Solana (SOL) registrou perdas líquidas de US$ 4,15 bilhões em 2025, enquanto Ethereum (ETH) perdeu US$ 1,62 bilhão, de acordo com análise da provedora de dados cripto Kaiko, que constatou que os custos de inflação para validadores superaram em muito a receita de taxas na [maioria das principais blockchains de Layer 1.
](https://yellow.com/pt-BR/news/tramplin-data-shows-dormant-retail-capital-as-solanas-next-major-catalyst) Apesar de o Ethereum ter gerado US$ 260 milhões em receita e a Solana ter produzido US$ 170 milhões em taxas, apenas a Tron (TRX) registrou lucro, ao arrecadar US$ 624 milhões em receita que superou seus custos de emissão de tokens.
As descobertas destacam como a inflação de tokens — novos tokens emitidos para validadores e stakers — atua como um grande custo econômico que pode superar a receita da rede, diluindo efetivamente os detentores de tokens.
Inflação de validadores supera a receita das blockchains
A análise da Kaiko avalia os lucros das blockchains comparando a receita anual de taxas com o valor de mercado dos novos tokens emitidos e distribuídos a validadores ou stakers.
Enquanto as taxas de transação representam a receita gerada pela atividade na rede, a emissão de novos tokens funciona como um custo para os detentores, pois aumenta a oferta e dilui a propriedade existente.
Usando essa estrutura, o relatório constatou que os custos de inflação em muitas redes de Layer 1 superam a receita em múltiplos que variam de sete a 25 vezes.
A rede Solana gerou aproximadamente US$ 170 milhões em taxas em 2025, mas registrou perdas de US$ 4,15 bilhões após contabilizar a emissão para validadores.
Leia também: Binance processa WSJ por difamação devido a supostos fluxos cripto ligados ao Irã
O Ethereum arrecadou cerca de US$ 260 milhões em receita anual, mas ainda assim registrou perdas líquidas de US$ 1,62 bilhão sob o mesmo cálculo.
Em contraste, a Tron produziu US$ 624 milhões em receita durante o ano e manteve deflação líquida de tokens, o que significa que a receita com taxas superou os novos tokens emitidos.
Investidores institucionais focam cada vez mais nos lucros dos protocolos
A questão da lucratividade tornou-se mais proeminente à medida que o acesso institucional ao cripto se expande por meio de fundos negociados em bolsa (ETFs) e de maior clareza regulatória.
A Kaiko observou que tokens de Layer 1 são cada vez mais avaliados usando métricas financeiras semelhantes às dos mercados de ações, incluindo receita e lucro.
O modelo econômico do Ethereum também mudou significativamente após a atualização Dencun, que redirecionou grande parte da demanda por transações da rede para sistemas de escalabilidade de Layer 2.
De acordo com a análise, a receita diária do Ethereum caiu acentuadamente após a atualização, à medida que as taxas migraram para a precificação baseada em blobs para rollups.
O relatório sugere que a sustentabilidade de longo prazo da economia de tokens de Layer 1 pode depender de se as redes conseguirão fazer a transição para recompensas de validadores financiadas principalmente por receita, e não por inflação.
Entre as principais cadeias hoje, a Tron continua sendo a única Layer 1 tradicional operando com lucro sob essa estrutura, destacando uma divisão crescente nos modelos econômicos de blockchain.
Leia a seguir: DIA lança oráculo para precificar ativos DeFi ilíquidos à medida que mercados tokenizados ultrapassam US$ 100 bi