S&P Global Ratings rebaixou a avaliação de estabilidade do USDT da Tether para sua classificação mais baixa, alertando que a maior stablecoin do mundo está agora mais vulnerável a déficits de reservas se os preços do Bitcoin continuarem caindo.
A nota foi reduzida de “constrained” (restrita) para “weak” (fraca), refletindo o que analistas descreveram como uma deterioração na composição dos ativos que lastreiam o USDT.
O CEO da Tether, Paolo Ardoino, respondeu duramente ao rebaixamento em uma publicação no X, dizendo que a empresa “usa seu ódio com orgulho”.
O que aconteceu
De acordo com o relatório publicado na quarta-feira, a S&P afirmou que a qualidade das reservas do USDT enfraqueceu devido à crescente participação de ativos de maior risco, como Bitcoin, ouro, empréstimos garantidos e dívida corporativa, além de lacunas persistentes em transparência sobre como esses ativos são geridos.
As analistas Rebecca Mun e Mohamed Damak observaram que o Bitcoin agora corresponde a cerca de 5,6% da oferta circulante da stablecoin. Essa alocação supera a margem de sobrecolateralização de 3,9% que a Tether mantém, o que significa que as reservas podem não compensar totalmente quedas acentuadas no valor do Bitcoin.
Os analistas disseram que, se os preços do Bitcoin caírem ainda mais, combinados com quedas em outros ativos de reserva sensíveis a risco, a razão de cobertura do USDT pode cair abaixo de 100%, resultando em potencial subcolateralização.
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Por que isso importa
Stablecoins são projetadas para manter um preço estável, normalmente atrelado ao dólar americano, lastreadas por ativos como dinheiro em caixa ou títulos públicos de curto prazo.
O rebaixamento da S&P ocorre em um mês volátil para o Bitcoin, que caminha para seu pior desempenho mensal desde a turbulência de mercado de 2022.
Apesar desse cenário, a oferta circulante de USDT aumentou em cerca de US$ 1 bilhão em novembro, para US$ 184,4 bilhões, segundo dados da CoinGecko.
A S&P também destacou preocupações com a divulgação limitada por parte da Tether.
O relatório apontou falta de detalhes sobre a solidez financeira de custodiante e contrapartes, bem como ausência de informações sobre as práticas de gestão das reservas.
Fragilidades adicionais incluem a inexistência de segregação de ativos para proteger clientes caso o emissor se torne insolvente e restrições para resgatar USDT diretamente com a Tether.
Ardoino ainda afirmou que estruturas tradicionais de classificação usadas para bancos e instituições financeiras estão “quebradas”, alegando que historicamente atribuíram notas altas a empresas que depois entraram em colapso.
Ele acrescentou que a estrutura da Tether foi desenhada para operar fora do que chamou de “força da gravidade do sistema financeiro quebrado”.
“A Tether, em vez disso, construiu a primeira empresa supercapitalizada na indústria financeira, sem reservas tóxicas”, disse ele, acrescentando que a companhia permanece “extremamente lucrativa” e que as críticas refletem o desconforto da “máquina de propaganda das finanças tradicionais”.
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