A indústria de criptomoedas está entrando em uma nova fase, em que os maiores riscos e mecanismos de proteção já não são definidos apenas pela volatilidade de preços, mas por onde e como institutional trades are executed, de acordo com um relatório.
O relatório, da Finery Markets, mostra que os volumes de negociação à vista no mercado de balcão (OTC) de cripto dispararam 109% ano a ano, superando em muito o crescimento nas corretoras centralizadas e contrariando projeções anteriores do setor que apontavam para uma expansão bem mais modesta.
Os dados apontam para uma mudança estrutural no comportamento institucional, com grandes participantes de mercado direcionando cada vez mais suas ordens para fora dos livros públicos e para venues privados de execução bilateral.
Em vez de refletir excesso especulativo, o relatório apresenta o crescimento de OTC como uma resposta deliberada ao estresse de mercado, ao risco de execução e às necessidades em evolução de traders profissionais que operam em grande escala.
Mercados OTC atuam como amortecedores durante a volatilidade
O dado mais revelador do relatório se concentra em outubro de 2025, quando um grande evento de descolamento de preço de uma stablecoin desencadeou quase US$ 20 bilhões em liquidações nos mercados cripto em um período de 48 horas.
Nesse intervalo, as corretoras públicas sofreram forte fragmentação de liquidez, cascatas visíveis de liquidações e uma reprecificação extrema de colaterais.
Os venues OTC, em contraste, continuaram a funcionar por meio de pools privados de liquidez e mecanismos de precificação bilateral, permitindo que grandes ordens fossem liquidadas sem transmitir sinais de estresse para o restante do mercado.
Segundo a Finery Markets, essa dinâmica evitou um ciclo de retroalimentação mais amplo que poderia ter amplificado o risco sistêmico nas corretoras.
O episódio destaca uma divergência crescente nos papéis de mercado.
As corretoras públicas servem cada vez mais como venues de descoberta de preço e participação de varejo, enquanto a infraestrutura OTC está evoluindo para uma camada de estabilidade projetada para conter a volatilidade durante períodos de estresse de mercado.
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Stablecoins se tornam o núcleo da liquidação institucional
As stablecoins surgiram como a classe de ativos dominante nos mercados OTC em 2025, respondendo por 78% de todo o volume de negociação OTC, ante 26% apenas dois anos antes.
Essa mudança mostra como as instituições estão usando stablecoins menos como instrumentos especulativos e mais como trilhos de liquidação em dólar, conectando a liquidez on-chain às finanças tradicionais.
O relatório argumenta que essa tendência redefine onde o risco sistêmico está localizado.
À medida que as stablecoins se tornam o principal meio de troca para o trading institucional de criptomoedas, as vulnerabilidades se deslocam das oscilações de preço dos tokens para a resiliência da infraestrutura de mercado secundário, dos processos de liquidação e do acesso à liquidez durante períodos de estresse.
Essa evolução também espelha padrões observados nos mercados financeiros tradicionais, onde instituições historicamente migraram de venues transparentes para execuções privadas quando escala, eficiência de capital e discrição se tornaram mais importantes do que a descoberta pública contínua de preços.
Crescimento de OTC sinaliza maturidade de mercado, não fragmentação
Enquanto os volumes à vista em corretoras centralizadas cresceram apenas 9% em 2025 e a atividade em corretoras descentralizadas oscilou fortemente com o sentimento de mercado, o trading OTC mostrou um crescimento constante e composto ao longo de todo o ciclo.
A Finery Markets apresenta essa divergência como evidência de maturação de mercado, e não de fragmentação.
À medida que a criptomoeda se integra mais profundamente aos balanços institucionais, o relatório sugere que o ecossistema começa a se parecer com os mercados maduros de câmbio e renda fixa, nos quais uma parcela significativa do volume ocorre fora das corretoras para reduzir impacto de mercado e risco de execução.
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