Bitcoin (BTC) se estabilizou próximo de US$ 70.000 após uma forte correção até cerca de US$ 67.000, mas dados on-chain e de derivativos compilados pela Glassnode em seu relatório da Semana 12 de 2026 sugerem que o repique é impulsionado mais por compras seletivas na baixa do que por um retorno amplo da demanda em grande escala.
Os volumes à vista permanece contidos, as taxas de funding perpétuo seguem negativas e um grande aglomerado de oferta de detentores de curto prazo acima do preço cria um teto estrutural para qualquer alta sustentada.
Os fluxos para ETFs spot nos EUA voltaram a ficar modestamente positivos — a melhora mais clara no curto prazo — embora a magnitude ainda seja pequena em relação a fases anteriores de acumulação.
O Bitcoin vem registrando fundos mais altos desde o início de março dentro de uma faixa entre US$ 60.000 e US$ 70.000. Um novo aglomerado de acumulação está se formando nesse corredor, mas a Glassnode observa que seu tamanho ainda é modesto, deixando o suporte em desenvolvimento em aproximadamente US$ 70.200 — o preço de custo da coorte de uma semana a um mês — vulnerável.
A coorte de um a três meses tem um preço de custo de cerca de US$ 82.200, que a Glassnode identifica como o principal nível de resistência acima do preço que define a faixa de médio prazo.
O problema da oferta acima do preço: aglomerado entre US$ 93 mil e US$ 97 mil
A restrição estrutural mais relevante está ainda mais acima. Uma densa concentração de oferta de detentores de curto prazo acumulada entre aproximadamente US$ 93.000 e US$ 97.000 estabelece uma zona de resistência importante, que pode amplificar a pressão vendedora sempre que o preço tentar se recuperar em direção a esses níveis.
O indicador Relative Unrealized Loss da Glassnode se estabilizou acima de 15% da capitalização de mercado total do Bitcoin — uma leitura comparável às condições vistas no segundo trimestre de 2022 — refletindo um nível elevado de medo, sem ainda atingir os patamares agudos de capitulação observados em eventos como o colapso da FTX.
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Realização de lucro praticamente secou
O indicador Entity-Adjusted Realized Profit, uma medida da realização genuína de lucros em toda a rede, colapsou de um pico de aproximadamente US$ 3 bilhões por dia em julho de 2025 para abaixo de US$ 100 milhões por dia atualmente — uma queda de mais de 96%.
A Glassnode caracteriza contrações dessa magnitude como consistentes com um mercado de baixa entrando em seus estágios finais, quando o grupo de vendedores ainda em lucro já foi amplamente drenado.
Embora a redução da pressão vendedora seja, em si, um desenvolvimento construtivo, ela também reflete a ausência de novas entradas de capital necessárias para sustentar qualquer recuperação significativa.
Posição em derivativos permanece defensiva antes de vencimento-chave
As taxas de funding perpétuo permanecem negativas nas corretoras, refletindo um viés vendido persistente mesmo com a estabilização do preço do Bitcoin. O skew de 25 delta na Deribit está entre 10% e 12% ao longo dos vencimentos — com viés em puts em toda a curva — indicando uma demanda ampla por hedge, em vez de apenas cautela pontual no curto prazo.
Estima-se que cerca de US$ 10 bilhões em short gamma de dealers deve vencer na sexta-feira, 27 de março, em um vencimento combinado semanal, mensal e trimestral.
A Glassnode observa que, quando essa posição for encerrada, o preço deverá ficar menos condicionado por fluxos de hedge e mais sensível às condições macroeconômicas.
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