A Wedbush iniciou a cobertura da SpaceX com recomendação Outperform e preço-alvo de US$ 190, classificando a empresa mais como uma aposta em infraestrutura de inteligência artificial do que como um negócio espacial.
Principais pontos
- A Wedbush avalia a SpaceX como Outperform, com alvo de US$ 190, cerca de 11% acima do fechamento de terça-feira em US$ 170,86.
- O analista Dan Ives afirma que a unidade de computação em IA da SpaceX pode transformá-la em um dos principais hyperscalers.
- O modelo de soma das partes da Wedbush implica cerca de US$ 2,48 trilhões em valor de empresa, liderado pela Starlink.
Wedbush apoia a SpaceX
A Wedbush iniciou a cobertura na terça-feira, definindo um preço-alvo de US$ 190 que implica cerca de 11% de potencial de alta em relação ao preço de fechamento da SpaceX de US$ 170,86. A empresa construiu esse número com um modelo de soma das partes que se apoia fortemente na demanda futura por computação de IA, em vez de depender apenas da receita atual de lançamentos ou satélites, usando estimativas para 2028 para chegar ao valor.
Dan Ives, chefe global de pesquisa em tecnologia da Wedbush, defendeu a tese no programa Fast Money da CNBC. Ele argumentou que o negócio de computação em IA da SpaceX pode eventualmente figurar entre as principais apostas de longo prazo em hyperscalers do mercado, mesmo enquanto a ação subia mais de 4% na sessão e estendia os ganhos no after-market.
Ives reconheceu que a ação parece cara em relação à receita atual. Ele disse que a execução nos próximos dois a três anos ainda pode torná-la uma das apostas mais fortes em IA do mercado, citando verificações de cadeia de suprimentos em Taiwan e na Coreia que mostram a demanda por chips superando a oferta em cerca de doze para um.
Esse otimismo, acrescentou, deve eventualmente se espalhar para empresas de software ligadas à expansão mais ampla da IA, com os chips de memória descritos como fundamentais para essa tendência.
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Starlink ancora a avaliação
O debate sobre o preço da SpaceX vai além de um único relatório de analista. Roger Altman, da Evercore, alertou que modelos tradicionais de avaliação têm dificuldade com a SpaceX e a Anthropic, que se prepara para IPO, por causa de sua escala, exposição à IA e fluxos de caixa de longo prazo incertos. Elon Musk respondeu publicamente nesta semana, dizendo que contratempos econômicos de curto prazo são inevitáveis, mas que IA e robótica devem impulsionar um forte crescimento de longo prazo para a empresa.
A Starlink continua sendo o verdadeiro motor. O modelo de soma das partes da Wedbush aponta para cerca de US$ 2,48 trilhões em valor de empresa implícito, com a base de assinantes da Starlink e margens em expansão respondendo pela maior parte desse montante. As operações de lançamento e a unidade mais recente de IA contribuem com fatias bem menores do total.
A unidade de banda larga via satélite conta com cerca de 12 milhões de assinantes e gera aproximadamente US$ 66 em receita média por usuário, produzindo perto de US$ 19,3 bilhões em receita dos últimos 12 meses, com margem bruta em torno de 49%. Esse negócio, sozinho, poderia sustentar uma grande parcela da avaliação da SpaceX mesmo sem o potencial adicional de IA em que a Wedbush está apostando.
As ações oscilaram fortemente desde a estreia da empresa em 12 de junho, testando níveis de suporte-chave antes de uma recente oferta de títulos levantar novas preocupações entre alguns investidores sobre uma possível bolha de avaliação.
A SpaceX também precificou novas notas não garantidas neste ano e recebeu rating de crédito na faixa BBB da Fitch e da S&P enquanto trabalha para quitar um empréstimo-ponte anterior.
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