A fraqueza atual de mercado da Ethereum (ETH) se assemelha à da Amazon no pós-crash da bolha das pontocom, segundo uma nota de Geoffrey Kendrick, do Standard Chartered, que argumenta que os indicadores internos da rede seguem melhorando mesmo enquanto o preço do ETH fica bem atrás em desempenho.
Na quinta-feira, Kendrick comparou a situação atual da Ethereum a comentários feitos por Jeff Bezos anos depois de a ação da Amazon desabar no estouro da bolha de tecnologia em 2001.
“A ação não é a empresa. E a empresa não é a ação”, disse Bezos em um discurso de 2018, refletindo sobre a recuperação da Amazon após a bolha pontocom. “Enquanto o preço da ação ia na direção errada, tudo dentro da empresa ia na direção certa.”
Kendrick disse que a mesma dinâmica agora se aplica à Ethereum.
A nota chega em um momento em que o ETH continua sob pressão em relação ao Bitcoin (BTC) e também em relação às máximas do ciclo anterior. A Ethereum caiu 57% desde o pico de agosto de 2025, para cerca de US$ 2.100, enquanto a razão ETH-BTC recuou 37% no mesmo período.
Standard Chartered diz que os fundamentos da Ethereum continuam melhorando
Apesar da fraqueza no preço, o Standard Chartered argumenta que os indicadores internos da Ethereum seguem sólidos.
A contagem de transações e o valor total bloqueado, medidos em ETH, permanecem próximos das máximas históricas, segundo o relatório.
Kendrick afirma que a divergência entre a atividade na rede e o preço do token reflete o descompasso vivido pela Amazon quando sua ação despencou, enquanto o negócio subjacente continuava se expandindo na era inicial da internet.
O banco reiterou suas projeções de longo prazo para a Ethereum:
US$ 4.000 até o fim de 2026
US$ 10.000 até o fim de 2027
US$ 18.000 até o fim de 2028
US$ 40.000 até o fim de 2030
Isso colocaria a razão ETH-BTC de volta perto das máximas de 2021, em torno de 0,08.
Kendrick também destacou que a ação da Amazon, ajustada por desdobramentos, acabou subindo cerca de 1.000 vezes em relação às mínimas pós-bolha pontocom.
Stablecoins e ativos tokenizados se tornam o principal caso de alta da Ethereum
O relatório desloca a narrativa de investimento da Ethereum, tirando o foco dos ciclos especulativos de negociação e direcionando-o para a infraestrutura financeira.
O Standard Chartered projeta que o mercado de stablecoins crescerá seis vezes até o fim de 2028. O banco também prevê que os ativos do mundo real tokenizados, excluindo stablecoins, se expandirão 50 vezes no mesmo período.
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Atualmente, a Ethereum domina ambos os segmentos, hospedando aproximadamente 50% a 65% da atividade em stablecoins e ativos do mundo real tokenizados, segundo a nota.
Esses segmentos já respondem por mais da metade do valor total bloqueado na Ethereum.
A implicação é que a Ethereum pode funcionar cada vez mais como a camada base de liquidação das finanças tokenizadas, em vez de ser apenas uma blockchain de contratos inteligentes que disputa a atividade de varejo.
Esse posicionamento se torna mais relevante à medida que instituições financeiras tradicionais continuam testando títulos tokenizados do Tesouro, mercados monetários on-chain, trilhos de liquidação via stablecoins e emissão de ativos em blockchain.
Fraqueza no preço do Ethereum ocorre enquanto a adoção institucional se expande
A performance inferior da Ethereum em relação ao Bitcoin vem frustrando investidores ao longo de boa parte do ciclo atual. Os ETFs spot de Bitcoin atraíram a maior parte dos fluxos institucionais em 2025 e início de 2026, enquanto a Ethereum ficou para trás em desempenho relativo.
Kendrick, porém, argumenta que o mercado pode estar subestimando o papel da Ethereum na migração mais ampla da infraestrutura financeira para redes blockchain.
O relatório afirma que os equivalentes da finança tradicional que estão migrando para o on-chain provavelmente beneficiarão desproporcionalmente a Ethereum, por causa de sua dominância atual em stablecoins e ativos tokenizados.
Essa tese coloca cada vez mais a Ethereum menos como uma aposta especulativa em tecnologia e mais como infraestrutura fundamental para os mercados de capitais digitais.
A comparação com a Amazon reflete uma mudança mais ampla na narrativa da Ethereum
A comparação com Bezos pode ganhar força porque reformula a fraqueza atual da Ethereum como um descompasso de avaliação, e não como evidência de deterioração dos fundamentos.
A Amazon sobreviveu ao colapso da bolha inicial da internet porque seus indicadores internos de negócios continuaram se fortalecendo, mesmo enquanto o sentimento dos investidores piorava.
O Standard Chartered argumenta que a Ethereum está passando agora por uma fase semelhante.
“O ETH vai alcançar os indicadores internos”, escreveu Kendrick. “É apenas uma questão de tempo.”
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