Jak umowa Mastercard za $2 mld z Zero Hash może zakończyć godziny pracy banków na zawsze

Mastercard, jeden z największych sieci płatniczych na świecie, stoi na rozdrożu, które może zasadniczo zmienić sposób przepływu pieniędzy przez globalny system finansowy. Pod koniec października 2025 roku pojawiły się doniesienia, że gigant płatniczy prowadzi zaawansowane rozmowy na temat przejęcia Zero Hash za kwotę między 1,5 a 2 miliardy dolarów. Przejęcie, jeśli zostanie zrealizowane, byłoby najważniejszym zakładem Mastercard na infrastrukturę kryptowalutową.

To nie tylko kolejna transakcja M&A. To sygnał, że jeden z filarów tradycyjnych finansów przygotowuje się do przyjęcia fundamentalnie innego modelu rozliczania płatności. Przez dekady sieci kart, banki i handlowcy działali w ramach ograniczeń „godzin bankowych” - okienkowych procesów wsadowych, rozliczeń tylko w dni robocze i łańcuchów banków korespondencyjnych, które mogą zabierać dni na uzgodnienie płatności transgranicznych. Infrastruktura Zero Hash oferuje coś innego: możliwość rozliczania transakcji w stablecoinach przez całą dobę, każdego dnia roku.

Umowa z Zero Hash następuje po wcześniejszych doniesieniach, że Mastercard rozważał również przejęcie BVNK, innej platformy stablecoinowej, w negocjacjach wycenianych na około 2 miliardy dolarów. Te równoległe działania sugerują strategiczny imperatyw: Mastercard potrzebuje gotowej infrastruktury kryptowalutowej i potrzebuje jej teraz.

Dlaczego teraz? Sektor stablecoinów odnotował ogromny wybuch. W 2025 roku stablecoiny przemieściły szacunkowo $46 bilionów dolarów łącznego wolumenu transakcji, rywalizując z przepustowością płatniczą Visa. Całkowita podaż stablecoinów osiągnęła ponad $280 miliardów we wrześniu 2025, w porównaniu do około $200 miliardów na początku roku. Duże prognozy sugerują, że rynek może osiągnąć $1,9 biliona do 2030 roku w podstawowym scenariuszu, z optymistycznymi prognozami wspinającymi się do $4 bilionów.

Dla Mastercard ten wzrost stanowi zarówno szansę, jak i zagrożenie. Stablecoiny mogłyby teoretycznie zakłócić jego podstawowy model biznesowy, umożliwiając transfery peer-to-peer, które całkowicie omijają opłaty interchange. Jednak oferują także sposób na rozszerzenie zasięgu firmy w rynki, gdzie tradycyjna infrastruktura płatnicza jest słaba lub nieistniejąca. Przejęcie Zero Hash - które zapewnia custody, zgodność regulacyjną i orkiestrację stablecoinów dla banków i fintechów - pozwoliłoby Mastercardowi na natychmiastowy dostęp do gotowych do produkcji szyn kryptowalutowych bez konieczności budowy ich od podstaw.

Implikacje sięgają daleko poza bilans Mastercard. Jeśli sieć przetwarzająca miliardy transakcji rocznie zacznie rozliczać zobowiązania w USDC lub EURC zamiast czekać na zamknięcie okna wsadowego, to mogłoby to na fundamentalnym poziomie zmienić, jak firmy zarządzają operacjami skarbowymi, jak handlowcy otrzymują środki i jak płatności transgraniczne przepływają. Opóźnienia na weekendy i święta mogłyby stać się reliktem przeszłości. Dzienne przekroczenia i wymogi przedpłat mogą się skurczyć. Niewidoczna infrastruktura „godzin bankowych” mogłaby zacząć blaknąć. to focus on making key strategic acquisitions to further bolster its blockchain and digital asset capabilities. Two notable acquisitions are Zero Hash and BVNK.

Zero Hash

Mastercard acquired Zero Hash in early 2025. Zero Hash is a leading provider of digital asset infrastructure for fintech companies, enabling them to offer cryptocurrency trading, custody, and staking.

This acquisition allows Mastercard to integrate Zero Hash's services into its own offerings, providing banks and merchants with easier access to crypto services without needing to handle the complexities of blockchain technology themselves.

BVNK

Also in 2025, Mastercard completed the acquisition of BVNK, a company specialized in offering crypto-powered financial services to businesses.

By bringing BVNK into its ecosystem, Mastercard aims to enhance its capacity to offer comprehensive crypto and blockchain solutions, supporting the evolving needs of businesses as they increasingly transact in tokenized money.

These strategic acquisitions complement the infrastructure projects like MTN and the verification layer provided by Crypto Credential. Together, they form a robust ecosystem that supports banks, merchants, and fintechs in adopting and benefiting from digital and tokenized payment methods, with the necessary trust and compliance measures in place.

With these new capabilities, Mastercard is positioned to influence how money is transacted on a global scale, offering convenience, security, and new opportunities in the realm of digital finance.contents including markdown links:

infrastruktura na skalę produkcyjną do obsługi powiernictwa, zgodności i organizacji stablecoinów w setkach instytucji finansowych. W tym miejscu pojawia się Zero Hash.

Czym zajmuje się Zero Hash

Zero Hash to amerykańska firma fintech założona w 2017 roku, która dostarcza technologię backendową dla usług związanych z kryptowalutami, stablecoinami i tokenizowanymi aktywami. Firma umożliwia bankom, biurom maklerskim, fintechom i procesorom płatności oferowanie produktów związanych z kryptowalutami i stablecoinami swoim klientom bez konieczności budowy własnej infrastruktury i poruszania się po zawiłościach regulacyjnych.

Usługi Zero Hash obejmują:

• Infrastruktura powiernicza i portfelowa: Bezpieczne przechowywanie zasobów cyfrowych z użyciem zabezpieczeń o stopniu instytucjonalnym.
• Organizacja stablecoinów: Narzędzia do konwersji między pieniędzmi fiat a stablecoinami, zarządzanie płynnością i przekierowywanie płatności za pomocą blockchainów.
• Zgodność z przepisami: Licencjonowanie i ramy regulacyjne, które pozwalają klientom działać w różnych jurysdykcjach.
• Wypłaty i rozliczenia: Infrastruktura do płacenia handlowcom, pracownikom w ekonomii na żądanie i kontrahentom za pomocą stablecoinów.

Firma rozwija się szybko. We wrześniu 2025 roku, Zero Hash zebrała 104 miliony dolarów w rundzie finansowania serii D prowadzonej przez Interactive Brokers, z wsparciem Morgan Stanley i SoFi. Runda wyceniła firmę na miliard dolarów. Zero Hash przetworzył ponad 2 miliardy dolarów w przepływach funduszy tokenizowanych w pierwszych czterech miesiącach 2025, odzwierciedlając rosnący popyt instytucjonalny na aktywa on-chain.

W listopadzie 2025 Zero Hash uzyskał licencję MiCA od holenderskich regulatorów, co pozwala mu oferować usługi stablecoinowe w 30 krajach Europejskiego Obszaru Gospodarczego. Dzięki temu Zero Hash jest jednym z pierwszych dostawców infrastruktury autoryzowanych w ramach kompleksowych przepisów kryptowalutowych UE.

Alternatywa BVNK

Zanim Mastercard skoncentrował się na Zero Hash, rzekomo prowadził zaawansowane rozmowy na temat przejęcia BVNK za około 2 miliardy dolarów. BVNK to platforma stablecoinowa, która koncentruje się na umożliwieniu firmom korzystania ze stablecoinów do zarządzania globalnymi wynagrodzeniami, skarbcami i płatnościami. Podobno również Coinbase interesował się BVNK, co doprowadziło do wojny przetargowej.

Fakt, że Mastercard był gotowy zapłacić 2 miliardy dolarów za którąkolwiek z firm, podkreśla strategiczną wartość gotowej infrastruktury stablecoinowej. Zbudowanie takich możliwości wewnętrznie zajęłoby lata i wymagało by specjalistycznej wiedzy w zakresie rozwoju blockchainów, technologii powierniczej, zgodności z przepisami i integracji z klientami. Przejęcie Zero Hash lub BVNK zapewnia natychmiastowy dostęp.

Dlaczego przejąć zamiast budować?

Mastercard nie jest obce technologii blockchain. Przejęło CipherTrace, firmę zajmującą się analizą blockchainów, w 2021 roku. Uczestniczyło w pilotażowych programach CBDC, uruchomiło MTN i wdrożyło Crypto Credential. Dlaczego więc kupuje Zero Hash zamiast kontynuować rozwój organiczny?

Odpowiedź sprowadza się do szybkości, skali i fos regulacyjnych.

Szybkość: Rynek stablecoinów rozwija się szybko, a konkurenci działają agresywnie. Stripe przejął Bridge za 1,1 miliarda dolarów w październiku 2024 i szybko integruje płatności stablecoinowe na swojej platformie. Visa rozbudowuje swoje własne możliwości rozliczeń stablecoinowych. Mastercard nie może pozwolić sobie na zostanie w tyle.

Skala: Zero Hash już obsługuje listę klientów i przetwarza miliardy w przepływach tokenizowanych. Przejęcie firmy daje Mastercard natychmiastową skalę i sprawdzoną platformę, która działa w produkcji.

Fosy regulacyjne: Nawigowanie po przepisach dotyczących kryptowalut jest skomplikowane i czasochłonne. Zero Hash posiada wiele licencji i stworzyło ramy zgodności, które pozwalają mu działać w różnych jurysdykcjach. Dzięki nowej licencji MiCA, Zero Hash może obsługiwać cały Europejski Obszar Gospodarczy - zdolność, którą Mastercard osiągnęłoby samodzielnie dopiero po latach.

Jake, analityk badawczy w Messari, zauważył: "Jeśli Mastercard zapłaci 1,5-2 miliardy dolarów, to podwyżka od 50% do 100% dla inwestorów późnego etapu w jednym kwartale. Dla Mastercard to koszt szybkości. Kupno w pełni licencjonowanego, produkcyjnego dostawcy infrastruktury kryptowalutowej jest szybsze niż budowanie takiego od podstaw."

Ryzyka i niepewności

Umowa nie jest jeszcze sfinalizowana. Fortune donosi, że negocjacje są na zaawansowanym etapie, ale transakcja "może wciąż się nie powieść." Wyzwania związane z integracją, zgody regulacyjne i due diligence mogą zniwelować przejęcie lub opóźnić jego realizację.

Nawet jeśli umowa zostanie zamknięta, Mastercard stanie przed wyzwaniem integracji technologii Zero Hash w swoje własne sieci. Firmy działają w różnych środowiskach regulacyjnych i obsługują różne bazy klientów. Zapewnienie bezproblemowej współpracy między szynami stablecoinowymi Zero Hash a istniejącą infrastrukturą płatności Mastercard będzie wymagało starannego inżynieringu i koordynacji.

Jednak strategiczna intencja jest jasna. Mastercard zakłada, że rozliczenia stablecoinowe to przyszłość płatności - i jest gotowe zapłacić premię, by zapewnić sobie infrastrukturę potrzebną do konkurowania w tej przyszłości.

Jak ten ruch może zakończyć "bankowe godziny"

Jeśli Mastercard przejmie Zero Hash i zintegrowane rozliczenia stablecoinów z główną siecią płatności, implikacje dla "godzin bankowych" mogą być głębokie. Aby zrozumieć, jak to działa, warto przejrzeć konkretny przykład, jak rozliczenie mogłoby działać w systemie z funkcją stablecoinów.

Model rozliczeń 24/7

W tradycyjnym modelu, posiadacz karty dokonuje zakupu w sobotę. Handlowiec otrzymuje natychmiastowe zatwierdzenie, ale rozliczenie następuje dopiero w poniedziałek lub wtorek. Handlowiec musi poczekać, aż okno wsadowe się zamknie, bank przejmujący przetworzy transakcję, a Mastercard ureguluje zobowiązania między bankami wydającymi i przejmującymi.

W modelu obsługującym stablecoiny, proces wygląda inaczej:

1. Autoryzacja: Posiadacz karty dokonuje zakupu. Mastercard sprawdza, czy środki są dostępne i zatwierdza transakcję. Ten etap pozostaje niezmieniony.

2. Opcja rozliczenia: Zamiast czekać na przetwarzanie wsadowe, bank przejmujący może zdecydować się na rozliczenie w USDC lub EURC. Ta opcja jest dostępna 24/7, w tym w weekendy i święta.

3. Netting on-chain: Zobowiązania między bankiem wydającym a bankiem przejmującym są netowane na blockchainie. Mastercard używa infrastruktury MTN do wykonania atomowego swapa: stablecoiny wystawcy przechodzą do przejmującego, a stablecoiny przejmującego (jeśli są) przechodzą do wystawcy.

4. Natychmiastowa płynność: Bank przejmujący natychmiast otrzymuje USDC lub EURC. Może zdecydować się na utrzymanie stablecoinów, konwersję na fiat przez zatwierdzonych partnerów płynnościowych lub bezpośrednie rozliczenie z handlowcami.

5. Automatyzacja skarbców: Zespoły skarbcowe mogą przechwytywać środki w czasie rzeczywistym. Mogą stosować programowalne zasady dotyczące wymiany walut, opłat i zarządzania rezerwami. Środki można konwertować z powrotem na fiat, gdy tylko jest to konieczne, bez czekania na godziny bankowe.

Przypadek użycia: Handlowiec w Argentynie

Rozważmy handlowca z Buenos Aires, który akceptuje płatności Mastercard od turystów zagranicznych. W tradycyjnym modelu rozliczenie następuje w dolarach amerykańskich za pośrednictwem banków korespondentów. Środki docierają po kilku dniach, a wahania kursów wymiany w tym czasie mogą zmniejszać marże zysku.

Dzięki rozliczeniom stablecoinowym, bank przejmujący handlowca mógłby otrzymać USDC w sobotnią noc - natychmiast po dokonaniu zakupu przez turystę. Bank może przeliczyć USDC na argentyńskie peso po aktualnym kursie wymiany i przelać środki na konto handlowca tego samego dnia. Bez opóźnień wsadowych. Bez łańcuchów korespondencyjnych. Bez czekania na weekend.

To nie jest hipotetyczne. Pilotaż Mastercard EEMEA z Circle już testuje ten model z Arab Financial Services i Eazy Financial Services. Instytucje przejmujące otrzymują rozliczenie w USDC lub EURC i używają tych stablecoinów do rozliczeń z handlowcami.

Ilościowe korzyści

Jakie są konkretne korzyści z rozliczeń 24/7?

Redukcja pre-finansowania: Banki i przejmujący obecnie muszą pre-finansować konta handlowców, aby zapewnić terminowe płatności. Dzięki natychmiastowym rozliczeniom stablecoinowym, wymagania dotyczące pre-finansowania mogą zostać zredukowane lub wyeliminowane, uwalniając kapitał do innych celów.

Niższe ryzyko sald przekraczających dzienne limity: Banki, które mają ujemne salda podczas okien rozliczeniowych często ponoszą opłaty lub są poddawane monitorowaniu regulacyjnemu. Rozliczenia w czasie rzeczywistym zmniejszają okno ekspozycji i związanego z tym ryzyka.

Szybsze przepływy transgraniczne: Transakcje transgraniczne, które obecnie zajmują 3-5 dni, mogą być rozliczane w kilka minut. Jest to szczególnie cenne dla przekazów pieniężnych, płatności B2B i finansowania łańcucha dostaw.

Ulepszona płynność środków obrotowych: Handlowcy, którzy szybciej otrzymują środki, mogą je szybciej reinwestować, co poprawia przepływy gotówkowe.Content: i zmniejszenie potrzeby korzystania z kredytów krótkoterminowych.

Dostępność w weekendy i święta: Firmy działające 24/7 - takie jak platformy e-commerce, firmy z rynku gig economy i dostawcy usług hotelarskich - nie muszą już zmagać się z opóźnieniami, gdy rozliczenie przypada na weekend lub święto.

Kontrast w stosunku do rozliczenia T+1

Warto podkreślić, jak bardzo ta metoda różni się od obecnego modelu T+1. W tradycyjnym systemie ACH transakcje zainicjowane w piątkowy wieczór rozpoczynają się dopiero w poniedziałek rano. Jeśli poniedziałek jest świętem federalnym, przetwarzanie zostaje opóźnione do wtorku. Te same ograniczenia dotyczą rozliczeń kartowych.

Dzięki rozliczeniom w stablecoinach strefy czasowe i święta stają się nieistotne. Transakcja zainicjowana o 23:00 w Wigilię Bożego Narodzenia zostaje rozliczona równie szybko jak ta zainicjowana o 10:00 we wtorek. Ta "ciągła dostępność" to nie tylko incrementalna poprawa - to fundamentalna zmiana w sposobie, w jaki pieniądze się poruszają.

Wpływ na cały ekosystem: banki, sprzedawcy, płatności międzynarodowe i kryptowaluty

Konsekwencje związane z naciskiem Mastercard na stablecoiny wykraczają daleko poza samą firmę. Jeśli 24/7 rozliczenia staną się normą, całkowicie zmieni to sposób działania banków, sprzedawców, dostawców płatności międzynarodowych, a także samego przemysłu kryptowalutowego.

Dla banków i procesorów płatności

Banki i procesory płatności napotykają zarówno możliwości, jak i wyzwania.

Możliwości:

• Mniej dostawców: Dzięki wykorzystaniu infrastruktury MTN Mastercard i Zero Hash, banki mogą zmniejszyć liczbę dostawców, którymi muszą zarządzać. Zamiast osobno kontraktować się z sieciami blockchain, dostawcami usług depozytowych i platformami zgodności, mogą włączyć się do gotowego rozwiązania Mastercard.

• Szybsze wprowadzanie na rynek: Wdrożenie usług opartych na stablecoinach wewnętrznie może zająć lata. Infrastruktura Mastercard pozwala bankom uruchamiać nowe produkty w ciągu kilku miesięcy.

• Nowe źródła przychodów: Banki mogą oferować swoim korporacyjnym klientom usługi zarządzania skarbem opartistym na stablecoinach, płatności międzynarodowe i funkcje płatności programowalnych.

Wyzwania:

• Ryzyko związane z łańcuchem blockchain: Stablecoiny wprowadzają nowe zagrożenia - podatności na błędy w smart kontraktach, wydarzenia związane z de-pegiem, naruszenia danych w depozytach i przerwy techniczne w sieciach blockchain. Banki będą musiały rozwijać wiedzę specjalistyczną w zarządzaniu tymi zagrożeniami.

• Zarządzanie kluczami: Przechowywanie i transfer stablecoinów wymaga zarządzania kluczami prywatnymi. Banki przyzwyczajone do scentralizowanych ksiąg będą musiały wdrożyć solidne systemy zarządzania kluczami i kontrole.

• Złożoność operacyjna: Prowadzenie równolegle systemów fiat i opartych na stablecoinach zwiększa złożoność operacyjną. Banki będą potrzebować nowych systemów księgowych, procesów uzgadniania i narzędzi do raportowania.

Dla sprzedawców i skarbników

Sprzedawcy mogą znacznie skorzystać z szybszego rozliczenia, ale będą również musieli stawić czoła nowym wyborom i złożoności.

Korzyści:

• Przejrzystość rozliczeń: Rozliczenia oparte na blockchainie zapewniają przejrzysty ślad audytowy. Sprzedawcy mogą zweryfikować, że środki zostały wysłane i śledzić ich ruch w sieci.

• Szybsze uzgadnianie: Rozliczenie w czasie rzeczywistym upraszcza uzgadnianie. Sprzedawcy nie muszą już dopasowywać partii transakcji, które docierają dni po sprzedaży.

• Możliwość przechowywania stablecoinów: Sprzedawcy działający na rynkach międzynarodowych mogą zdecydować się na utrzymanie sald USDC, aby uniknąć opłat za konwersje walutowe i ryzyka zmian kursów wymiany.

Wyzwania:

• Zarządzanie skarbem: Decyzja, kiedy przeliczyć stablecoiny na fiat, staje się decyzją skarbową. Przechowywanie stablecoinów naraża sprzedawców na ryzyko de-pega oraz niepewności regulacyjne.

• Nowe standardy księgowe: Stablecoiny nie są jeszcze uznawane za równowartość gotówki ani w ramach IFRS, ani GAAP. Skarbnicy będą musieli poruszać się po złożonych procedurach księgowych.

• Relacje z dostawcami: Sprzedawcy będą musieli upewnić się, że ich banki akceptujące wspierają rozliczenia stablecoinowe i rozumieją związane z tym opłaty, warunki i ryzyko.

Dla płatności międzynarodowych

Płatności międzynarodowe od dawna stanowią problem dla firm. Łańcuchy bankowości korespondencyjnej, opłaty SWIFT i wielodniowe czasy rozliczeń sprawiają, że międzynarodowe transfery są powolne i kosztowne.

Stablecoiny oferują atrakcyjną alternatywę. Płatność z USA do Nigerii może zostać zrealizowana w USDC w ciągu kilku sekund przy minimalnych opłatach. Odbiorca przelicza USDC na walutę lokalną po bieżącym kursie wymiany, unikając marż narzucanych przez tradycyjnych dostawców przekazów.

To już się dzieje na dużą skalę. Stablecoiny przetransferowały 46 bilionów dolarów w wolumenie transakcji w 2024 roku, rywalizując z przepustowością Visy. Wiele z tego wolumenu napędza strumienie międzynarodowe - przekazy z USA do Ameryki Łacińskiej, płatności za dobra cyfrowe na rynkach wschodzących oraz rozliczenia B2B.

Dla firm ma to głębokie konsekwencje:

• Krótsze czasy rozliczeń: Płatności międzynarodowe, które kiedyś trwały 3-5 dni, mogą rozliczać się w ciągu kilku minut.

• Niższe koszty: Dzięki eliminacji banków korespondencyjnych i obniżeniu opłat za FX stablecoiny mogą obniżyć koszty płatności międzynarodowych o 50% lub więcej.

• Dostęp do zaniedbanych rynków: Stablecoiny umożliwiają firmom prowadzenie transakcji w krajach, gdzie tradycyjna infrastruktura bankowa jest słaba lub nieistniejąca.

Dla przemysłu kryptowalutowego

Nacisk Mastercard na stablecoiny stanowi główną weryfikację dla przemysłu kryptowalutowego. Kiedy jedna z największych sieci płatniczych na świecie angażuje 2 miliardy dolarów na nabycie infrastruktury stablecoinowej, wysyła potężny sygnał: kryptowaluty to nie dłużej niszowy eksperyment - to kluczowa infrastruktura finansowa.

Ta weryfikacja ma kilka efektów:

Zwiększone przepływy instytucjonalne: Banki i procesory płatności, które obawiały się dotykać kryptowalut, mogą teraz czuć się komfortowo oferując usługi opartych na stablecoinach pod parasolem Mastercard.

Impuls regulacyjny: Główne wdrożenie przez Mastercard i inne uznane podmioty może przyspieszyć jasność regulacyjną. Twórcy polityki są bardziej skłonni tworzyć jasne ramy, gdy zaangażowane są główne instytucje finansowe.

Nowe ścieżki dla tokenizowanych aktywów: Stablecoiny to dopiero początek. Ta sama infrastruktura, która umożliwia rozliczenia w USDC, może być rozszerzona na tokenizowane papiery wartościowe, towary i aktywa rzeczywiste. To otwiera drzwi do znacznie większego rynku tokenizacji.

Prognozy dla branży

Prognozy wzrostu dla stablecoinów są oszałamiające. Raport Citigroup z września 2025 roku przewiduje, że emisja stablecoinów może osiągnąć 1,9 biliona dolarów do 2030 roku w scenariuszu bazowym, a w przypadku scenariusza optymistycznego 4 biliony dolarów. Na skorygowanej podstawie, wolumeny transakcji stablecoinowych mogą wspierać niemal 100 bilionów dolarów rocznego obrotu do 2030 roku.

Te projekcje zakładają kontynuację jasności regulacyjnej, adopcję instytucjonalną i integrację z tradycyjnymi systemami płatniczymi - dokładnie taką ścieżkę, jaką realizuje Mastercard.

Odpowiedzi konkurencji

Mastercard nie jest samotne w tym wyścigu. Stripe nabyło Bridge za 1,1 miliarda dolarów i od tego czasu wprowadziło stabilne konta finansowe, wydawanie kart i akceptację płatności w 101 krajach. Visa podpisała współpracę z Bridge, aby wydawać karty Visa powiązane z stablecoinami, co umożliwia posiadaczom kart wydawanie stablecoinów w jednym z 150 milionów sprzedawców akceptujących Visę.

Ta dynamiczna konkurencja przyspiesza tempo innowacji. Żaden z głównych graczy nie chce oddać udziału rynkowego rywalom. W rezultacie mamy do czynienia z wyścigiem zbrojeń strategicznych, w którym każda firma dąży do budowy lub nabycia najlepszej infrastruktury stablecoinowej.

Wyzwania operacyjne, zgodności, płynności i ryzyka

Pomimo wszystkich obietnic związanych z rozliczaniem stablecoinów 24/7, pozostały znaczące wyzwania. Te przeszkody - operacyjne, regulacyjne i związane z rynkiem - będą decydować o tym, jak szybko ta wizja stanie się rzeczywistością.

Limity związane z torami fiducjarnymi

Stablecoiny mogą działać 24/7, ale tory fiducjarne nie. Przelewy ACH i SEPA wciąż obserwują godziny bankowe. To tworzy niedopasowanie: sprzedawca może otrzymać USDC w sobotnią noc, ale przekształcenie go na fiat i zdeponowanie w tradycyjnym koncie bankowym wymaga czekania do poniedziałku.

To nie jest nie do pokonania problem - sprzedawcy mogą przechowywać stablecoiny przez weekend i przekształcać je w poniedziałkowy poranek - ale ogranicza to korzyść z natychmiastowego rozliczenia. Do momentu, gdy rampy on-off opartych na fiducjarnej będą działać 24/7, zawsze będzie istniało wąskie gardło.

Niektóre banki rozwiązują ten problem, oferując usługi szybkich płatności, takie jak FedNow i RTP, które działają przez całą dobę. Ale wdrożenie jest wciąż ograniczone, a międzynarodowe sieci szybkich płatności są rozdrobnione.

Zarządzanie kluczami i depozyt

Przechowywanie stablecoinów wymaga zarządzania kluczami prywatnymi - kryptograficznymi poświadczeniami, które kontrolują dostęp do środków. W przeciwieństwie do tradycyjnych kont bankowych, gdzie dostęp jest zarządzany za pomocą loginów i haseł, aktywa blockchain są kontrolowane przez tego, kto posiada klucz prywatny.

To tworzy nowe ryzyka:

• Utrata klucza: Jeśli klucz prywatny zostanie utracony, środki są nie do odzyskania.
• Kradzież klucza: Jeśli klucz zostanie skradziony, środki mogą zostać natychmiast wyprowadzone.
• Błędy operacyjne: Wysłanie środków na zły adres lub blockchain może skutkować ich trwałą utratą.

Banki i procesory płatności będą musiały wdrożyć rozwiązania depozytowe klasy instytucjonalnej z kontrolami wielosignaturowymi, modułami zabezpieczeń sprzętowych i rygorystycznymi politykami dostępu. Zero Hash i inni dostawcy oferują infrastrukturę depozytową, ale integracja tych rozwiązań wymaga dbałości o szczegóły.Nie tłumacz linków w formacie markdown.

Zawartość: systemy w istniejące operacje bankowe jest nietrywialne.

Luki w kontraktach inteligentnych

Wiele transakcji stablecoinowych obejmuje kontrakty inteligentne - programy samowykonujące się, które działają na blockchainach. Chociaż kontrakty inteligentne umożliwiają programowalność, wprowadzają one również luki w zabezpieczeniach. Błędy w kodzie kontraktów inteligentnych mogą zostać wykorzystane przez atakujących, co prowadzi do utraty środków.

Wysokoprofilowe exploitacje - takie jak hack Poly Network o wartości 600 milionów dolarów w 2021 roku - podkreśliły te ryzyka. Aby stabilne monety mogły być adoptowane na szeroką skalę, infrastruktura dla stablecoinów musi być audytowana, testowana i ciągle monitorowana pod kątem podatności na ataki.

Ryzyko de-peg stablecoinów

Stablecoiny są zaprojektowane do utrzymania stosunku 1:1 z walutami fiat, ale ta relacja może się złamać. W 2022 roku TerraUSD (UST) straciło swoje pokrycie i upadło, wymazując dziesiątki miliardów dolarów wartości. Chociaż USDC i EURC są zabezpieczone rezerwami i utrzymały swoje pokrycie, ryzyko nie jest zerowe.

Zdarzenie de-peg podczas rozliczenia może spowodować straty dla banków, kupców lub procesorów płatności. Ramy zarządzania ryzykiem będą musiały uwzględniać tę możliwość – być może poprzez użycie stablecoinów tylko do krótkoterminowych rozliczeń lub utrzymanie rezerw.

Wyzwania zgodności: AML, zasada podróży, zwroty obciążeń

Tradycyjne systemy płatności mają dobrze rozwinięte ramy zgodności. Banki przeprowadzają kontrole KYC (Poznaj swojego klienta). Transakcje są monitorowane pod kątem podejrzanych działań. Zwroty obciążeń pozwalają konsumentom kwestionować nieuczciwe opłaty.

Systemy stablecoinów muszą replikować te zabezpieczenia, ale mechanizmy są inne:

AML/CTF: Przeciwpranie pieniędzy i zasady finansowania przeciwdziałającego terroryzmowi wymagają zgłaszania transakcji powyżej określonych progów. Ale wdrożenie tego na dużą skalę wymaga koordynacji z giełdami, portfelami i regulatorami.

Zwroty obciążeń: Transakcje na blockchainie są zazwyczaj nieodwracalne. Po przelaniu środków nie można ich odzyskać bez zgody odbiorcy. To sprawia, że wdrożenie mechanizmów zwrotów obciążeń jest bardziej skomplikowane. Niektóre rozwiązania obejmują konta depozytowe z wieloma podpisami lub programowalne kontrakty inteligentne, które mogą cofać transakcje w określonych warunkach, ale zwiększa to złożoność i koszty.

Systemy księgowe: Istniejące systemy księgowe są zaprojektowane dla transakcji fiat, które rozliczają się zgodnie z harmonogramami T+1 lub T+2. Ciągłe rozliczenie stablecoinów wymaga nowych standardów księgowych i oprogramowania, które potrafi obsługiwać rekonsyliację i raportowanie w czasie rzeczywistym.

Ryzyko płynności i rynku

Rynki stablecoinów wciąż się rozwijają. Chociaż USDC i Tether są wysoce płynne, spready mogą się poszerzać poza godzinami pracy lub podczas okresów stresu rynkowego. Konwersja dużych ilości stablecoinów na fiat może wiązać się z poślizgiem, zwłaszcza w weekendy, gdy płynność jest niższa.

Dodatkowo, płynność stablecoinów jest skoncentrowana na określonych blockchainach. Jeżeli bank potrzebuje rozliczać się na innym blockchainie, może napotkać ograniczenia płynności lub wyższe koszty konwersji.

Ryzyko integracji

Integracja infrastruktury stablecoinów z tradycyjnymi systemami płatności to ogromne wyzwanie inżynieryjne. Banki operują na kilkudziesięcioletnich systemach podstawowych, które nigdy nie były zaprojektowane do obsługi transakcji blockchainowych. Zapewnienie bezproblemowej interoperacyjności - bez tworzenia nowych punktów awarii lub luk w zabezpieczeniach - będzie wymagało starannego planowania, testowania i etapowego wprowadzania.

Konsolidacja dostawców stanowi kolejne ryzyko. Jeśli Mastercard przejmie Zero Hash i stanie się dominującym dostawcą infrastruktury stablecoinowej, banki i kupcy mogą stać się zależni od jednego dostawcy. To ryzyko koncentracji może prowadzić do wyższych opłat, zmniejszonej innowacyjności lub systemowych luk podatności, jeśli systemy Mastercardu doświadczą awarii.

Niepewność regulacyjna

Chociaż środowisko regulacyjne dla stablecoinów się poprawiło - szczególnie w związku z uchwaleniem Ustawy GENIUS w USA i wdrożeniem MiCA w Europie - wiele pytań pozostaje nierozwiązanych:

• Regulacje transgraniczne: Różne jurysdykcje mają różne zasady dotyczące stablecoinów. Stablecoin, który spełnia wymagania w USA, może nie być autoryzowany w UE czy Azji.
• Opodatkowanie: Jak są opodatkowane transakcje stablecoinowe? Czy są uważane za wymianę walut, transakcje na majątku, czy coś innego?
• Ryzyko systemowe: Jeśli stablecoiny staną się znaczącą częścią systemu finansowego, regulatorzy mogą nałożyć surowsze wymagania kapitałowe, obowiązki w zakresie raportowania czy standardy operacyjne.resultados ang:

adopcje:** Ilu banków i fintechów jest zintegrowanych z MTN? Jakie wolumeny transakcji przetwarzają?

4. Wdrożenie Crypto Credential: Ile giełd i portfeli wspiera Crypto Credential? Czy rozszerza się poza przekazy pieniężne na inne przypadki użycia?

5. Wolumeny rozliczeń USDC/EURC: Czy rozliczenia stablecoinów rosną z kwartału na kwartał? Jakie geografie i sektor napędzają adopcję?

6. Rozwój regulacyjny: Czy nowe ramy dla stablecoinów zostały wdrożone na kluczowych rynkach? Czy tworzą one sprzyjające czy niesprzyjające warunki dla adopcji?

7. Ruchy konkurencji: Co robią Visa, Stripe, PayPal i inne giganty płatnicze w zakresie stablecoinów?

Szersze implikacje dla kryptowalut i finansów

Dążenie Mastercard do wykorzystania stablecoinów ma implikacje wykraczające poza efektywność rozliczeń. Dotyka fundamentalnych pytań dotyczących roli kryptowalut w systemie finansowym, przyszłości stablecoinów jako globalnej warstwy rozliczeniowej oraz konwergencji tradycyjnych finansów i zdecentralizowanych finansów (DeFi).

Od aktywa spekulacyjnego do kluczowej infrastruktury

Przez większość swojej historii kryptowaluty były postrzegane jako klasa aktywów spekulacyjnych - zmienne, ryzykowne i oderwane od rzeczywistej działalności gospodarczej. Stablecoiny, w przeciwieństwie do tego, są zaprojektowane do bycia nudnymi: mają utrzymywać swoją wartość, a nie generować zyski. Są infrastrukturą, a nie inwestycją.

Zakład Mastercard na rozliczenia stablecoinów wzmacnia tę zmianę. Gdy sieć płatnicza przetwarza miliardy transakcji w USDC, stablecoiny przestają być niszowym eksperymentem - stają się kluczowym elementem globalnego systemu płatności.

To zmiana perspektywy ma kilka konsekwencji:

• Legitymizacja: Stablecoiny zyskują legitymację jako metoda płatności. Kupcy, banki i regulatorzy, którzy byli sceptyczni, mogą zmienić zdanie.
• Regulacje: Ustawodawcy są bardziej skłonni do tworzenia jasnych, wspierających ram dla aktywów zintegrowanych z głównym nurtem finansowym.
• Inwestycje: Kapitał instytucjonalny płynie do infrastruktury stablecoinów - platform powierniczych, dostawców płynności, narzędzi zgodności - przyspieszając budowę ekosystemu.

Stablecoiny jako globalna warstwa rozliczeniowa

Jeżeli stablecoiny staną się dominującym medium dla płatności transgranicznych, mogą funkcjonować jako globalna warstwa rozliczeniowa - rodzaj "eurodolarów 2.0", który działa na łańcuchach bloków.

Oryginalny rynek eurodolarów - dolary amerykańskie przechowywane w bankach poza USA - pojawił się w latach 60. i stał się kluczowym źródłem globalnej płynności. Stablecoiny mogą odegrać podobną rolę, dostarczając płynność denominowaną w dolarach przedsiębiorstwom i osobom fizycznym na całym świecie, bez konieczności dostępu do amerykańskich banków.

Ponad 99% stablecoinów jest denominowanych w USD, i przewiduje się, że ich liczba wzrośnie 10-krotnie do ponad 3 bilionów dolarów do 2030 roku. Ten wzrost może wzmocnić dominację dolara, ponieważ firmy na całym świecie korzystają z USDC do płatności, oszczędności i zarządzania skarbcem.

Dla USA ma to implicytne skutki geopolityczne. Sekretarz Skarbu USA Scott Bessent podkreślił, że rozwijający się ekosystem stablecoinów może "wzmocnić supremację dolara amerykańskiego" poprzez osadzenie USD w cyfrowych płatnościach i rozliczeniach handlowych. Stablecoiny już teraz posiadają ponad 132 miliardy dolarów w obligacjach skarbowych USA, przewyższając zasoby Korei Południowej. Przy kapitalizacji rynkowej wynoszącej 5 bilionów dolarów, stablecoiny mogą skierować 1,4–3,7 biliona dolarów do obligacji skarbowych, zapewniając stabilną, ukierunkowaną na kraj bazę nabywców.

Tokenizowane aktywa i rynki rzeczywistych aktywów

Stablecoiny to tylko jedna kategoria tokenizowanych aktywów. Ta sama infrastruktura, która umożliwia rozliczenia w USDC, może być rozszerzona na tokenizowane papiery wartościowe, towary, nieruchomości i inne rzeczywiste aktywa (RWAs).

Integracja Mastercard z Ondo Finance, która wprowadziła tokenizowane fundusze skarbowe USA do MTN, jest wczesnym przykładem. Firmy mogą teraz generować zyski z nieaktywnych środków, lokując je w tokenizowane rachunki skarbowe przez całą dobę, bez opuszczania sieci Mastercard.

To otwiera drzwi do znacznie większego rynku tokenizacji. Citigroup szacuje, że tokeny bankowe (tokenizowane depozyty) mogą osiągnąć 100 bilionów dolarów w wolumenie transakcji do 2030 roku, potencjalnie przewyższając wolumeny stablecoinów. Te tokenizowane instrumenty oferują znane ramy regulacyjne i łatwiejszą integrację z istniejącymi systemami skarbcowymi.

Konwergencja stablecoinów, tokenizowanych depozytów i tokenizowanych RWA może stworzyć zjednoczoną infrastrukturę dla programowalnych pieniędzy i aktywów - zacierając granice między płatnościami, zarządzaniem skarbem a rynkami kapitałowymi.

Przyspieszenie adopcji instytucjonalnej

Główne wejście Mastercard, Visa i innych liderów przyspiesza adopcję instytucjonalną na kilka sposobów:

Redukcja ryzyka: Gdy główne instytucje finansowe uznają infrastrukturę stablecoinów, postrzegane ryzyko dla innych banków i korporacji zmniejsza się. Zmniejsza się "kara dla pierwszego ruchu".

Standaryzacja: MTN Mastercard i Crypto Credential dostarczają wspólnych standardów dla tożsamości, zgodności i interoperacyjności. To zmniejsza fragmentację i ułatwia instytucjom adopcję.

Efekty sieciowe: Gdy więcej banków i sprzedawców dołącza do sieci stablecoin Mastercard, wartość uczestnictwa rośnie. To tworzy impet: adopcja napędza adopcję.

Konwergencja regulacyjna

Zaangażowanie Mastercard może również napędzać konwergencję regulacyjną. Ustawodawcy są bardziej skłonni do tworzenia jasnych ram, gdy główne instytucje finansowe budują na torach stablecoinów. Przejście Ustawy GENIUS w USA i implementacja MiCA w Europie odzwierciedlają tę dynamikę.

W miarę dojrzewania ram regulacyjnych mogą konwergować wokół wspólnych zasad:

• Wymogi rezerwowe: Stablecoiny muszą być zabezpieczone wysokiej jakości, płynnymi aktywami.
• Przejrzystość: Emitenci muszą zapewniać regularne atestacje rezerw.
• Prawa do wykupu: Posiadacze muszą mieć możliwość wymiany stablecoinów na fiat po wartości nominalnej.
• Zgodność: Platformy stablecoin muszą być zgodne z wymogami AML/CTF i zasadą podróży.

Ta konwergencja zmniejsza arbitraż regulacyjny i tworzy bardziej stabilną podstawę dla globalnej adopcji stablecoinów.

Wpływ na konsumentów

Dla konsumentów, implikacje dążenia Mastercard do stablecoinów są bardziej subtelne, ale wciąż znaczące.

Szybsze płatności: Konsumenci mogą nie zauważyć, że rozliczenia odbywają się w stablecoinach, ale skorzystają z szybszych zwrotów, natychmiastowych wypłat z platform gigowych i zredukowanych opóźnień w transferach międzynarodowych.

Nowe doświadczenia z portfelem: W miarę dojrzewania infrastruktury stablecoinów, konsumenci mogą uzyskać dostęp do nowych produktów finansowych - takich jak rachunki oszczęnościowe z wysokim zyskiem denominowane w USDC, czy karty płatnicze, które automatycznie konwertują salda kryptowalut na fiat w punkcie sprzedaży.

Ryzyko powiernicze: Z drugiej strony, posiadanie stablecoinów wiąże się z ryzykiem powierniczym. Jeśli portfel konsumenta zostanie zhakowany lub stracą dostęp do swojego klucza prywatnego, mogą nie mieć żadnych środków zaradczych. Ramy ochrony konsumenta będą musiały ewoluować, aby obejmować te zagrożenia.

Końcowe myśli

Zgłoszone przez Mastercard przejęcie Zero Hash za 2 miliardy dolarów to coś więcej niż tylko transakcja - to sygnał, że jedna z najbardziej wpływowych sieci płatniczych na świecie wierzy, że rozliczenia stablecoinami są przyszłością. Jeśli zostanie to dobrze wdrożone, ta strategia może przedefiniować "godziny bankowe", umożliwiając sprzedawcom, bankom i biznesom transakcje 24/7 bez oczekiwania na okna zbiorcze, weekendy czy święta.

Wizja jest przekonująca. Zamiast czekać dni na rozliczenie płatności transgranicznych, środki mogłyby poruszać się w minut. Zamiast zarządzać złożonymi łańcuchami banków korespondentów, zespoły skarbowe mogłyby nettoować zobowiązania w łańcuchu. Zamiast akceptować ograniczenia rozliczeń T+1, akwirenci mogliby otrzymywać płynność w czasie rzeczywistym - w dowolnym momencie.

Ale wizja to nie przeznaczenie. Droga od programów pilotażowych do globalnej adopcji jest długa i niepewna. Należy rozwiązać wyzwania operacyjne - limity szyn fiat, ryzyka powiernicze, luki w inteligentnych kontraktach. Ramy regulacyjne muszą nadal dojrzewać. Płynność musi się pogłębić w różnych blockchainach i strefach czasowych. Banki, handlowcy i konsumenci muszą być przekonani, że korzyści przewyższają ryzyka.

Trzy scenariusze odzwierciedlają zakres możliwych wyników. W scenariuszu bazowym, rozliczenia stablecoinami rosną stopniowo, ale pozostają komplementarne do tradycyjnych szyn fiat. W przyspieszonym scenariuszu, adopcja wzrasta, a godziny bankowe stają się przestarzałe do końca dekady. W scenariuszu zastoju, techniczne czy regulacyjne przeszkody ograniczają użycie stablecoinów do niszowych zastosowań.

Który scenariusz się zrealizuje, zależy od wykonania, konkurencji i czynników zewnętrznych poza kontrolą Mastercard. Sfinalizowanie transakcji Zero Hash będzie wczesnym wskaźnikiem. Rozszerzenie rozliczeń USDC/EURC na nowe regiony, adopcja MTN przez główne banki i wdrożenie Crypto Credential do większej liczby giełd dostarczą dodatkowych sygnałów. Rozwój regulacyjny - zarówno wspierający, jak i ograniczający - będzie kształtować tempo zmian.

To, co już jest jasne, to to, że technologiczne fundamenty są kładzione. Mastercard zbudował rusztowanie: MTN dla bezpiecznych, programowalnych transakcji; Crypto Credential dla zweryfikowanych, zgodnych interakcji; oraz programy pilotażowe demonstrujące, że stablecoinZachowaj tłumaczenie dla markdown linków.

Treść: działanie rozliczeń w praktyce. Przejęcie Zero Hash dostarczyłoby infrastrukturę na skalę produkcyjną, aby przyspieszyć te działania.

To mniej o "szumie wokół kryptowalut", a więcej o następnej warstwie infrastruktury. Płatności, szyny i tokeny stają się nieodróżnialne od codziennego finansów. Niewidzialny uścisk dłoni, który Mastercard przewiduje - gdzie tokenizowane pieniądze płyną płynnie przez sieci blockchain z taką samą ufnością i ochroną jak tradycyjne płatności - przechodzi z koncepcji do rzeczywistości.

Przejście może zająć lata. Może napotkać przeszkody. Ale kierunek podróży jest niewątpliwy. Godziny pracy banków, jakie znamy od dekad, zaczynają ustępować miejsca zawsze włączonemu, globalnie połączonemu systemowi płatności. Zakład Mastercard na kwotę 2 miliardów dolarów to zakład, że przyszłość ta nie tylko jest możliwa, ale nieunikniona.

Dla czytelników - niezależnie czy są to bankierzy, handlowcy, politycy czy obserwatorzy - zadaniem teraz jest monitorowanie wskaźników, śledzenie krzywych adopcji i obserwowanie, jak ta infrastruktura się rozwija. Rewolucja płatnicza nie nadchodzi. Ona już tu jest. Pytanie nie brzmi już, czy rozliczenie za pomocą stablecoin zmieni finanse, lecz jak szybko, w jakim zakresie i z jakimi konsekwencjami.