję akcji zwykłych oraz liczne emisje uprzywilejowanych instrumentów kapitałowych powiązanych z jej cyfrową platformą kredytową.
Pięć pierwszych ofert publicznych akcji uprzywilejowanych przyniosło łącznie 5,5 mld dol. brutto w 2025 r., a dodatkowe programy emisji „at-the-market” pozostawały aktywne na początku 2026 r.
Strategy poinformowała, że dysponuje ponad 40 mld dol. niewykorzystanej zdolności emisyjnej w ramach różnych programów.
Zarząd przedstawił aktywność kapitałową jako kluczową dla skalowania strategii skarbowej opartej na Bitcoinie oraz zapewnienia wypłaty dywidend w ramach struktury akcji uprzywilejowanych.
Cyfrowa platforma kredytowa staje się kluczowym filarem
Równolegle z akumulacją Bitcoina Strategy coraz mocniej akcentuje rozwój działalności w zakresie cyfrowych kredytów.
Jej flagowy instrument, STRC, urósł do łącznej kwoty nominalnej 3,4 mld dol. i obecnie oferuje zannualizowaną stopę dywidendy w wysokości 11,25%.
Spółka poinformowała, że wypłaciła łącznie 413 mln dol. dystrybucji oraz utworzyła rezerwę w wysokości 2,25 mld dol., zaprojektowaną tak, aby pokryć około 2,5 roku wypłat dywidend i odsetek.
Zarząd oczekuje, że wypłaty zwrotu kapitału będą kontynuowane przez co najmniej dekadę, w zależności od warunków rynkowych.
Według kierownictwa struktura ta pozwala Strategy absorbować zmienność kursu Bitcoina na poziomie spółki holdingowej, jednocześnie oferując inwestorom nastawionym na dochód bardziej stabilną ekspozycję.
Zarząd broni długoterminowej tezy dotyczącej Bitcoina
Dyrektor generalny Phong Le powiedział, że spółka nadal koncentruje się na rozwoju swojej cyfrowej platformy kredytowej, aby „generować wzmocnienie” i zwiększać liczbę Bitcoinów przypadających na akcję dla akcjonariuszy zwykłych.
Dyrektor finansowy Andrew Kang wskazał na większą przejrzystość regulacyjną i rachunkowość opartą na wartości godziwej jako kamienie milowe wspierające szerszą adopcję Bitcoina przez korporacje.
Przewodniczący rady nadzorczej Michael Saylor opisał bilans Strategy jako „cyfrową fortecę” zakotwiczoną w zasobach Bitcoina, argumentując, że zmienność nie podważa długoterminowej tezy inwestycyjnej spółki.
Read Next: Why Bitcoin Keeps Falling Even After Leverage Got Flushed And What It Reveals Is Deeply Unsettling