SpaceX críticos dizem que o IPO poderia transformar novos compradores em liquidez de saída, mas o prospecto e os termos de lock-up mostram que a venda por insiders continua limitada.
Pontos-chave:
- O IPO vendeu ações recém-emitidas, não ações de detentores existentes.
- Insiders e grandes investidores ainda enfrentam lock-ups em etapas antes de poder vender.
- A demanda do varejo foi reduzida, enquanto compradores institucionais receberam grandes alocações.
Lock-Up da SpaceX
A SpaceX levantou cerca de US$ 75 bilhões ao vender 555,6 milhões de novas ações Classe A. A oferta não incluiu ações de detentores existentes, então os recursos foram para a empresa, e não para insiders em busca de uma saída imediata.
O documento informou que grande parte do dinheiro financiaria a expansão de IA da SpaceX, enquanto Elon Musk e certos grandes investidores concordaram com um lock-up de 366 dias. Os funcionários também enfrentam limites, porque o capital dos trabalhadores de níveis inferiores permanece congelado até a primeira janela de liberação após os resultados do segundo trimestre.
O argumento de liquidez de saída ganha mais força quando se considera o cronograma posterior de desbloqueio. Alphabet, por meio do Google, ainda possui cerca de 5% da SpaceX após a fusão com a xAI diluir sua participação anterior de 6,11%, enquanto os primeiros investidores de venture capital também têm motivo para recuperar capital.
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Compradores da SpaceX
O fundador da Space Capital, Chad Anderson, disse à Fortune: “Estamos investidos há quase dez anos; nosso negócio é devolver capital aos investidores.” Essa frase resume por que a pressão de venda é real, mesmo que não seja imediata.
O cronograma permite que até 20% das ações elegíveis de insiders sejam liberadas após os resultados do segundo trimestre, esperados entre meados de julho e setembro. Outros 10% podem ser liberados se a SPCX negociar 30% acima do preço de oferta por cinco de 10 sessões, seguidos por cinco tranches de 7%.
Os compradores do varejo não ficaram com ações indesejadas. Eles enviaram ordens superiores a US$ 100 bilhões, mas a SpaceX reduziu a alocação para a faixa baixa de 20%, em vez dos 30% planejados, à medida que a demanda institucional se fortaleceu.
BlackRock encomendou pelo menos US$ 5 bilhões, enquanto fundos soberanos receberam alocações de mais de US$ 1 bilhão cada. A comparação mais adequada é a Facebook em 2012, quando liberações escalonadas de lock-up ainda deixaram a ação 40% abaixo do preço de oferta, mostrando que a oferta programada pode pressionar até IPOs com alta demanda.
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