A Wedbush iniciou a cobertura da SpaceX com recomendação Outperform e preço-alvo de US$ 190, classificando a empresa mais como uma aposta em infraestrutura de inteligência artificial do que como um negócio espacial.
Pontos principais
- A Wedbush avalia a SpaceX como Outperform com alvo de US$ 190, cerca de 11% acima do fechamento de terça-feira de US$ 170,86.
- O analista Dan Ives diz que a unidade de computação de IA da SpaceX pode transformá-la em um hyperscaler líder.
- O modelo de soma das partes da Wedbush implica aproximadamente US$ 2,48 trilhões em valor de empresa, liderado pela Starlink.
Wedbush apoia a SpaceX
A Wedbush iniciou a cobertura na terça-feira, estabelecendo um preço-alvo de US$ 190 que implica cerca de 11% de alta em relação ao preço de fechamento da SpaceX de US$ 170,86. A firma baseou esse número em um modelo de soma das partes que se apoia fortemente na demanda futura por computação em IA em vez de se limitar apenas à receita atual de lançamentos ou satélites, usando estimativas para 2028 para chegar ao valor.
Dan Ives, chefe global de pesquisa em tecnologia da Wedbush, defendeu a tese no programa Fast Money da CNBC. Ele argumentou que o negócio de computação de IA da SpaceX pode eventualmente figurar entre as principais apostas de longo prazo em hyperscalers do mercado, mesmo enquanto a ação subiu mais de 4% na sessão e estendeu os ganhos no after-hours.
Ives reconheceu que a ação parece cara em relação à receita atual. Ele disse que a execução nos próximos dois a três anos ainda pode transformá-la em uma das apostas mais fortes em IA do mercado, citando verificações de cadeia de suprimentos em Taiwan e na Coreia que mostram a demanda por chips superando a oferta em cerca de doze para um.
Esse otimismo, acrescentou, deve eventualmente se espalhar para empresas de software ligadas à expansão mais ampla da IA, com os chips de memória descritos como fundamentais para essa tendência.
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Starlink ancora a avaliação
O debate sobre o valor de mercado da SpaceX vai além de um único relatório de analista. Roger Altman, da Evercore, alerta que modelos tradicionais de avaliação têm dificuldade com a SpaceX e a Anthropic, que caminha para um IPO, devido à sua escala, exposição à IA e fluxos de caixa de longo prazo incertos. Elon Musk respondeu publicamente esta semana, dizendo que contratempos econômicos de curto prazo são inevitáveis, mas que a IA e a robótica impulsionariam um forte crescimento de longo prazo para a empresa.
A Starlink continua sendo o verdadeiro motor. O modelo de soma das partes da Wedbush aponta para cerca de US$ 2,48 trilhões em valor de empresa implícito, com a base de assinantes da Starlink e a expansão das margens respondendo por grande parte desse montante. As operações de lançamento e a unidade mais recente de IA contribuem com parcelas bem menores do total.
A unidade de banda larga via satélite conta com cerca de 12 milhões de assinantes e gera aproximadamente US$ 66 em receita média por usuário, produzindo perto de US$ 19,3 bilhões em receita acumulada nos últimos 12 meses, com margem bruta próxima de 49%. Esse negócio, por si só, poderia sustentar uma fatia relevante da avaliação da SpaceX, mesmo sem o potencial adicional de IA em que a Wedbush está apostando.
As ações têm oscilado fortemente desde a estreia da empresa em 12 de junho, testando níveis-chave de suporte antes de uma recente emissão de bônus reacender preocupações entre alguns investidores sobre uma possível bolha de valorização.
A SpaceX também precificou novas notas quirografárias neste ano e recebeu rating de crédito na faixa BBB da Fitch e da S&P enquanto trabalha para quitar um empréstimo-ponte anterior.
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