Cathie Wood's Ark Invest seguiu um roteiro já conhecido na quarta-feira, adquirindo US$ 30,5 milhões em ações da Circle Internet Group enquanto as ações da emissora de stablecoin caíam 12% após o relatório de lucros do terceiro trimestre.
A empresa de gestão de investimentos adicionou um total de 353.328 ações CRCL em três de seus fundos negociados em bolsa: ARK Innovation (ARKK), ARK Next Generation Internet (ARKW), e ARK Fintech Innovation (ARKF). A compra ocorreu em um dia em que as ações da Circle fecharam a US$ 86,30, marcando seu ponto mais baixo desde 5 de junho e seu maior declínio em um único dia desde uma queda de 16% em 27 de junho.
A queda das ações seguiu-se à publicação dos resultados do terceiro trimestre da Circle, que no papel pareciam notavelmente fortes. A empresa relatou um lucro líquido de US$ 214 milhões, um aumento de 202% em relação ao mesmo trimestre do ano passado, com lucro por ação de 64 centavos superando facilmente as estimativas dos analistas de 18 centavos de dólar.
A receita total atingiu US$ 740 milhões, um aumento de 66% ano a ano e superando a previsão de Wall Street de US$ 700 milhões. O principal produto da empresa, circulação do stablecoin USDC, cresceu 108% ano a ano para US$ 73,7 bilhões, enquanto o EBITDA ajustado subiu 78% para US$ 166 milhões.
Apesar dessas métricas, os investidores focaram em preocupações futuras. As despesas operacionais aumentaram 70% para US$ 211 milhões, impulsionadas principalmente por custos de compensação mais altos, incluindo US$ 59 milhões em compensação baseada em ações. A Circle também indicou que as despesas operacionais subiriam para entre US$ 495 milhões e US$ 510 milhões, sinalizando contínuo investimento pesado em iniciativas de crescimento.
O Enigma da Taxa de Juros
Talvez o mais preocupante para os investidores seja o espectro de cortes nas taxas pelo Federal Reserve. A Circle gera receita substancial de renda de reservas — juros ganhos sobre o dinheiro e títulos do Tesouro que respaldam o USDC. A taxa de retorno da reserva da empresa já caiu 96 pontos base ano a ano para 4,15%, refletindo os ajustes de política recentes do Fed.
O Federal Reserve cortou sua taxa de juros de referência em 25 pontos base em outubro para uma faixa de 3,75% a 4%, marcando a segunda redução consecutiva. Embora o mercado amplamente antecipasse outro corte em dezembro, o presidente do Fed, Jerome Powell, esfriou essas expectativas, dizendo que "uma redução adicional na taxa de política na reunião de dezembro não é uma conclusão inevitável. Longe disso."
Ainda assim, a trajetória parece clara. Taxas de juros mais baixas reduzem diretamente os retornos que a Circle obtém de suas reservas, potencialmente pressionando a lucratividade futura, mesmo com a aceleração da adoção do USDC.
A Estratégia Contrária da Ark
A compra feita pela Ark Invest exemplifica a abordagem de longa data da empresa de adquirir durante desvalorizações temporárias de preços. A estratégia tornou-se uma marca registrada da filosofia de investimento de Wood, embora com resultados mistos a longo prazo. A Ark frequentemente adquire grandes quantidades de ações de empresas quando os preços parecem temporariamente deprimidos por reações exageradas do mercado.
O relacionamento da empresa com a Circle remonta à oferecimento público inicial IPO de junho de 2025, quando a Ark comprou aproximadamente US$ 373 milhões em ações CRCL no dia de estreia. As ações da Circle abriram a US$ 69, mais do que o dobro do preço de IPO de US$ 31, antes de fechar a US$ 83,23 — um ganho de 168,5% que refletiu enorme entusiasmo inicial pelas perspectivas da empresa.
Nos meses seguintes, a Circle experimentou significativa volatilidade. As ações atingiram picos acima de US$ 150 antes de se estabelecerem em uma faixa de negociação mais moderada, tornando o preço de quarta-feira de US$ 86,30 particularmente atraente para investidores em busca de valor como a Ark.
A Crescente Posição de Mercado do USDC
Por trás das flutuações de preço das ações está um negócio de stablecoin mostrando tração genuína. A participação de mercado do USDC tem aumentado continuamente em relação ao líder de mercado USDT da Tether, alcançando aproximadamente 30% em relação ao USDT nos últimos meses.
O crescimento decorre de múltiplos fatores. A Circle tornou-se o primeiro fornecedor de stablecoin licenciado sob o quadro de Mercados de Criptoativos (MiCA) da União Europeia, garantindo também licenças no Canadá e em Dubai. Esta conformidade regulatória atrai especialmente usuários institucionais cautelosos com possíveis ações de fiscalização contra concorrentes menos transparentes.
Os volumes de transação do USDC também dispararam, com o stablecoin processando aproximadamente US$ 6 trilhões em transações on-chain apenas no segundo trimestre. A Rede de Pagamentos Circle experimentou crescimento explosivo, com volumes de pagamentos dos 30 últimos dias aumentando 100 vezes, atingindo uma taxa anualizada de US$ 3,4 bilhões em início de novembro.
Novos lançamentos de produtos fortalecem ainda mais o ecossistema da Circle. A empresa anunciou Arc, uma nova blockchain de Camada 1 construída especificamente para pagamentos e aplicações financeiras. A testnet pública do Arc atraiu mais de 100 grandes participantes, incluindo gigantes da indústria como AWS, BlackRock, HSBC, Mastercard e Visa, sinalizando forte interesse institucional na visão de infraestrutura da Circle.
Perspectivas dos Analistas
Wall Street permanece dividida sobre as perspectivas da Circle. Bernstein mantém uma classificação de outperform com um preço-alvo de US$ 230, argumentando que as preocupações sobre cortes nas taxas perdem o panorama maior de expansão da oferta de USDC. A empresa observa que cortes nas taxas poderiam realmente apoiar o sentimento de risco em ativos digitais, potencialmente estimulando demanda adicional por USDC.
O JPMorgan elevou a Circle para Overweight de Underweight após o relatório de lucros, embora o banco tenha alertado que a competição crescente em stablecoins poderia transformar o mercado em um jogo de soma zero. O consenso dos analistas atualmente está em Moderate Buy, com um preço-alvo médio em torno de US$ 166.
Olhando para o Futuro
O desafio da Circle está em equilibrar investimentos pesados em infraestrutura de crescimento contra pressões de lucratividade de curto prazo de um potencial ambiente de taxas de juros mais baixas. A empresa demonstrou que pode aumentar a circulação do USDC mesmo com margens comprimidas, mas sustentar esse crescimento enquanto gerencia despesas operacionais elevadas testará as capacidades de execução da administração.
Para a Ark Invest, a compra representa uma aposta calculada de que a queda de quarta-feira criou um ponto de entrada cujo perfil de risco-recompensa favorecia compradores. Se isso se provar presciente depende da capacidade da Circle em converter sua posição competitiva forte em stablecoins em lucros sustentáveis de longo prazo — e de como agressivamente o Federal Reserve cortará as taxas nos próximos meses.
Com a capitalização de mercado de stablecoins agora excedendo US$ 305 bilhões e a adoção institucional acelerando, a trajetória de longo prazo da Circle pode, em última análise, importar mais do que a volatilidade de lucros de curto prazo. Por ora, Cathie Wood está apostando que a reação do mercado na quarta-feira ofereceu uma oportunidade irresistível.