A posição alavancada em ether de US$ 2 bilhões de uma trading de Hong Kong desabou nesta semana depois que Ethereum (ETH) caiu para US$ 1.750, forçando a Trend Research a liquidar mais de 400.000 ether e deixando a empresa com um prejuízo estimado em US$ 680 milhões.
A desmontagem da posição exposed como posições alavancadas em DeFi podem se deteriorar rapidamente quando os preços se movem contra os tomadores de empréstimo.
A Trend Research, liderada pelo fundador da Liquid Capital, Jack Yi, havia construído uma das maiores posições privadas em ether no mercado cripto ao tomar emprestado stablecoins na AAVE usando ETH como garantia.
A estratégia funcionou durante as altas, mas se inverteu de forma violenta quando o ETH caiu 30% em uma semana.
A desmontagem da posição
A empresa de análise on-chain Bubble Maps tracked a Trend Research movendo 411.075 ETH para a Binance desde o início de fevereiro para quitar a dívida na Aave.
A empresa depositou US$ 700 milhões em ether ao longo de cinco dias, à medida que os níveis de liquidação se aproximavam, entre US$ 1.698 e US$ 1.830.
A posição atingiu o pico de aproximadamente 651.000 ETH no fim de janeiro, quando os preços giravam em torno de US$ 3.000. Quando o ether caiu para US$ 1.748 em 4 de fevereiro, o valor da garantia da empresa encolheu enquanto a dívida em stablecoins, de valor fixo, permaneceu constante, disparando vendas forçadas.
A Trend Research agora detém cerca de 247.000 ETH, de acordo com dados recentes on-chain, bem abaixo de suas participações máximas, que a colocariam entre os maiores detentores privados de ether. A empresa enfrenta perdas totais estimadas entre US$ 613 milhões e US$ 686 milhões, dependendo do método de cálculo.
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Fundador continua otimista
Yi caracterizou a grande liquidação como gestão de risco, e não capitulação. Ele manteve projeções otimistas de US$ 10.000 para o ether e US$ 200.000 para o Bitcoin, apesar de reconhecer que chamou o fundo de mercado cedo demais.
"Estamos apenas fazendo alguns ajustes para controlar o risco, sem mudar nossas expectativas para o futuro mega mercado de alta", afirmou Yi no X. Ele argumentou que a volatilidade historicamente expulsa os compradores otimistas antes das recuperações.
A empresa começou a acumular ether agressivamente após o evento de liquidação de US$ 19 bilhões em cripto de outubro de 2025, apostando em uma recuperação sustentada. Essa tese está sendo testada agora que o ether negocia em torno de US$ 2.000, aproximadamente 37% abaixo do custo médio de aquisição de Yi, de US$ 3.180.
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